AppLovin, ikinci çeyrek geliri 1,92 milyar dolar olarak açıkladı ve bu, geçen yılın aynı dönemine göre %53 artıştır; ancak bu rakam piyasa beklentilerinin biraz altındadır. Net kârı 127 milyon dolar olup, geçen yılın aynı dönemine göre %55 oranında önemli bir artış göstermiştir. Gelir ve üçüncü çeyrek tahminlerinin beklentilerin altında kalması nedeniyle hisse senedi fiyatı bir süre için yaklaşık %20 düştü.

Yazı yazarı, kaynak: Wall Street Journal

5 Ağustos'ta mobil pazarlama yazılım devi AppLovin, ikinci çeyrek finansal sonuçları için bir telefon görüşmesi düzenledi. Gelir beklentilerin altında kalması ve üçüncü çeyrek için biraz zayıf bir tahmin vermesi nedeniyle, net kâr performansı güçlü olsa da, AppLovin hissesi bir süre yaklaşık %20 düştü.

Finansal raporlara göre, AppLovin'in ikinci çeyrek geliri 1,92 milyar dolar (yıl içi %53 artış) olup, analist beklentilerinin 1,94 milyar dolarının biraz altında kaldı; ayarlanmış hisse başına kâr 3,76 dolar olup, 3,75 dolarlık beklentinin biraz üzerinde kaldı; net kâr 127 milyon dolar olup, %55 artış kaydedildi. Üçüncü çeyrek için şirket, gelirin 2,055 milyar dolar ile 2,085 milyar dolar arasında (medyan 2,07 milyar dolar) olacağını tahmin ediyor; bu da piyasa beklentilerinin 2,08 milyar doların altında kalıyor.

Telefon görüşmesinde, AppLovin CEO'su Adam Foroughi ve CFO'su Matt Stumpf, beklentileri karşılamama gerçeğini doğrudan ele aldılar. Adam Foroughi, doğrudan ve kaçınmadan şunu söyledi: "Bu çeyrek, kendi standartlarımızı karşılayamadık (This quarter, we fell short of that standard)." Hemen ardından vurguladı: "Önemli olan, ne olduğunu açıkça bilmemiz ve bunu çözmüş olmamız."

Performans farkının sorumlusu: Model yükseltme zaman farkı

Bu toplantıda piyasa tarafından en çok ilgi gören soru budur.

Sektördeki gelir yavaşlaması sorularına karşı CEO Adam Foroughi kaçmadı. Şirketin her zaman beklentileri aşmayı hedeflediğini, ancak bu sefer bunu başaramadığını kabul etti.

Foroughi'nin açıklaması, AppLovin'in oyun reklam işinin büyümesinin, AI modeli performansının sürekli iyileştirilmesiyle sürüldüğü temel bir mantığa işaret ediyor—model iyileştirmesi → reklam verenlerin ROAS artışı → bütçenin doğal olarak artması.

“Hala gelirlerimizin ana kaynağı oyunlar, ancak bunun büyümesini sağlayan en büyük tek faktör model performansıdır. Modelimiz iyileştiğinde, reklam verenler daha fazla bütçe harcayabilir hale gelir ve bütçeler doğal olarak artar,” diye konuştu Foroughi.

O, ikinci çeyrek sorunlarının zamanlamayla ilgili olduğunu itiraf etti: "Bu çeyrek temelde zamanlamayla ilgiliydi. Çeyrek içinde anlamlı model iyileştirmeleri normalden daha yavaş ilerledi ve bir sonraki büyük model performans atlaması tam olarak çeyreğin sonunda gerçekleşti."

Şirketin, reklam verenlerin talebindeki zayıflık veya rekabet ortamında herhangi bir değişiklik gözlemlediğini vurgulamadı. MAX yayıncı platformunun reklam geliri, önceki döneme göre iki haneli bir artış kaydetti ve şirketin yayıncı reklam akışındaki payı sabit kaldı. "Bu iyileştirmelerin şimdi hayata geçirilmesiyle birlikte, mevsimsel olarak daha yoğun bir döneme girildiğinde işler yeniden hızlanıyor."

