Nvidia ve AMD, Wall Street'in AI yarı iletken yarışında hakimiyet ile hırsı nasıl fiyatlandırdığını anlatan ilginç bir değerlemeler ayrımına ulaştı.
Nvidia’nin piyasa değeri 5 trilyon dolar ile 5,4 trilyon dolar arasında yer alıyor. AMD’nin değeri yaklaşık 800 milyar dolar ile 900 milyar dolar arasında seyrediyor ve Haziran ayında kısa bir süre için 900 milyar doların üzerine çıkıyor. Bu fark yalnızca dikkat çekici; ancak gerçek hikaye, yatırımcıların her bir dolar gelecek kazanç için ne kadar ödeme yapmaya razı olduğu.
Bölünmenin ardındaki sayılar
Nvidia, ileriye dönük kazançlar açısından yaklaşık 20-32 katında işlem görüyor. AMD ise ileriye dönük P/K oranları genellikle 60 katı aşıyor.
Farklılığın nedeni piyasa payıdır. Nvidia, gelir bazında AI hızlandırıcı piyasasında yaklaşık %75-87 paya sahiptir. AMD ise %5-10 arasında bir paya sahiptir.
Nvidia'nın FY2027 ikinci çeyrek veri merkezi geliri yaklaşık 89 milyar dolara ulaştı ve bu, %100'ü aşan yıllık bir büyüme anlamına geliyor. AMD, 2026 ikinci çeyrekte rekor 11,5 milyar dolarlık gelir elde etti, bu da yıl içi %50 artış demek; veri merkezi bölümü 6,7 milyar dolara ulaştı (%107 artış). Nvidia'nın brüt marjı yaklaşık %74, AMD'nin ise yaklaşık %50.
Bu yıl AMD'nin hissesinin Nvidia'nınkinden daha hızlı yükselişinin nedeni
AMD'nin hisse fiyatı yıl içinde %100'den fazla arttı. Nvidia'nın kazanımları aynı dönemde %13-23 arasında daha skrom kaldı.
AMD, bu heyecanı gerekçelendirmek için adımlar atıyor. Şirket, AI altyapı hizmetlerini genişletmek amacıyla Helios rafını piyasaya sürdü. Ayrıca, AI hızlandırıcılar için 2030 yılındaki toplam erişilebilir pazar tahminini 1,4 trilyon dolara çıkardı ve sunucu CPU'ları için 220 milyar dolar olarak belirledi.
Rekabetçi moat sorusu
Nvidia’nın avantajı sadece donanım değil. Şirket, özellikle CUDA ile geliştiriciler ve kurumlar için önemli geçiş maliyetleri yaratan bir yazılım ekosistemi inşa etti. AMD’nin ROCm platformu iyileşti, ancak çok yıllık altyapı kararları veren kurumsal müşteriler genellikle daha güvenli ve daha yerleşik seçeneği tercih eder.
Analistler, bunun nasıl sonuçlanacağı konusunda bölünmüş durumda. Optimistler, AMD'nin bu yılki uygulamasına işaret ederek, hiper ölçeklilerin tek tedarikçi riskinden kaçınmak için AI çipleri için güvenilir bir ikinci kaynak istediklerini savunuyor. Şüpheliler ise, rekabet istemek ile alternatif ürünü gerçekten ölçekli olarak satın almak arasında çok büyük bir fark olduğunu belirtiyor.