Amazon, 3 trilyon dolarlık piyasa değeri eşiğini aşan en son büyük teknoloji şirketi oldu ve bu milet, kar açıklamasından sonraki güçlü bir yükselişle 3 Ağustos'ta sağlandı. Şirket, artık Apple, Microsoft, Alphabet ve Nvidia ile birlikte, giderek daha ayrıcalıklı ve giderek daha yapay zeka odaklı bir kulüpte yer alıyor.
Katalizör, 30 Temmuz'da yayınlanan Q2 gelir raporuydu ve piyasa tepkisi belirsiz değildi. Amazon hissesi, yayın sonrası hafta içinde %15'ten fazla yükseldi ve birkaç gün içinde piyasa değeri açısından 550 milyar dolarlık bir artış kaydetti.
AWS motor, AI ise yakıt
Amazon Web Services, Q2'de %39'luk operasyonel marj açıkladı; bu rakam, çoğu kurumsal yazılım şirketini kıskançlıkla ağlatır. Bulut altyapısı talebi, özellikle AI iş yüklerini destekleyen türde, hızla artmaya devam ediyor.
CEO Andy Jassy, bu talebe yatırımcıların genellikle nefret ettiği bir şey yaparak cevap verdi: harcama tahminlerini artırdı. 2026 yılına ait sermaye harcaması tahminleri, AI patlamasıyla ilişkili artan çip maliyetleri nedeniyle 200 milyar dolardan 220 milyar dolara yükseldi.
2 trilyon dolardan 3 trilyon dolara yol
Amazon, Haziran 2024'te ilk kez 2 trilyon doları aştı. 3 trilyon dolara ulaşmak yaklaşık iki yıl sürdü; bu hız, hem şirketin operasyonel yürütmesini hem de yapay zekâya yakın her şeye yönelik geniş pazarın heyecanını yansıtmaktadır.
Karşılaştırma amaçlı, daha geniş piyasa aynı dönemde yaklaşık %23 kazanç elde etti.
Marjin profiline bakın. E-ticaret, her yüzde noktası için mücadele edildiği bilinen çok ince marjinli bir iştedir. AWS, %39 operasyonel marjinle tamamen farklı bir evrende çalışıyor. Bu fark, yatırımcıların Amazon'u bir perakende yan işi olan bir bulut şirketi olarak değerlediğini açıklıyor.
Bu, yatırımcılar ve daha geniş piyasa için ne anlama geliyor
Rakip bulut sağlayıcılar için mesaj rahatsız edici. Amazon’un tek bir yılda altyapıya 220 milyar dolar harcamaya istekli olması, çoğu rakip için tamamen karşılanamaz bir giriş engeli yaratıyor. Microsoft’un Azure’u ve Google Cloud’u hem derin haznelere sahip olsa da, AWS seviyesinde marjina sahip olmayan herkes için bu büyüme sürecini desteklemek için gerekli yatırım hızı çok zorlayıcı.
Kapital harcamaları yarışı aynı zamanda ilginç bir gerilim yaratıyor. Meta ve Tesla gibi şirketler, AI üzerine ağır harcamalar yapıyor ancak henüz aynı düzeyde gelir getirisi gösteremediğinden, yatırımcıların artan denetimiyle karşı karşıya kalıyor. Amazon'un sonuçları temel bir ölçüt olarak işlev görüyor: AI üzerine büyük harcamalar yapacaksanız, bunu açıklayacak marjiner göstermelisiniz.
Yatırımcılar, iki şeyi dikkatle izlemelidir. İlk olarak, 220 milyar dolarlık sermaye harcamasının sonraki çeyreklerde orantılı gelir büyümesine dönüştürüp dönüştürülmeyeceği. İkinci olarak, rekabetin artması ve çip fiyatlarının yüksek kalması durumunda AWS'nin marjını %39 civarında koruyup koruyamayacağı.