Mevcut döngünün sürekli bir sorunu, merkez bankalarının bilançoları genişledikçe Bitcoin’in bir yükselişi sürdürememesidir. Genel kurala göre, gevşek para politikası, fazla nakitleri kıt varlıklara yönlendirir. Ancak bu hareket kripto piyasalarında gerçekleşmedi ve Haziran 2026’da Arthur Hayes ile yapılan bir röportaj—bu hafta arşivlendi ve yeniden yayıldı—sorumluluğu tamamen yapay zekaya yükledi. WuBlockchain tarafından paylaşılan görüşmeye göre, AI sermaye harcamaları, artık dijital varlıklara yönlenen aynı marjinal dolar için ana rekabetçidir.
Hayes, Bonnie Blockchain'a yatırımcıların AI teknolojisi ve bunun arka planındaki tedarik zincirlerini takip ettiğini, bunun sonucunda bitcoin ve daha geniş kripto complex'in spekülatif girdilerden yoksun kaldığını söyledi. Para basma döngüsü sırasında genellikle kripto para birimlerine yönlendirilen sermaye, yarı iletken üreticilerine, bulut altyapısına ve AI startup'larına doğru akıyor. AI boomundan yeni zenginleşen bireyler, kazançlarını bitcoin yerine gayrimenkul gibi katı varlıklara yatırıyor veya Nasdaq'da listelenen hisse senetlerine çeşitlendiriyor. Hikâye ve likidite yönünün önemli olduğu bir piyasada, AI işlemi basitçe daha yüksek güvenle yapılan yatırım haline geldi.
24/7 Piyasanın Likidite Tuzağı
Hayes’in görüşünün en rahatsız edici kısmı, yapay zekâ hisseleri çökerse ne olacak. Çünkü kripto piyasaları asla kapanmaz ve anlık settlement sunar; bu nedenle hisse senedi satış dalgaları sırasında acil nakit kaynağı olarak tercih edilir. Marjin çağrısıyla karşılaşılan trader’lar, temel veriler değişmesse bile, altyapının bu imkânı sunduğu için önce likit dijital varlıkları satacaktır. Hayes, Bitcoin ve diğer token’ların, nihai ayıklanmadan önce, yapay zekâ balonunun patlamasıyla birlikte düşeceğini bekliyor.
Bu zorlu satış dinamikleri teorik değildir. Kripto para piyasasında, daha geniş piyasa stresi anlarında çapraz varlık likidasyonu dalgalarının geçtiğine benzer şekilde, fiyatları blok zinciri verilerinin adil değeri olarak öne sürdüğü seviyelerin çok ötesine kadar sıkıştırır. Hipotetik bir AI çöküşü, spekülatif teknoloji ile kripto para arasındaki bağlanımın ne kadar ileri gittiğini tam olarak test edecektir.
Spekülatif Sermaye İçin Değişen Bir Mücadele Alanı
Kripto ve AI arasındaki marjinal sermaye için olan rekabet, daha büyük bir desene uymaktadır. Önceki döngülerde kripto, bireysel ve kurumsal trader'ların dikkatini çekmek için meme hisseleri, emtialar veya konutla rekabet etti. Şimdi rakip, tüm endüstrilerde verimlilik kazanımları vaat eden derin bir şekilde finanse edilmiş bir teknoloji dalgasıdır. Bazı kripto projeleri AI hikayesine doğru yöneliyor—$X@AI BRC-20 NFT'leri son hafta satış hacimlerinde zirveye ulaştı ve Filecoin gibi depolama ağları AI ile yönlendirilen veri talebi için pozisyon oluşturuyor—ancak bunlar geniş çaplı bir dönüşüm değil, daha çok kesişim noktalarının dar alanlarıdır.
Dağıtık altyapıyı AI hesaplama ile birleştiren projeler, örneğin UXLINK’in Origins Network ile olan ortaklığı, ölçeklenebilir Web3 uygulamaları için kripto alanının AI ilgisinin bir kısmını çekmesi yolunu oluşturuyor. Ancak geleneksel AI hisselerine ve özel AI girişimlerine akan sermaye ölçeği, zincir üzerindeki karşılıklarından hâlâ çok daha büyük kalıyor ve ya AI ticareti soğuyana ya da kripto-natif kazanç ürünleri, marjinal alıcıyı yeniden kazanmak için yeterince çekici hâle gelene kadar Bitcoin zor bir durumda kalıyor.
Neyin Çözümlenmediği
Hayes’in tezi birkaç açık soruyu bırakıyor. AI döngüsü olgunlaşıp büyüme oranları daralırsa, marjinal dolar kripto para birimlerine geri mi dönecek, yoksa başka bir yere mi yerleşecek? Cevap, kripto piyasasının güvenilir bir gelir oluşturan ekosistemini koruyup koruyamayacağına kısmen bağlı—bu da stablecoin kredilendirmesi, dezentralize finans protokolleri ve tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları tarafından inşa edilmeye çalışılıyor. Ayrıca, kripto ve AI'nın spekülatif sermaye için sonsuza dek birbirinin yerini almayabileceğini de düşünmek mümkün; stablecoinler ve blok zinciri altyapıları, AI ile ilgili işlemleri ölçekli olarak çözebilir ve bunlar birbirini tamamlayıcı hale gelebilir.
Şu anda Hayes röportajından gelen sinyal basit: sıcak sermaye farklı bir paradigmayı takip ederken, gevşek para tek başına yeterli değil. AI sermaye harcamaları marjinal likiditeyi elinde tuttuğu sürece, Bitcoin’in geleneksel para basma hikayesi sessiz kalabilir ve herhangi bir teknoloji satış dalgası, kripto piyasasının ayrışma şansı bulmadan aşağı çekebilir.