Teknoloji hisseleri AI korkusunda çığlık atarken, Apple sessizce tarihin zirvesine çıktı.Yazı yazarı, kaynak: Wall Street Journal
Apple hisse fiyatı, geçen haftaki piyasa düşüşünde direnç göstererek toplam piyasa değeri ilk kez 5 trilyon ABD dolarını aştı ve NVIDIA'nın küresel en yüksek piyasa değeri tahtına yaklaştı. Aynı zamanda, Apple ile Nasdaq 100 endeksi arasındaki iki aylık hareketli korelasyonu ilk kez negatif hale geldi—bu, Apple tarihi boyunca hiç yaşanmamıştı. Bu nadir hareketin ardında, AI için yüksek sermaye harcaması yoluna yönelik derin şüpheler ve sermayenin "hafif AI" savunmacı teknoloji varlıklarına büyük ölçekli bir kayması yansııyor.
Apple'ın güçlü performansı izole bir olay değil. Bloomberg'e göre, Apple, 28 Ekim'de Los Angeles'ta "Pro and tell" etkinliği düzenleyerek ilk dokunmatik ekranlı MacBook'u piyasaya sürecektir. Daha önce şirket, katlanabilir telefon iPhone Duo ve HomeView akıllı ev merkezini sırayla piyasaya sürmüştür; yeni ürün döngüsü yoğunlaşmıştır.
Ancak analistler, Apple'ın geleceğine dair görüşlerinde açıkça bölünmüş durumda: yükseliş bekleyenler onu AI çağındaki koruyucu kazanç kaynağı olarak görüyor, düşüş bekleyenler ise mevcut değerlemenin temel verileri ciddi şekilde aşmış olduğunu uyarıyor.
Tarihi olmayan bir piyasa ayrışması: Apple, teknoloji sektörünün "güvenli limanı" haline geldi. Apple ile genel piyasa arasındaki ayrılma düzeyi, tarihsel deneyimi aştı.
Goldman Sachs ve Bloomberg verilerine dayanarak yapılan analiz, Apple ile Nasdaq 100 endeksi arasındaki iki aylık hareketli korelasyonunun ilk kez negatife döndüğünü ve Philadelphia Yarı iletken Endeksi (SOX) ile olan ayrışmanın da belirgin olduğunu gösteriyor. Daha da önemlisi, Apple, "Yedi Dev" genel hareketinden kopmuş ve diğer büyük teknoloji hisselerinde bulunmayan göreceli güçlü bir performans sergiliyor.
Değerleme açısından, Apple'ın şu anki ileriye dönük serbest nakit akışı getirisi yaklaşık %3,15 olup, Nasdaq 100 endeksinin genel seviyesinden yüksektir; bu da şirketin kurumsal yatırımcılar arasında hem büyümeye hem de korunmaya yönelik bir seçenek haline gelmesini sağlar. The Market Ear, Apple'ı "tekno sektörü içinde nihai kaçış varlığı" olarak tanımlıyor ve volatility'nin arttığını belirterek, tüm teknoloji sektöründeki panik duygusuyla karşılaştırıldığında baskının hala sınırlı olduğunu vurguluyor.
"Hafif AI" hikayesi: Sermaye harcamalarının sınırlanması, en büyük avantaj haline geldi. Apple'ın bu yükselişinin temel mantığı, piyasanın AI için yüksek yatırım modelini yeniden değerlendirmesidir.
Melius analisti Ben Reitzes, yapılan röportajda Apple'ın "düşük sermaye harcaması ve AI modeli bağımsız stratejisiyle piyasada ödüllendirilen en iyi örnek" olduğunu belirterek satın alma değerlendirmesini korudu ve hedef fiyatı 370 dolar olarak belirledi. Buna karşılık, Alphabet, Microsoft, Amazon gibi rakipler AI altyapısına binlerce milyar dolar harcama planlıyor; Apple ise bu alanda şu ana kadar doğrudan yatırımlarını nispeten sert tuttu.
Pazar Kârı, 23 Eylül'deki raporunda, Apple'ın AI çıkarım ticaretinde "beklenmedik bir kazanım" haline geldiğini belirtti—uç noktadaki AI dağıtım stratejisi, hesaplama gücü talebi yapısındaki değişimde benzersiz bir konum kaplayabilir. Bu raporun yayınlanmasından beri Apple hisse senedi fiyatı, NVIDIA'nın performansını açıkça geride bırakmış ve altı aylık dönemde bu ayrılma özellikle belirginleşmiştir.
iPhone Duo ön siparişleri yoğun, ancak analistlerde şüpheler var. Apple, geçen Cuma iPhone Duo'nun ön siparişlerini başlattı, başlangıç fiyatı 1999 dolar, en yüksek konfigürasyonu ise 3199 dolar. Apple, ön sipariş talebini "olağanüstü" olarak tanımladı ve teslimat tarihleri hızla gelecek yıl Ocak'a kadar uzadı.
