Apple, Amazon ve Reddit Q2 Kazançları, Depolama Maliyeti Basıncını ve Büyüme Vurguluyor

Yazar: Claude, Shenchao TechFlow

Derin Akıntı Özet: ABD hisse senedi piyasası, 30 Temmuz'da yoğun finansal raporlarla karşılaştı. Apple'ın Q3 geliri, 109,4 milyar ABD doları olarak, önceki yıla göre %16 artış gösterdi; iPhone satışları 54,2 milyar ABD doları ile üçüncü çeyrekte %20'nin üzerinde artış kaydetti; ancak Büyük Çin bölgesi ve hizmet gelirleri beklentilerin altında kaldı. Tim Cook, depolama fiyatlarındaki artışları "yüzyılda bir kez" olarak tanımladı ve hisse senedi fiyatı, rapor sonrası yaklaşık %6 düştü. Amazon'un Q2 geliri, 200,6 milyar ABD doları olarak beklentileri aştı; AWS geliri 42,2 milyar ABD doları olarak önceki yıla göre %37'lik sıçrama kaydederek 2021'den beri en hızlı büyüme hızını elde etti; eldeki siparişler 496 milyar ABD dolarına ulaştı. CEO Jassy, AWS'nin bir trilyon ABD doları büyüklüğünde bir işe dönüşeceğini söyledi; ancak sermaye harcamaları 220 milyar ABD dolarına çıkarılmasına rağmen "hâlâ yetersiz" olarak nitelendirildi ve hisse senedi fiyatı, rapor sonrası %10'un üzerinde yükseldi. Reddit'in geliri, %61 artışla 805 milyon ABD dolarına ulaştı ve tüm göstergeler beklentileri aştı; ancak arama ve öneri trafiğinin "kararsız" olması nedeniyle rapor sonrası %10'un üzerinde düştü.

Apple, FY2026 Q3 (27 Haziran'da sona eren çeyrek) geliri 109,4 milyar dolar, yıllık bazda %16 artış; EPS 2,02 dolar, yıllık bazda %29 artış. Gelir ve kâr, analist beklentileri olan 108,8 milyar dolar ve 1,89 doları aştı.

iPhone geliri 54,25 milyar ABD doları, önceki yılın aynı dönemine göre %22 artış gösterdi ve 53,86 milyar ABD doları beklenen rakamı aştı; bu, üçüncü çeyrektir ki gelir %20'nin üzerinde artıyor ve Haziran çeyreği için tarihi bir rekor oluşturdu. Mac geliri 10,35 milyar ABD doları, MacBook Neo ve MacBook Pro ile desteklenerek %29 artış kaydetti.

Ancak iki ana göstergede beklentilerin altında kalındı. Hizmet geliri 30,74 milyar ABD doları olup, analist beklentilerinin 31,22 milyar ABD doları altında kaldı. Büyük Çin bölgesi geliri 18,8 milyar ABD doları olup, Bloomberg beklentilerinin 19,6 milyar ABD doları altında kaldı.

Hisse fiyatı işlem dışı dönemde yaklaşık %6 düştü. CNBC, gelir beklentileri üzerinde üstlenmiş olsa da, depolama maliyetlerinin etkisinin bu çeyrekte ortaya çıktığını ve gelecekte daha büyük bir zorluk oluşturacağını belirtti.

Bu, Tim Cook'un CEO olarak yaptığı son kararlılık görüşmesi (1 Eylül'den itibaren donanım mühendisliği sorumlusu John Ternus devralacaktır). Cook'un veda konuşması, ağır bir maliyet uyarısı bıraktı. Görüşmede şunu söyledi: "Fiyatları istemediğimiz halde artırdık. Bu depolama fiyatındaki eğilimi 'yüzyılda bir kez görülen bir sel' olarak tanımlayabilirim; depolama fiyatları üssel bir şekilde yükseldi."

Apple, Haziran'da Mac ve iPad fiyatlarını artırdı ve yönetim, 9. çeyrekte depolama maliyetlerinin daha da artacağını duyurdu. Bir sonraki çeyrek için gelir tahmini, yıllık bazda %9-%11 artış olarak belirlendi; brüt kar marjı %47-%48 (gümrük iadesi hariç yaklaşık %46,5) olarak öngörüldü. Büyüme hızındaki yavaşlama, yaklaşık 2,5 puanlık döviz kuru olumsuz etkisi ve önemli ölçüde artan tedarik zinciri kısıtlamalarından kaynaklanmaktadır.

