Bağış piyasasında bir tedarik sorunu var ve adı yapay zeka. Teknoloji devleri, AI hedeflerini finanse etmek için yeni borçlarla sabit gelir piyasalarını dolduruyor; bu hız, bir merkez bankasını utandırır.
Morgan Stanley, 2026 yılında küresel düzeyde yaklaşık 570 milyar dolarlık yapay zeka ile ilgili borçlanma çıkışı tahmin ediyor. Mayıs ayı sonuna kadar bu tutarın 236 milyar doları zaten fiyatlanmıştı; bu oran, geçen yıl aynı dönemdeki hızın yaklaşık dört katıdır. Yapay zeka altyapısı inşası, şirket bonolarının bir selini yaratıyor ve yatırımcıların sabit gelirdeki riski nasıl değerlendirdiğini yeniden şekillendiriyor.
Hiperölçekli kredi alma dalgası
Teknolojinin en büyük isimleri öncülük ediyor. Nvidia, Haziran'da 25 milyar dolarlık tahvil çıkardı ve Amazon, Temmuz'da kendi 25 milyar dolarlık teklifini sundu. Amazon, alıcıları çekmek için ek getiriyle anlaşmayı daha cazip hale getirmek zorunda kaldı.
Hiperölçekli tahvil ihracatları için sipariş kapsama oranı, Şubat'ta neredeyse 5x seviyesindeydi. Temmuz'a gelindiğinde bu oran 2x'in altına düşmüştü.
Kredi spread'leri değişimi doğruluyor. Alphabet ve Meta, büyük ihracatlarından sonra kredi spread'lerini sırasıyla 0,12 ve 0,16 puan genişlattı.
Neden bu, tahvillerin ötesinde önemli
Teknoloji sektörü, 2024'teki %9'dan artarak şimdi Bloomberg Kurumsal Tahvil Endeksi'nin yaklaşık %10'unu oluşturuyor.
Mevcut tahvil sahipleri için, yeni ihracatlarda yükselen getiriler, mevcut portföylerindeki piyasa değerine göre kayıplara doğrudan dönüşmektedir. Yeni tahviller daha yüksek getiriler sunduğunda, daha düşük kuponlara sahip eski tahviller az cazip hale gelir ve fiyatları düşer.
Yatırımcıların dikkat etmesi gerekenler
Azalan sipariş kaplama oranları burada kömür madenindeki kanaryadır. Amazon, Temmuz anlaşmasına tatlandırıcı eklemek zorunda kaldıysa, her sonraki anlaşma piyasanın talebini test eder ve bu testler geçilmesi daha zor hale gelmektedir.