Aave V4, 806 milyon doların üzerinde yatırma miktarını aştı, EtherFi piyasası %92 kullanım oranına ulaştı

Aave’in V4 kuyrukları bu hafta yeni bir zirveye ulaştı; 27 Ağustos’ta yatırımlar, yedi günlük yaklaşık %30’luk bir artışla 806 milyon dolara ulaştı — bu, V4’ün sağlanan sermayesini dört haftadan kısa bir sürede iki katından fazla artıran dikkat çekici bir yükselişti. Ne oldu? - V4 yatırımları, Ağustos’un başlarında yaklaşık 350 milyon dolardan 27 Ağustos’ta 806 milyon dolara yükseldi. Bu versiyon, 19 Ağustos’ta 500 milyon doları geçti ve iki gün sonra 600 milyon doları aştı; ardından sonraki altı günde 200 milyon dolardan fazla daha ekledi. - Zincir üstü veriler, yalnızca Ethereum üzerindeki V4 yatırımlarının 25 Ağustos’ta 500 milyon doları geçtiğini gösteriyor. Para nerede duruyor? Aave’in V4’ü sermayeyi, farklı teminat kuralları ve risk ayarlarına sahip piyasalara ayırır (“hub-and-spoke” modeli). Gösterge paneli, 806 milyon doları altı piyasa üzerinden şu şekilde böler: - Ethereum Core: 378 milyon dolar (V4’ün yaklaşık %47’si) - EtherFi Cash (Optimism): 257 milyon dolar - Ethereum Global Dollar: 75 milyon dolar - Ethereum Prime: 63 milyon dolar - Avalanche Core: 18 milyon dolar - Ethereum Plus: 15 milyon dolar Birlikte, Ethereum Core ve EtherFi Cash yaklaşık 635 milyon dolar tutarında tutuluyor — bu, V4 yatırımlarının neredeyse %79’u. Kredi alma ve kullanım oranı: - V4’teki aktif krediler, yatırımlarla birlikte 206 milyon dolara yükseldi. - EtherFi piyasası, bu borçların 62 milyon dolarını oluşturuyor ve %92 yüksek bir kullanım oranı gösteriyor. Yüksek kullanım, tedarikçiler için potansiyel getirileri artırır ancak kredi maliyetlerini artırabilir ve çekimler için daha az likidite bırakabilir. Varlık bileşimi: V4’te en çok verilen varlıklar: - weETH (sarılı EtherFi stake ETH): 97 milyon dolar (tekil en büyük varlık) - USDG (Global Dollar stablecoin): 90 milyon dolar - WETH: 81 milyon dolar - USDC: 81 milyon dolar - LiquidETH: 77 milyon dolar - liquidUSD: 58 milyon dolar - wBTC: 54 milyon dolar Bu yedi varlık toplamda yaklaşık 538 milyon dolar tutarında — bu, V4’ün toplam tedarikinin yaklaşık iki üçte biri. Risk bağlamı: Aave’in geniş kredi sistemi üzerine yapılan son bir analiz, yoğunluk risklerini vurguladı: likidite staking ve restaking tokenleri (weETH, rsETH, wstETH), protokolün en büyük kaldıraçlı pozisyonlarında yaklaşık %66,2’lik teminat oluşturuyordu; bunun içinde yalnızca weETH %42 civarındaydı. Aynı çalışma, pozisyonların %9’unun Aave’in toplam borcunun yaklaşık yarısını oluşturduğunu buldu; bu grup için ortalama sağlık faktörleri yaklaşık 1,06 ve borç/özsermaye oranları yaklaşık 10,7x idi. Bu rakamlar tüm protokole (sadece V4’e değil) uygulanır ancak EtherFi’deki %92 kullanım oranının neden önemli olduğunu açıklar: bu piyasaların çoğu, teminat olarak likidite staking varlıklarına büyük ölçüde dayanmaktadır. V4 tasarımı ve geniş bağlam: - V4’ün hub-and-spoke mimarisi, likiditeyi hub’larda merkezileştirirken spoke’lar piyasa özel kredi koşullarını belirler — bu, V3’ün çoğunlukla ayrı havuzları olan yapısından bir değişikliktir. - Aave V3 hâlâ yaklaşık 31 milyar dolarlık yatırıma sahip — bu, V4’ün mevcut tedarikinin yaklaşık 38 katıdır; bu da V4’ün popülerleşmesine rağmen çoğu sermayenin daha eski sistemde kaldığını gösteriyor. - V4, Nisan’da sabit faizli krediler, tokenize edilmiş gerçek dünya varlığı (RWA) teminatları ve yapılandırılmış kredi gibi kullanım senaryoları için özelleştirilmiş risk kontrolleri vaadiyle piyasaya sürüldü. DAO, V4 geliştirme için 25 milyon dolar stablecoin ve 75.000 AAVE tahsis etti; Aave Labs ürünlerinden elde edilen gelirler kasaya yönlendirildi. Genişleme ve temizlik: - V4, Temmuz’da Avalanche’e (Ethereum’un dışındaki ilk dağıtım) başlatıldı; Avalanche Core şu anda V4 üzerinde 18 milyon dolar tutarında duruyor. Bu dağıtım, tokenize edilmiş ABD tahvilleri, para piyasası fonları, özel kredi ve korporatif bonolar gibi RWA piyasalarını desteklemeyi amaçlıyor; ancak ABD yatırımcıları için yasal uygunluk, emitten ve düzenleyici kurallardan bağımlıdır. - Temmuz’da yönetim, düşük aktiviteye sahip dağıtımları (Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, Aptos) azaltmayı ve düzinece düşük kullanım rezervlerini ve olgunlaşmış Pendle tokenlerini kaldırmayı önerdi — bu önlemler uygulanırsa yaklaşık 98,1 milyon dolarlık tedarik edilen varlıkları ve 15,6 milyon dolarlık borcu etkileyecektir. Plan, etkilenen rezervleri dondurmayı, tedarik/kredi limitlerini azaltmayı ve pozisyonları yavaşça sonlandırmayı öngörüyor. Sonuç: Aave V4’ün hızlı girdileri ve rekor 806 milyon dolarlık miktar, yeni mimarinin güçlü bir ivme kazandığının açık bir işareti; Ethereum ve EtherFi piyasaları bu artışın önde gelen pay sahipleri. Ancak ana piyasalarda yüksek kullanım oranı ve likidite staking tokenlerine bağımlılık, V4 ölçeklendikçe ve Aave V3’ten işlevleri aktarıp RWA piyasalarına genişledikçe risk değerlendirmelerini artırıyor.