Çin ve Büyük Çin bölgesinin yapısal sorunları dikkat çekmektedir. IDC verilerine göre, Apple’ın Çin’deki akıllı telefon pazar payı %22,4 artışla %13,9’dan %18,1’e yükseldi ve bu artışın bir kısmı tüketicilerin erken satın alımlarından kaynaklandı—Apple, ikinci yarım yıl içinde fiyat artışı yapacağını ima etti ve bu da bir satın alma dalgası yarattı. Bu durum, ikinci yarım yıl Çin rakamlarının tükenme riskiyle karşı karşıya kalabileceğini göstermektedir.

Amazon, Q2 toplam geliri 200,6 milyar dolar olarak açıkladı; bu, geçen yılın aynı dönemine göre %20 artıştır ve analist beklentileri olan 196,5 milyar doları aştı. EPS 5,75 dolar olarak gerçekleşti; bu, 1,82 dolarlık beklentiyi oldukça aştı, ancak bu tutarın içinde Anthropic'e yapılan yatırımlardan kaynaklanan 53,4 milyar dolarlık operasyonel olmayan vergi öncesi gelir yer alıyor.

AWS, bu mali raporun çekirdeğidir. AWS'nin çeyreklik geliri 42,2 milyar ABD doları olup, %36,7 ile 2021'den beri en yüksek artış oranını kaydetmiş ve analistlerin beklentisi olan 40,5 milyar ABD dolarını büyük ölçüde aşmıştır. AWS'nin yıllık geliri 169 milyar ABD dolarına ulaşmış olup, bağımsız olarak hesaplanırsa Fortune 500 listesinde 24. sırada yer alır. AWS'nin operasyonel karı 16,6 milyar ABD doları olup, %64 artış göstermiş ve operasyonel kar marjı %39,4'tür.

Jassy, telefon görüşmesinde birkaç büyük rakam ortaya koydu. AWS'nin elindeki siparişler (imzalanmış ancak henüz başlatılmamış sözleşme gelirleri) 496 milyar dolara ulaştı. Jassy, AWS'nin "gelecekte yıllık geliri bir trilyon dolar olan bir işe dönüşmesi muhtemel" olduğunu söyledi. AI ve kendi geliştirilen çipler (Trainium, Graviton) iş birimlerinin yıllık gelirleri her biri 25 milyar doları aştı ve yıllık büyüme oranları üç basamaklı oldu.

Sermaye harcamaları genişlemeye devam ediyor. Jassy, depolama çip maliyetlerindeki artış nedeniyle 2026 yılı için önceki 200 milyar dolar tahminini 220 milyar dolara çıkardı. Ancak bununla birlikte, "220 milyar dolar hâlâ 2026 yılındaki tüm talebi karşılamak için yeterli değil. 2027 yılı için de aynı durumun geçerli olduğuna inanıyorum." dedi.

Jassy, sermaye getirisi mantığını analistlere ayrıntılı olarak açıkladı: sunucuların ömrü en az 5-6 yıl, büyük ölçüde AI hesaplama gücü en az 5 yıllık sözleşmelerle tahsis ediliyor ve sunucu ile ağ cihazları karlılık noktasının ardından 2-3 yıl içinde önemli bir serbest nakit akışı yaratıyor. “Zamanla gelir büyüme hızı, ek sermaye harcamalarının büyüme hızını aşacak.”

Q3 için rehberlik kapsamında Amazon, 197-202 milyar dolar arası gelir bekliyor. Bu rakam, LSEG analistlerinin tahmin ettiği 204,1 milyar doların altında; ancak şirket, bu yılki Prime Day'in Temmuz'dan Haziran'a alınması nedeniyle Q3'teki yıllık bazın bozulduğunu açıkladı. Bu faktör çıkarıldığında, büyüme oranı yaklaşık 400 baz nokta daha yüksek olacaktı.

Saat sonrası hisse fiyatı %10'un üzerinde arttı. Piyasa kararı açık: AI altyapı silahlanma yarışında, Amazon şu ana kadar en çok siparişi alan ve en hızlı büyüyen taraf.