Ancak analistler bu ısınma hakkında tutarlı bir yorum yapmamaktadır. Jefferies analisti Edison Lee, rezervasyon verilerinin bu yıl yaklaşık 6 milyon ila 7 milyon cihaz teslimatı gösterdiğini, bunun da piyasa beklentileriyle uyumlu olduğunu ve beklenenin üzerinde bir şey olmadığını belirtti. Teslimatlardaki gecikmeyi "düşük üretim verimliliği" olarak açıkladı ve ayda yaklaşık 2 milyon birim üretim kapasitesi sınırına işaret etti; aynı zamanda talebin içinde "aracı spekülasyon" yapan spekülatif satın almaların da yer alabileceğini vurguladı. Lee, Apple'a hâlâ "Piyasanın Altında" derecesini veriyor ve hedef fiyatı 263,66 dolar olarak koruyor.
Rosenblatt Securities analisti Barton Crockett, nötr değerlendirme ve 303 dolarlık hedef fiyatı aynen korumaktadır. Raporunda, iPhone Duo'nun üretiminin katlanabilir OLED paneller ve mafsallı bileşenlerin düşük verimliliğiyle sınırlı olduğunu belirtti; medya raporlarına göre bu yılki üretimi 6 milyon ile 10 milyon arasında olacak ve bu, Wall Street beklentileriyle uyumlu görünmektedir.
Yüksek segment stratejisi: Ortalama fiyat artışı, satış miktarı endişelerini dengeleyecek. Apple, bu sonbahar standart iPhone 18 modelini çıkarmadı ve yalnızca Pro, Pro Max ve Duo olmak üzere üç adet yüksek segment cihaz sundu. Giriş seviyesi iPhone 18 modelinin 2025 baharında piyasaya sürüleceği tahmin ediliyor.
KeyBanc analisti Brandon Nispel bu konuda tutkulu değil. Müşteri raporunda iPhone kullanıcı anketine dayanarak, fiyat artışları, operatör teşviklerinin sertleşmesi ve mevcut cihazların günlük ihtiyaçları karşılamak için yeterli performansa sahip olmasının, tüketicilerin yükseltme isteğini azalttığını belirtti ve "bu nihayetinde satışlarda hafif bir düşüşe yol açacak". Nispel, Apple'a hala "sat" değerlendirmesini koruyor ve hedef fiyatını 250 dolar olarak belirliyor; bu, geçen Cuma kapanış fiyatına göre yaklaşık %27 aşağı yönlü potansiyel anlamına geliyor.
Ancak çoğu analist, üst segment ürün portföyünün, iPhone'un ortalama satış fiyatını önemli ölçüde artırarak satış baskısını bir ölçüde dengeleyeceğini düşünüyor. Bank of America Securities analisti Wamsi Mohan, Apple'ın "güçlü sermaye getirisi, kenar hesaplama AI potansiyel avantajı ve yeni ürünlerle yeni pazarlardan kaynaklanan opsiyon değeri" nedeniyle satın alma ratingini ve 370 dolarlık hedef fiyatı korudu.
5 trilyon dolar değerleme: Nedenli bir prim mi, yoksa geleceğin tükenmesi mi? Apple'ın piyasa değeri 5 trilyon doları aştı; mevcut hisse fiyatı, 2027 mali yıl beklentisine göre yaklaşık 36 kat bir fiyat/kâr oranı karşılığıdır ve bu, geçmiş ortalamadan belirgin şekilde yüksektir.
Yatırımcıların karşılaştığı temel soru, Apple'ın kâr büyüme hızının bu değerlemeyi destekleyip destekleyemeyeceği. Bu yıl itibarıyla Apple hisse senedi fiyatı yaklaşık %26 arttı ve bazı yatırımcılar bu yükselişin devam edip etmeyeceğine şüpheyle bakıyor.
Long ve short pozisyonları arasındaki ayrılık, temelde Apple'ın AI çağındaki iş modeli konusundaki farklı değerlendirmelerden kaynaklanmaktadır: Long taraftarları, şirketin "hafif varlıklı, güçlü ekosistemli" stratejisinin AI balonu patladıktan sonra öne çıkacağını düşünürken, short taraftarları ise gerçek bir AI gelir katalizörü olmaması durumunda mevcut değerlemenin sürdürülebilir olamayacağı endişesindedir. Apple hissesinin 5 trilyon dolarlık piyasa değeri üzerinde kalabilmesi, 28 Ekim'deki etkinlikte gerçek bir sürpriz verilip verilmeyeceğine bağlı olabilir.
Risk Uyarısı ve Sorumluluk Reddi
Piyasa riskleri vardır, yatırım yaparken dikkatli olun. Bu yazı, bireysel yatırım önerisi oluşturmamaktadır ve bireysel kullanıcıların özel yatırım hedeflerini, finansal durumlarını veya ihtiyaçlarını dikkate almamaktadır. Kullanıcılar, bu yazıdaki herhangi bir görüş, fikir veya sonucun kendi özel durumlarına uygun olup olmadığını değerlendirmelidir. Bu bilgilere dayalı olarak yapılan yatırımlar için kullanıcı sorumludur.