Şu anda büyük teknoloji şirketlerinde garip bir durum yaşanıyor. Yapay zekaya en çok harcama yapan şirketler bunun için cezalandırılıyor, en az harcama yapan ise yılın en iyi hisse performansını sessizce elde ediyor.
Apple hisseleri, yıl içinde yaklaşık %24 ila %25 yükseliş göstererek Temmuz sonunda 338 dolar civarında kapanmıştır. Sırrı, devrim yaratan yeni bir ürün ya da çarpıcı bir çeyreklik değil; Apple'ın yapmaya karar verdiği şey: yapay zeka veri merkezlerine inanılmaz miktarlarda para harcamaktan kaçınmaktır.
Harcamalar arasındaki boşluk şaşırtıcı düzeyde
İşte sayılar gerçekten çılgınlaşıyor. Apple’ın 2025 mali yılındaki sermaye harcamaları 12,7 milyar dolara ulaştı. Ancak rakipleriyle karşılaştırıldığında bu bir yuvarlama hatasıdır. Amazon, Alphabet, Meta ve Microsoft, aynı dönemde AI altyapısına toplamda 360 milyar ile 416 milyar dolar arasında harcama yaptı. Apple, en yakın dört rakibinin birlikte harcadığı miktarın yaklaşık %3’ünü harcadı.
Açıklık yakında kapanmayacak. 2026 için Apple’ın sermaye harcaması, yaklaşık 14 milyar dolara hafifçe artacak. Bunun yanı sıra, Amazon’un 180 milyar ile 200 milyar dolar arasında, Alphabet’in yaklaşık 180 milyar ile 190 milyar dolar arasında, Microsoft’un yaklaşık 190 milyar dolar ve Meta’nın 125 milyar ile 145 milyar dolar arasında harcama yapması bekleniyor.
Neden tutum kazanıyor
Genellikle Büyük Teknoloji şirketlerine yatırımını dağıtan yatırımcılar, Apple'ın bu bahsi yapmaması nedeniyle tam olarak Apple'a yöneliyor. Şirket, geniş veri merkezi imparatorlukları kurmak yerine, cihaz içi yetenekler, ekosistem entegrasyonu ve seçkin bulut ortaklıkları temelinde tamamen farklı bir AI stratejisi seçti.
Bu yaklaşım bazı ödünlerle gelir. Apple, 2026'ya ertelenen gelişmiş Siri yetenekleri dahil olmak üzere bazı daha ambisyonlu AI özelliklerinin piyasaya sürülmesinde gecikmeler yaşadı. Ancak yatırımcılar bu gecikmelere büyük ölçüde dikkat etmedi, bu da şu anda piyasada neyin fiyatlandığını söylüyor. AI yetkinliği değil, mali disiplin.
Apple’ın stratejisi, AI işleminin nerede gerçekleşmesi gerektiği konusundaki bir felsefi farklılığı da yansıtmaktadır. Apple, tüm işlemleri pahalı bulut altyapısından geçirmek yerine, özel çip avantajından yararlanarak hesaplama işlemlerini cihazlarına doğru yönlendiriyor. Bu, büyük bir kurulu kullanıcı kitlesine AI özelliklerini sunarken sermaye harcamalarını düşük tutuyor.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Yeniliklere daha fazla harcama yapmak, bir varlık yerine bir yük olarak görülüyor olan sıra dışı bir dönemdeyiz. Yapay zeka veri merkezleri, harcamalarımızın seviyesinde maliyeti gerekçelendirecek kadar bir talebin ortaya çıkacağı varsayımıyla inşa ediliyor. Bu varsayım, şu anda gördüğümüz harcama seviyelerinde henüz kanıtlanmamıştır.
Apple’ın yaklaşımına da bir risk var. Eğer AI altyapı harcamaları harika bir şekilde sonuç verirse, Apple, rekabet edecek altyapıya sahip olmadan geride kalabilir. Şirket, temel altyapıyı sahiplenmeden, ortaklıklar ve cihaz içi işleme yoluyla AI yeteneklerine erişebileceğine dair bir bahis yapıyor.
Trende dikkat edilmesi gereken, Amazon, Alphabet, Meta ve Microsoft'tan sonraki gelir bildirimleri. Yapay zeka gelirlerinin beklentiden daha hızlı şekillenmesine dair herhangi bir işaret, hikâyeyi hızlıca büyük harcama yapanlara doğru kaydıracaktır. Tersine, getiri azalması veya proje gecikmeleri işaretleri, Apple ve diğer sermaye-hafif isimlere doğru dönüşümü hızlandırabilir. Apple’ın sermaye harcamaları ile rakiplerinin arasındaki fark asla bu kadar geniş olmamıştı.