Bulut hesaplama işleri sürekli hızlanıyor, ancak e-ticaret çekirdeğinin zayıflığı gizlenemiyor—Amazon, Google ile benzer bir pazar sınavından geçiyor.
Üçüncü çeyrek finansal raporuna göre, Amazon'ın toplam geliri %12 artarak 201,9 milyar dolara ulaştı, bu da analist beklentilerinin altında kaldı. AWS gelir büyüme hızı altı çeyrektir artmaya devam etti, ancak çevrimiçi perakende satış büyüme hızı üç yıllık en düşük seviyeye düştü ve reklam işi büyüme hızı da tarihte en düşük seviyeye indi. Aynı zamanda, üçüncü çeyrekte cihaz ve tesis yatırımları 77 milyar doları aştı ve bu, piyasa beklentilerinin çok üstünde; son 12 aylık serbest nakit akışı -42,4 milyar dolara ulaştı.
Bildiriyi açıkladıktan sonra Amazon hissesi,盤后交易te yaklaşık %7 düştü; bu yıl itibarıyla önceki toplam artış %5,6 idi. Bu düşüş, Alphabet ile aynı dönemdeki duruma çok benziyor—Alphabet, arama ve reklam gelirlerinin beklentilerin altında kalması nedeniyle Perşembe kapanışında %13 düştü ve hissenin tarihinin en büyük tek günlük düşüşünü kaydetti.
AWS hızlanıyor, ancak "beğenilenden fazla" eşiği Microsoft tarafından yükseltildi
AWS'nin üçüncü çeyrek geliri, önceki çeyrekteki %37'lik artışın üzerine %39 artarak 46 milyar dolara ulaştı ve bu, altıncı ardışık çeyrek olarak artış hızının arttığı anlamına geliyor. CEO Andy Jassy, gelir bildirim çağrısında, AWS'nin temel hesaplama ve depolama kiralama işinin "yıllardır en hızlı hızla" büyüdüğünü belirtti ve AWS'nin gelecek iki yıl boyunca her yıl %40'ın üzerinde yıllık büyüme sağlayacağını tahmin etti.
AWS'nin büyümesi, OpenAI ve Anthropic gibi AI şirketlerinin taleplerinden kısmen faydalanıyor—bu iki şirket de modellerini çalıştırmak için Amazon sunucularına bağımlı. Jassy, şirketin kendi geliştirdiği AI çipinin Trainium'in 2027 sonuna kadar dış müşterilere satılmaya başlayacağını da açıkladı.
Ancak AWS'nin parlak performansı piyasayı tamamen yatıştıramadı. Emarketer analisti Sky Canaves, “AWS'nin hızlanan büyümesi, aşırı şekilde şişirilmiş beklentileri karşılayamadı ve Microsoft ile Google'ın belirlediği daha yüksek rekabet standartlarını aşamadı. Bulut iş birimlerinin operasyonel karlılık oranındaki iyileşme olumlu bir sinyal olsa da, sermaye harcamalarındaki keskin artış ve buna bağlı olarak özgür nakit akışındaki büyük düşüş konusundaki piyasa endişelerini gidermek için yeterli olmayabilir.”
Karşılaştırıldığında, Microsoft aynı gün bulut işi gelirinde %48 artış açıkladı ve sermaye harcamalarını sınırlı tuttu; hisse senedi perşembe günü %1'in altındaki bir düşüşle kapanmıştır.
E-ticaret büyüme hızı üç yıldaki en düşük seviyeye düştü, Prime Day zamanlaması değişikliği bunun nedenlerinden biri.
Online satışlar, üçüncü çeyrekte 68,5 milyar dolara ulaşarak sadece %2 büyüdü ve bu, 2023 başından beri en düşük büyüme hızıdır. Amazon, bu durumun bir kısmını Prime Day alışveriş festivalinin tarihlerindeki değişikliğe bağladı—bu yıl çoğu ana pazarda Prime Day, üçüncü çeyrektense ikinci çeyreğe kaydırıldı ve bu da ilgili gelirlerin bu çeyrekte hesaba katılmamasına neden oldu.
Araştırma kuruluşu M Science analisti John Tomlinson, perakende talebinin göreceli zayıflığının “bir ölçüde” Prime Day'in zamanlamasının değişimiyle ilgili olduğunu düşünüyor, ancak şunu da belirtiyor: “Burada bir çatlak oluştu. Piyasa, şirketlerin AI harcamaları boyutuna çok büyük ilgi gösteriyor.”
Sky Canaves, Prime Day'in zamanlamasının, online mağazaların ve reklam artış hızındaki zayıflığı tamamen açıklayamadığını, bu da tüketicilerdeki baskıların daha belirgin hale gelmekte olduğunu ve tüketicilerin harcamalarını azaltmaya başladığını, bu durumun da reklamverenlerin harcama isteklerine olumsuz etki yarattığını belirtti.
