Kısa Özet
- Jamie Coutts, Bitcoin'in düşüşünden Strateji'nin sorumlu olduğunu iddia eden iddiaları reddediyor ve zayıf talep ile küresel likiditenin sıkışması gibi faktörlerin, tüm piyasalardaki piyasa tersine dönüşünü daha iyi açıklayabileceğini savunuyor.
- Uzun vadeli tutucuların satışı geçen yıl zirve yaptı, Coutts ise daha önceki bir risk modeli uyarısının tüm döngünün tepesini işaret etmiş olabileceğini düşünüyor.
- Hükümet borçları, AI kredisi ve özel fon toplama sermayeyi emiyor; ancak tokenizasyon ve özerk AI ajanları, kripto için bir sonraki döngüde gerçek talep yaratabilir.
Çok sayıda yatırımcı, bitcoin'in en son düşüşünü Michael Saylor'ın stratejisine yükledi, ancak Real Vision baş kripto analisti Jamie Coutts, kanıtların başka yöne işaret ettiğini savunuyor. Coutts, Michaël van de Poppe'in podcast'inde, bu ters dönüşün bir kurumsal alıcıdan kaynaklanan baskı yerine, zayıf talep ve küresel likiditenin sıkışmasıyla ilişkili olduğunu söyledi. Bitcoin, piyasanın daha yüksek fiyatları sürdürecek kadar alıcıya sahip olmaması nedeniyle düştü, Saylor'ın portföyündeki tutarlar veya borçla finanse edilen satın almaların zirveyi oluşturması değil. Bu ayrım bugün önemlidir çünkü dikkat, görünür bir şirketten ziyade, küresel riskli varlıkları şekillendiren daha az göze çarpıcı ancak daha güçlü kuvvetlere kaymaktadır.
Herkes bu düşüşten Michael Saylor'ı sorumlu tutuyor. Jamie Coutts, verilere baktı ve farklı bir sonuca vardı:
#Bitcoin, MicroStrategy nedeniyle tepede değil.
Jamie Coutts (@Jamie1Coutts), Real Vision'in baş kripto analisti ve en titiz likidite... pic.twitter.com/Jeo8NfXehn
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) 28 Temmuz 2026
Likidite baskıları strateji öyküsünü aşıyor
Coutts, uzun vadeli tutucuların satışlarını da işaret etti; bu satışlar, geçen yılın üçüncü çeyreğinde zirve yapmış gibi görünüyor ve bu, piyasa döngüsünün daha ileri aşamalarıyla sıklıkla ilişkilendirilir. Kendi risk modeli, beklenenden daha erken bir tepe olasılığına dair uyarıda bulunmuştu, ancak o dönemde sinyali %30 ile %40 arasında bir düzeltme olarak yorumlamıştı. Geleceğe dönük bakıldığında, bu uyarı tüm döngünün tepe noktasını belirlemiş olabilir. Bu olasılık, mevcut zayıflığın Strategy'e geçici bir tepki değil, daha yapısal bir durum olduğunu gösteriyor ve piyasa talebini ve yatırımcı dağılımını Bitcoin’in çözülmüş olmayan vizyonunun merkezine yerleştiriyor.
Analist, likiditenin daralmasını sermaye için rekabet eden taleplerle ilişkilendirdi. Yapay zeka şirketleri hisse alımını azalttı ve borçlanmayı artırdı, aynı zamanda büyük özel piyasa fon toplama ve ağır ABD hükümeti borç emisyonu ek fonları emdi. Coutts'a göre, artan hükümet borçları, mevcut likiditeden daha hızlı genişlediği için en büyük yapısal baskı. O, politika yapıcıların bu dengesizliğe yanıt vermesi gerektiğini bekliyor. Bu yıl veya gelecek yıl piyasalara yeni para girebilir, ancak likidite Bitcoin ve diğer riskli varlıklarda kalıcı bir kurtuluşu desteklemeye yeterli düzeyde iyileşmeye başlamadan önce koşullar daha da kötüleşebilir.
Düşüşün ötesine bakarak Coutts, bir sonraki kripto döngüsünün motorları olarak tokenizasyonu ve özerk AI agenterini tanımladı. Tokenleştirilmiş varlıklar, geleneksel finansal faaliyetleri blok zinciri üzerine taşıyabilirken, AI agenteri dijital ödemeler, merkeziyetsiz altyapı ve blok zinciri hizmetleri için talep yaratabilir. Sınırlı arz ve gerçek yeni talep tarafından desteklenen bir ilerleme, daha önceki spekülasyona dayalı döngülerden farklı olacaktır. Bu argüman, Bitcoin'i sıra dışı bir pozisyonda bırakıyor: Strateji hâlâ etkili bir alıcı olarak kalabilir, ancak hiçbir şirket geniş likiditeyi yerine geçiremez. Kalıcı bir iyileşme, yeni kullanım senaryolarının sermayeyi çekebilmesi ve küresel finansal koşulların genişlemeye başlaması üzerine bağlıdır.