Amerika Birleşik Devletleri ekonomisi, Ağustos ayında 162.000 iş yarattı; bu, 56.000 ile 65.000 arasındaki uzlaşmış beklentiyi neredeyse üç katına çıkardı. Diğer herhangi bir senaryoda, bu tür bir performans, piyasaların faiz artırımını neredeyse kesinlikle fiyatlandırmasına neden olurdu. Bu sefer, analistler, bu sayının Federal Rezerv'in 15-16 Eylül toplantısında yapacağı karar üzerinde neredeyse hiçbir etki yaratmadığını söylüyor.
İşsizlik oranı %4,1 seviyesinde sabit kaldı ve işgücü piyasasının dirençli ancak aşırı ısınmadığını gösteriyor. Bu ayrım önemlidir, çünkü Fed Başkanı Kevin Warsh, bir sonraki politika kararında enflasyonu, işler değil, izliyor.
Zayıf bir sinyal ile güçlü bir sayı
Rapor sonrası faiz artışı olasılıkları hafifçe yükseldi. Piyasalar, Eylül'de faiz artışı olma olasılığını yaklaşık 49-55%'den 58-60%'e doğru hareket ettirdi. Bu bir değişim, ancak kesin bir inanç değil.
Bağlamda, Fed'in mevcut hedef aralığı Temmuz FOMC toplantısından sonra %3,50-%3,75 seviyesinde. Temmuz ayı işgücü raporu, 23.000 kişilik işgücü azalmasını gösterdi ve bu rakam, faiz artırma beklentilerini geçici olarak düşürdü. Ağustos ayındaki geri dönüş, bu karamsarlığı tamamen tersine çevirdi ancak yerine iyimserlik eklemedi.
Hazine tahvilleri, hemen ardından yükseldi; bu, sıcak iş verilerine tipik tepkidir. Hisse senetleri ise, “daha fazla veri bekleyeceğiz” diyen karışık bir oturum gerçekleştirdi.
Tüm gözler CPI'de
Gerçek olay riski, İşgücü İstatistikleri Bürosu'nun Ağustos Tüketici Fiyat Endeksi raporunu yayınladığı 11 Eylül'de gerçekleşir. Bu sayı, Warsh ve FOMC'nin diğer üyeleri, beş gün sonra faizleri belirlemek için oturduğunda dikkatle izleyecektir.
Warsh, 2026 boyunca belirgin bir sert tutum benimsemiş ve enflasyonun Fed'in %2 hedefinin üzerinde uzun bir süre kalacağını tekrar tekrar vurgulamıştır. Onun yaklaşımı tutarlı olmuştur: güçlü istihdam memnuniyetle karşılanır, ancak enflasyon sorununu çözmez ve enflasyon sorunu, faiz kararlarını belirleyen unsurdur.
CPI raporu sıcak gelirse, Eylül'de bir artış olma olasılığı %60'ın çok üzerinde sıçrayabilir ve bu hareketi sabitleyebilir. Raporda zayıf bir veri ortaya çıkarsa, Ağustos'un etkileyici işgücü sayısı bile komiteyi sıkılaştırmaya yönlendirmek için yeterli olmayacaktır.
Bu, piyasalar için ne anlama geliyor
Bağışlama piyasası, uzun süre daha yüksek faiz ortamına hazırlanma işaretleri gösteriyor. İstihdam raporundan sonra artan Hazine tahvili getirileri, sabit gelir trader'larının Warsh'ın sert söylemlerini gerçekleştirmesi ihtimaline karşı en azından korunma yaptığını gösteriyor.
Gayrimenkul, kamu hizmetleri ve büyümeye dayalı teknoloji gibi faiz duyarlı sektörlerde hesaplama basittir. Fed, faiz oranını 3,50-3,75% seviyesinden 3,75-4,00% seviyesine artırırsa, kredi maliyetleri artar ve gelecekteki kazançlara uygulanan iskonto oranı yükselir.