AMC Entertainment CEO Adam Aron, Cuma günü Robinhood ile tokenize hisse senetleri üzerine mücadelesini artırdı ve brokerin AMC hisselerine bağlı tokenlerin alım satımını durdurması çağrısında bulundu ve yasal işlem tehdidinde bulundu.
Aron’un yorumları, Aron ürünleri ilk eleştirdiğinde Perşembe günü X üzerinden “Endişe nedir?” diye soran Robinhood CEO’su Vlad Tenev’e verilen cevaptı. Aron, tokenların AMC’nin sermaye toplama yeteneğini zayıflatabileceğini, yatırımcılara hissedar haklarını reddedebileceğini ve şirketin izni olmadan adını kullanarak paralel bir piyasa oluşturabileceğini söyledi.
Aron, X üzerinde yazdı: "Yaptığınız hayali sentetik hisse senedi piyasasını kurmak, hisse senedi token sahipliğini şirketin kendi sermaye toplama çabalarını kontrol etme yeteneğinden ayırmaktadır."
Aron, Robinhood’un offshore bir yapı kullanmasını ve ürünlerin ABD menkul kıymet yasalarına uyup uymadığını da sordu. “Jersey adasında oluşturduğunuz bu yarı sahte piyasa, genel olarak finansal piyasalar hakkında kamuoyunda güvensizlik yaratıyor,” yazdı.
Robinhood'u AMC hisse senedi token'larının alım satımını durdurmaya çağırdı ve AMC'nin konuyu ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) taşımayı planladığını söyledi.
Çatışma, kripto şirketlerinin, Robinhood gibi fin teknoloji firmalarının ve Wall Street kurumlarının hisseleri blok zinciri üzerine yerleştirme yarışında hisse senedi tokenizasyonundaki büyüyen bir çatıda kesiliyor.
Hisse senedi tokenları çeşitli formlar alabilir. Bazı sağlayıcılar, tokenın şirketin kayıtlı hissesi olmaksızın hisse senedi fiyatını takip eden sentetik kılıflar oluşturur. Diğer modeller, düzenli bir muhafazakarla tutulan hisseleri tokenleştirirken, yayıncı destekli yaklaşımlar gerçek şirket hisselerini hisse sahibi hakları ile blokzincire yerleştirir.
Robinhood'un ürünlerİ birinci kategoriye girer ve kullanıcıların, takip ettikleri hisselerin şirketlerinden katılım olmadan ABD hisselerine maruz kalmasını sağlar. Token'lar ABD tabanlı müşterilere mevcut değildir.
Bu ayrımın önemli olmasının nedeni, sentetik bir tokenin AMC hisse fiyatını takip edebilmesi ancak oy hakkı taşımaması, sahiplik sağlamaması veya şirketin hissedar kaydına kaydedilmemesidir.
Aron'un eleştirisi, hisse senetlerini blockchain üzerine taşımayı destekleyen bazı kripto yöneticilerinden destek buldu.
Crypto borsası Backpack’ın kurucu ortağı ve CEO’su Armani Ferrante — ki bu borsa, Solana blok zinciri üzerinde saklanan hisselerle desteklenen tokenleştirilmiş ABD hisse senedi alım satımını sunar — dedi Aron’un sermaye oluşumuyla ilgili endişesinin “gerçek içeriğe” sahip olduğunu. Robinhood’un yapısının, bir hisse senedi tokenini satın almanın şirket hisselerindeki aynı miktarda alım sonucunu doğurmayarak, bir hisse senedi tokeni için talebi ile temel hisse için talebi birbirinden ayırabileceğini savundu.
“Robinhood hisse senedi tokenleri teklif verirken, bu satın alma baskısı gerekli olarak temel hisse senedi piyasasını etkilemez,” Ferrante, X’te yazdı.
Ayrıca geri çekme yapısına da işaret etti. Ferrante, küçük yatırımcıların Robinhood hisse senedi token'larını doğrudan hisseler için geri çekemeyeceğini, bu sürecin yetkili katılımcılara bırakıldığını söyledi.
Archax'un CEO'su Graham Rodford, hisse senetlerini tokenleme ile bunları takip eden araçlar oluşturma arasındaki farkı daha da netleştirdi.
“Bir tokenize edilmiş hisse senedi, hisse senedini tokenize etmek anlamına gelmelidir,” dedi Rodford said. Bazı ürünlerin tokenize edilmiş hisse senedi olarak pazarlanırken, aslında ayrı araçlar aracılığıyla çıkarılan borç senetleri olduğunu ve kamu şirketinin katkısı olmadan onun ticari kodunu taşıdığını savundu.
Rodford, ambalajların düzenlenmiş işlem yerleri, piyasa gözetimi, takas altyapısı ve tanımlanabilir mülkiyet gibi geleneksel hisse senetlerinin korumalarını otomatik olarak taşımadığını da savundu.
Kayıt tutmada blok zincirini kullanan düzenlenmiş transfer ajansı Fairmint’in CEO’su Joris Delanoue, hisse senedi sahibi olmak ile bunu takip eden bir ürün sahibi olmak arasında bir çizgi çekti.
“Bir token hisse değildir, ancak hisse bir token olabilir,” dedi Delanoue. “Sahip, AMC’nin resmi sahiplik kaydında değilse, token bir AMC hissesi değildir.” Senetli ürünlerin piyasada yer alabileceğini, ancak doğrudan şirkete karşı haklar taşıyan hisseler yerine AMC’ye maruziyet sağlayan türevler olarak açıkça etiketlenmesi gerektiğini söyledi.
Tokenizasyon uzmanı Securitize (SECZ)’in CEO’su Carlos Domingo da, bir AMC bağlantılı tokende geniş bir fiyat farklılaşmasına işaret etti. Bir işlem çifti, tokenin fiyatı, Domingo’ya göre, AMC’nin referans hisse fiyatının yaklaşık 60 katı seviyede işlem gördü.
Bu örnek, likiditenin ince olması, pazarın parçalanmış olması ve fiyat farklarını arbitraj etmenin sınırlı yollarının, token ile takip edilmesi beklenen hisse senedi arasında ayrılma yol açabileceğini göstermektedir.
“Tokenizasyon, piyasaları kötüleştirmek değil, geliştirmek için tasarlandı,” diye yazdı Domingo.
Yöneticilerin argümanları, hisse senetlerinin nasıl blokzincir üzerinde yer alması gerektiği ve yatırımcıların bir tokenize edilmiş hisse senedi aldığında aslında neye sahip olduğu üzerine tartışmanın giderek artan bir odak noktası olduğunu vurgulamaktadır.
Toplam tokenize edilmiş hisse senedi piyasasının 3,6 milyar dolara ulaştığı ve hızla büyüdüğü bir CoinDesk Araştırma raporu gösteriyor. Bu arada Citi, 2030 yılına kadar 5,5 trilyon dolarlık varlıkların tokenize edilebileceğini, bunun içinde 2,7 trilyon dolarlık hisse senedi olduğunu projelendiriyor.