Anthropic, 134 milyar dolar nakit ve 120 milyar dolar SpaceX anlaşması ile İPO prospectusunu sunuyor

Anthropic, Pazartesi günü yaptığı beyanda detaylı finansal bilgileri ve iş risklerini açıkladı. Anthropic'in IPO'su, bu talebi destekleyen devasa altyapıyı finanse etmek için güçlü yapay zeka talebinin yeterli kalıp kalmayacağını test edecektir. Deneyimli Silicon Valley yatırımcıları bazıları, müşteri harcamalarının hesaplama maliyetlerini karşılayıp karşılayamayacağı konusunda uyarılarla birlikte yeni bir iyimserlik kaynağı buldu. Anthropic, rekabet arttıkça ve daha ucuz alternatifler gelişmeye devam ettikçe, premium fiyatlandırmayı gerekçelendirecek modeller üretmeye devam etmelidir.

Theory Ventures, 2 trilyon dolarlık bir değerlemeye ulaşmanın %50 büyüme gerektirdiğini söyledi. Theory Ventures'ın Tomasz Tunguz, çok yüksek bir değerlemeyi destekleyen nedenler olarak hızlı büyüme, yüksek marjlar ve işletme karını gösterdi. Ancak Tunguz, iptal edilemeyen ve garanti altındaki müşteri sadakati bulunmayan 637 milyar dolarlık hesaplama taahhütlerine dikkat çekti.

Anthropic, yaklaşık 2.000 müşterisi vardır ve her biri en az 1 milyon dolar gelir üretmektedir; bunların 250’si ise her biri en az 10 milyon dolar gelir üretmektedir. Fortune 500 şirketlerinin yarısı, Anthropic’e yıllık 100.000 dolar ödemektedir. Bu Fortune 500 müşterileri, üçüncü çeyrek toplam giderlerinin %0,1’inden azını Anthropic’e ayırmıştır. Uzun süredir teknoloji analisti olan Ben Bajarin, kabulün hâlâ erken bir aşamada olduğunu savunmuştur. Bajarin, Çin dışındaki 300 milyon işletmenin yıllık yaklaşık 1,5 trilyon dolarlık kurumsal yazılım harcamaları yaptığını belirtmiştir.

Anthropic, 30 Haziran itibarıyla 130 milyar doların üzerinde nakit ve kısa vadeli yatırımlara sahipti; bu tutar, Anthropic'ın toplam topladığı sermayenin yaklaşık 10 milyar dolar altındaydı. Bazı yatırımcılar bu nakit pozisyonunu, ciddi bir finansal disiplin göstergesi olarak yorumladı. Anthropic'ın çalışan başına geliri, üçüncü çeyreğin sonunda 6,6 milyon dolara ulaştı. Bu rakam, genellikle teknoloji sektörünün en verimli işletmelerinden biri olarak kabul edilen Nvidia'nınkinden biraz daha düşüktü.

Anthropic'ın beş büyük müşterisi, 2026 yılının ilk dokuz ayında gelirin yaklaşık %25'ini oluşturdu. Anthropic'ın birçok müşterisi, yıllarca taahhütte bulunmadan kullanımına göre ödüyor. Ancak Anthropic'ın hesaplama yükümlülükleri yıllarca sürmekte ve Anthropic sözleşmeli kapasitesini kullanmasa bile minimum ödemeler yapmayı zorunlu tutmaktadır. Anthropic'ın ilk yarım yıllık gelirinin neredeyse %50'si, Amazon, Google ve Microsoft tarafından işletilen bulut pazar yerlerinden geçti. Amazon, Google ve Microsoft aynı zamanda Anthropic'a yatırım yapıyor, hesaplama kapasitesi sağlıyor ve Anthropic ile rekabet ediyor. Bu bulut şirketleri, hem hesaplama geliri hem de platform ücretleri toplayarak fayda sağlıyor.

Anthropic, 2026'nın ilk dokuz ayında şirketin politikalarını veya hizmet şartlarını ihlal eden müşterilerin gelirin %5 ile %7'sini oluşturduğunu belirtti. Bazı dış uzmanlar, bu gelirin büyük bir kısmının, eğitim materyali üretmek için çok büyük sayıda model sorgusu kullanan distilasyonla ilgili olduğuna inanıyor.

Anthropic, Elon Musk'un SpaceX ile olan bilgi işlem anlaşmasını genişletiyor. Anthropic'in belgeleri, 2029 yılına kadar SpaceX'e aylık 3,1 milyar dolar ve toplam 120,5 milyar dolarlık bilgi işlem ödemeleri projelendiriyor. Aylık tutar, SpaceX'in hisse senedi halka arzı için başvuruda bulunduğu zaman 1,25 milyar dolar idi. Her iki şirket de anlaşmayı 90 gün önceden bildirimle sonlandırabilir.

Anthropic'in dosyası, Anthropic'in topladığı sermayenin neredeyse tamamını temsil eden 134 milyar doların üzerinde nakit ve benzeri menkul kıymetler listeliyor. Bu bakiye, bazı gözlemcilerin Anthropic'in dönüştürülebilir senetleri kullanarak birçok faturayı ödediğini sorgulamasına neden oldu. Diğer gözlemciler, Anthropic'in giderlerinin neden ürün maliyeti olarak çok az kısmının göründüğünü sorguladı; bu da doğrudan raporlanan kar marjlarını etkiler.

CEO Dario Amodei, 2025 yılında yaklaşık 18 milyon dolarlık toplam ücret aldı. Anthropic, Anthropic'ın iki en üst düzey yöneticisi için kişisel güvenlik üzerinde milyonlarca dolar harcadığını açıkladı. Dosya, Amodei ve diğer kurucuların, diğer kurucuların onayıyla, oy hakkını kullanmak için başarı planı önerme hakkını tanıyan bir başarı düzenlemesini tanımlar.