Analistlerin "Model yükseltmesi neden planlanan zamanda gelmedi?" sorusuna Foroughi daha açık bir yanıt verdi:

Bu tamamen araştırma ve geliştirme sürecidir; her üç aylık periyotta bir artış sağlanacağı garantisi yoktur. Takım sürekli testler yapmaktadır; bazen %12, %13, %15 gibi büyük artışlar elde edilirken, bazı dönemlerde ise gerçek bir artış elde edemeyiz.

Kar marjı endişelerine doğrudan karşı gelin: “Bu, her gün yapmak istediğimiz işlem.”

Gelir beklentilerin altında kalmasının yanı sıra, AppLovin'in ikinci çeyrek adjusted EBITDA'si (161 milyon dolar) şirketin rehber aralığının hafif altında kaldı ve bu da maliyetlerin yüksek olma endişesini tetikledi. Yönetim, bunu temel teknolojiye yapılan büyük yatırımlara bağladı.

“Bu artı yatırımlar tamamen teknolojimize, yatırılması gereken yere yönlendirildi,” diye açıkladı Foroughi; şirket, ek eğitim hesaplama gücünden daha fazla fayda sağlayacak daha karmaşık modeller inşa etmek için mimarisini köklü bir şekilde değiştiriyor.

Bu, kısa vadeli kârların bir kısmını yutan hesaplama gücü yatırımı için Foroughi kararlı tutum sergiliyor:

Daha iyi model performansı sayesinde artan hesaplama gücü, gerçek anlamda daha fazla gelir sağladığında, bunu her gün yapmaya hazırım. Bu daha yüksek eğitim ve çıkarım maliyetleri, bir sonraki çeyrek tahminlerimizde dikkate alınmıştır.

CFO Matt Stumpf, şirketin kar marjı yüzdesini değil, EBITDA'nın mutlak dolar tutarı ve serbest nakit akışı etrafında işini yönettiğini de ekledi. "Daha fazla gelir yaratma fırsatı bulursak, yatırımlara devam edeceğiz."

Gelecek potansiyeli: E-ticaret dikey alanlarının yükselişi ve %30 uzun vadeli büyüme hızı

Kern oyun işinin dışında, pazar, AppLovin'in e-ticaret ve tüketiciler işi (Consumer business) alanındaki ilerlemesine büyük ilgi gösteriyor. AppLovin Ads Manager'in genel publice açılması, şirketin oyun endüstrisi sınırlarını aşmasının kilit noktası olarak görülüyor.

Foroughi, tüketici işbiriminin ikinci çeyrekte harika bir performans sergilediğini ve reklam verenlerin harcamalarının, 2025 dördüncü çeyreğine (genellikle reklam sezonu) göre %28 daha yüksek olan yeni bir rekor seviyeye ulaştığını açıkladı.

Dönemin genellikle sezonel bir sükûnet dönemi olduğu halde, yoğun dönem seviyelerinin çok üzerinde büyüme göstermek, bu büyüme eğrisinin ne kadar dik olduğunu göstermektedir.

Ancak, yeni işlerin yavaş yavaş artması için zaman gerektiğini de belirtti:

Geçen çeyrekte söylediğimiz gibi, kamuya açık yayınla işleri bir gece içinde değiştirmeyi beklemiyoruz. Orta pazar reklamverenlerini (Mid-market advertisers) stratejik olarak önceliklendireceğiz… Oyun işini kurarken yaptığımız gibi, uzun kuyruk pazarları verilerimiz biriktiğinde yavaş yavaş açılacaktır.