Reklam işleri açısından, üçüncü çeyrek geliri %11 arttı ve bu, Amazon'un 2020 yılından bu yana bu veriyi ayrı ayrı açıklaması sırasında en yavaş artıştır. Buna karşılık, 2025 ikinci çeyreğinden 2026 ikinci çeyreğine kadar, Amazon reklam işleri her çeyrek %20'nin üzerinde artış gösterdi.
Sermaye harcamaları sıçradı, serbest nakit akışı derin bir şekilde negatife döndü
Amazon, üçüncü çeyrekte cihazlar ve tesisler üzerinde 77 milyar doların üzerinde harcama yaptı ve bu tutar analist beklentilerini aştı. Geçen 12 aylık serbest nakit akışı -42,4 milyar dolar olarak kaydedildi, bir önceki yılın aynı dönemine göre 14,8 milyar dolarlık pozitif akışın aksine — bu tersleşme, aynı dönemde tesis ve cihaz alımlarında 94,8 milyar dolarlık artıştan kaynaklandı.
Şirket, Temmuz'da verilen 2026 yılı sermaye harcaması tahmini olan yaklaşık 220 milyar ABD dolarını korudu, ancak Jassy, telefon görüşmesinde 2027 yılı sermaye harcamasının "büyük ölçüde" daha da artacağını söyledi.
Bu harcama ritmi yatırımcıları endişelendirdi. Bloomberg, Amazon gibi çok çeşitli bir şirket olsa bile, bulut iş biriminin sağlam büyümesinin, AI yatırımlarının hızına yönelik piyasa endişelerini karşılayamadığını bildirdi.
Dördüncü çeyrek tahminleri beklentilerin altında, tüketim tarafında endişeler ortaya çıktı
Amazon, dördüncü çeyrek (tatil alışveriş dönemi) gelirlerinin 240 milyar ile 247 milyar dolar arasında olacağını tahmin ediyor; analistlerin önceki ortalama beklentisi 244,5 milyar dolar idi ve rehberin orta noktası beklentinin hafif altında kalıyor. Dördüncü çeyrek operasyonel kâr rehberi 28,5 milyar ile 33,5 milyar dolar arasında; analistlerin ortalama beklentisi yaklaşık 33 milyar dolar olup, rehber aralığının alt sınırı açıkça piyasa beklentisinin altında kalıyor.
Üçüncü çeyrek operasyonel karı 17,8 milyar ABD doları olup, geçen yılın aynı dönemine göre 11,4 milyar ABD dolarından daha yüksek.
Jassy, telefon görüşmesinde şirketin temel işlerinin sağlıklı durumunu vurguladı. Eylül'e kadar olan 12 aylık dönemde gıda ve günlük ihtiyaçlar satışlarının 250 milyar dolara yakın olduğunu, bu oranın genel e-ticaretin üç katı olduğunu ve üçüncü çeyrekteki tüm ürün satış birimlerinin yaklaşık yarısını oluşturduğunu belirtti. Alexa for Shopping alışveriş sohbet botu, geçen 12 ay içinde 350 milyon olan kullanıcı sayısını aşıp 400 milyonu geçti.
Ancak yukarıdaki olumlu sinyaller, piyasa sonrası hisse senedi fiyatındaki düşüşü tersine çeviremedi.
Alphabet ile aynı durumda, piyasa ruhu yüksek oranda uyum içinde
Amazon'ın yaşadığı pazar tepkisi, aynı dönemde Alphabet'in durumuyla açık bir paralellik gösteriyor. Alphabet'in üçüncü çeyrek raporuna göre, arama reklam geliri %12 artarak 63,3 milyar dolara ulaştı, ancak bu rakam 64,9 milyar dolarlık piyasa beklentisini aştı; serbest nakit akışı 9,1 milyar dolar negatif oldu ve hisse senedi Perşembe kapanışında %13 düştü.
Alphabet yönetimi, telekonferansta AI arama gelir elde etme gecikmesini istemli bir seçim olarak tanımladı; CEO Sundar Pichai, mevcut aşamayı on yıl önceki mobil dönüşümle karşılaştırdı: “On yıl önce mobil yöne geçtiğimiz gibi, öncelikle en iyi arama kullanıcı deneyimini oluşturup ardından gelir elde etmeye odaklandık.” Ancak piyasa bu açıklamayı kabul etmedi.
İki şirketin ortak zorlukları, aynı piyasa sorusunu yansıtmaktadır: AI yatırımları, temel iş akışını ve büyüme hızını görünür şekilde baskılamaktadır ve gelir elde etme zaman çizelgesi hâlâ belirsizdir. Buna karşılık, Microsoft, bulut işi yüksek büyüme hızı ve nispeten ölçülü sermaye harcamaları sayesinde, bu kar marjı dönemine giren az sayıda yatırımcıları memnun eden teknoloji devi olmuştur.