Reddit, Q2 geliri 805 milyon ABD doları olarak açıkladı, bu da bir önceki yılın aynı dönemine göre %61 artıştır ve LSEG'in tahmin ettiği 730 milyon ABD dolarını büyük ölçüde aştı. EPS 1,25 ABD doları, 0,95 ABD doları beklenenin çok üzerinde. Net kâr 253 milyon ABD doları, bir önceki yılın aynı dönemine göre neredeyse iki katına çıktı. Bu, Reddit'in gelirlerinin sekizinci ardışık çeyrekte %60'ın üzerinde büyümesidir.

Q3 yönlendirmesi aynı şekilde güçlü: Gelir, analist beklentilerinin 828 milyon dolarının üzerinde olan 860-870 milyon dolar (ortanca 865 milyon dolar) aralığında bekleniyor. Düzeltilmiş EBITDA, 368 milyon dolarlık beklentinin üzerinde olan 385-395 milyon dolar aralığında tahmin ediliyor.

Reklam gelirleri, yıllık bazda %64 artarak 762 milyon dolara ulaştı; uluslararası gelirler %84 büyüdü. Küresel günlük aktif kullanıcı sayısı (DAUq), yıllık bazda %18 artarak 130,3 milyona ulaştı; ABD'deki DAUq, %6 artışla 53,2 milyona çıktı. Özgür nakit akışı 261 milyon dolara iki katına çıktı.

Tüm temel göstergeler beklentilerin üzerinde. Ancak oturum sonrası hisse senedi fiyatı %10'un üzerinde düştü.

Reddit, yatırımcılara gönderdiği mektupta "arama önerileri akışı istikrarsızdı" diyerek yatırımcıların en hassas noktalarını dokundu; Reddit'in önemli bir kısmı Google arama sonuç sayfalarından gelen yeni kullanıcılarla büyüyor ve Google arama algoritmasını değiştirmesi (örneğin, geleneksel arama sonuçlarını AI özetleriyle değiştirerek) Reddit'in kullanıcı kazanım maliyetini ve büyüme sınırını etkileyebilir.

Diğer bir faktör de değerlemedir. Reddit, bu yıl başından bu yana oldukça önemli bir artış gösterdi; ardışık birkaç çeyrekte %60'ın üzerinde büyüme yaşandıktan sonra, piyasa "beklentilerin üstünde" performansa olan toleransı giderek arttı. Gelirde %10, rehberde %4'lük bir beklenti üstünlüğü daha önce büyük bir yükselişe neden olabilirdi, ancak şimdi sadece düşüşü engelleyebiliyor—herhangi bir endişe ortaya çıktığında, bu bir satış nedeni haline geliyor.

Üç finansal raporu birlikte incelediğinizde, depolama çiplerinin fiyat artışı, bunların ortak temel değişkenidir.

Apple, tüketim talebinden doğrudan etkilendi: depolama maliyetlerinin "yüzyılda bir kez görülen seli", şirketin Mac ve iPad fiyatlarını artırmasına ve brüt kar marjı tahminlerini düşürmesine neden oldu; ikinci yarının baskıları artacak. Amazon ise altyapı tarafında baskı hissetti: 200 milyar dolarlık sermaye harcamasında depolama maliyetlerindeki artış, 200 milyar dolar artışın ana nedenidir.

Dünya çapında DRAM pazarında yalnızca Samsung, SK Hynix ve Micron üç ana tedarikçi bulunmaktadır. AI’nın yüksek bant genişlikli bellek (HBM) için olan talebi, geleneksel bellek pazarının arz-talep dengesini tamamen bozmuştur. Cook, telefon görüşmesinde Apple’ın “tüm tedarik esnekliği seçeneklerini değerlendiriyor” dedi. Daha da karmaşık hale gelen durumda, ABD senatörleri 30 Temmuz’da aynı gün, Apple’ı 21 Ağustos’a kadar Çinli bellek üreticileri YMTC ve CXMT’den satın alma yapmaktan vazgeçmeye zorlamıştır; bu da Apple’ın tedarik seçeneklerini daha da daraltmıştır.

Yatırımcılar için, depolama çipleri bu yılın ikinci yarısında teknoloji sektörünün kritik maliyet değişkenidir. Tüketim elektroniğinin brüt kar marjını ve bulut sağlayıcılarının sermaye harcaması verimliliğini aynı anda etkilemektedir; ancak tedarik tarafında kısa vadeli bir hafifleme görünmüyor.