Şirketin uzun vadeli koruma duvarı ve büyüme tavanı hakkında, Foroughi son derece iyimser bir vizyon sundu:

Oyun işimizi büyütmek için izlediğimiz hız ve ölçek, beklentilerimizin çok ötesine geçti ve tüketici işi bize daha uzun bir koşu şeridi sağladı. Aynı ihale sistemini birden fazla reklam kategorisinde çalıştırıyoruz ve her yeni kategori, önümüzdeki fırsatları genişletiyor. Uzun vadede, oyun işimizi iyileştirmeye ve tüketici işimizi genişletmeye devam ettikçe, bu işin yıllık bileşik büyüme oranının yaklaşık %30'a ulaşabileceğine inanıyoruz.

Ayrıca, CFO Matt Stumpf, önceki raporlarda yer alan ABD SEC'nin (Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) şirketle ilgili sorgusunun "herhangi bir eylem önerilmemiş" olarak kapanmış olduğunu açıkladı.

Hasılat hafifçe beklentinin altında kaldı, kâr hâlâ güçlü; üçüncü çeyrek rehberinin orta değeri beklentinin altında.

Raporlara göre, ikinci çeyrekte AppLovin 1,92 milyar dolar gelir elde etti, bu da geçen yılın aynı dönemine göre %53 artıştır; ancak bu rakam, şirketin kendi tahmin aralığının orta noktası ve analistlerin yaklaşık 1,94 milyar dolar olarak beklediği rakamın altında kalmıştır. Düzeltilmiş EBITDA 1,61 milyar dolar olup, geçen yılın aynı dönemine göre %58 artış göstermiş ve düzeltilmiş EBITDA marjı yaklaşık 300 baz puan genişlemiştir; ancak bu da önceki tahmin aralığının hafif altında kalmıştır.

Net kâr açısından performans hâlâ dikkat çekici: 1,27 milyar dolar, bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %55 artış (bir önceki yılın aynı döneminde 820 milyon dolar). Düzeltilmiş hisse başına kâr 3,76 dolar ve analist beklentileriyle neredeyse aynı. Özgür nakit akışı 863 milyon dolar.

CFO Matt Stumpf, ikinci çeyrek serbest nakit akışı dönüşüm oranının normal tempodan düşük olmasının nedeni olarak uluslararası nakit vergileri ve faiz ödemelerinin zamanlamasını gösterdi: "Bu, zamanlama meselesi, şirketin karlılık durumunda bir değişiklik değil." O, üçüncü çeyrek serbest nakit akışı dönüşüm oranının iyileşeceğini ve yıllık serbest nakit akışı dönüşüm oranının ayarlanmış EBITDA'nın yaklaşık %75'ine döneceğini tahmin etti.

Raporlara göre, şirket üçüncü çeyrek gelir tahmini aralığını 2,055 milyar ile 2,085 milyar ABD doları (yıllık bazda %46 ile %48 artış, mevsimsel bazda %7 ile %8 artış) olarak belirledi; tahmin ortalaması yaklaşık 2,07 milyar ABD doları olup, analistlerin önceki beklentisi olan 2,08 milyar ABD dolarından hafifçe düşük. Düzeltildikten sonraki EBITDA tahmini 1,71 milyar ile 1,74 milyar ABD doları (yıllık bazda %48 ile %50 artış) arasında ve düzeltildikten sonraki EBITDA kar marjı yaklaşık %83 olup, Wall Street'in yaklaşık 1,76 milyar ABD doları beklediği düzeyin altında.

CFO Matt Stumpf, üçüncü çeyrek rehberini "zaten canlı ve çalışır durumda olan model iyileştirmelerini" ve "daha yüksek eğitim ve çıkarım hesaplama maliyetlerini" içerdiğini, ancak henüz dağıtılmamış ek model yayınlamalarını varsaymadığını açıkladı.

CEO Adam Foroughi, üçüncü çeyrek başlangıcını olumlu değerlendiriyor: "Q3 güçlü bir başlangıç yaptı, işler beklentilerimiz doğrultusunda yoluna girdi."