Tüketici fiyat sepetinde izlenen tüm mallar ve hizmetlerin yarısından fazlası, şimdi yıllık bazda %3'ün üzerinde artış oranlarıyla yükseliyor. Bu %54 oranı, Ağustos 2023'ten beri en geniş fiyat artış dağılımını işaret ediyor ve tek bir enflasyon başlık sayısıyla anlatılamayan bir hikâye anlatıyor: fiyat baskıları ekonominin bir veya iki oynak köşesinde gizli değil. Her yerde.
Başlangıçta, bu ölçütün pandemi öncesi ortalaması yaklaşık %20 civarındaydı. Bu nedenle mevcut değer, normal seviyenin yaklaşık 2,7 katıdır.
Genişliğin ardındaki sayılar
Başlık: PCE enflasyonu, Federal Rezerv’in tercih ettiği ölçüt, Temmuz 2026’da yıllık bazda %3,7’ye ulaştı. Temel PCE, alt temelleri daha net anlamak için yiyecek ve enerjiyi çıkardıktan sonra yaklaşık %3,3 olarak gerçekleşti. Her iki rakam da Fed’in belirlediği %2 hedefinin oldukça üzerinde kaldı.
Ekonomik Analiz Bürosu, Temmuz ayında başlık PCE'nin aylık bazda %0,16 arttığını bildirdi.
San Francisco Fed'in PCE Enflasyon Dağılım göstergelerinden gelen veriler, daha da belirgin bir görüntü çiziyor. Araştırılan neredeyse %80'lik ürün grubu, bir miktar fiyat artışı yaşıyor.
Temel hizmetler, özellikle enerji ve konut dışındakiler, önemli bir hareket edici kuvvet olarak kalmaktadır. Bu bölümde %2 hedefine doğru sıralı ilerleme sınırlı olmuştur.
Neden genislik, başlıkten daha önemli
Tek bir enflasyon sayısı yanıltıcı olabilir. Benzin %30 artarken diğer tüm ürünler sabit kalırsa, genel enflasyon artar, ancak temel ekonomi mutlaka aşırı ısınmış olmayabilir. Tersi durum daha tehlikelidir: enerji fiyatları soğursa da sepetin %54'ü sıcak kalırsa, bu yumuşama daha derin bir sorunu gizler.
Tüketici harcamaları beklentiden daha güçlü kalırken, işletmelerin maliyetleri içine alma teşvikleri azalmış ve maliyetleri devretme alanları artmıştır.
54% eşiği son kez 2023 ortalarında aşıldığında, Fed onlarca yıldır en agresif sıkılaştırma döngüsünün ortasındaydı.
Bu, piyasalar ve Fed için ne anlama geliyor
Tüketim sepetinin yarısından fazlasında enflasyon hedefin üzerinde kalıcı olarak devam ettiğinden, faiz indirimleri için gerekçe önemli ölçüde zayıfladı. Vadeli piyasa, 2026 yılının ikinci yarısında Fed'in daha gevşek bir tutum sergilemesini fiyatlandırıyordu, ancak bu tür veriler bu tezi karmaşık hale getiriyor.
Sabit getirili yatırımcılar özellikle zorlu bir ortamla karşı karşıyadır. %3'ün üzerindeki sürekli enflasyon, özellikle getirilerin satın alma gücü kaybını tam olarak telafi edemediği kısa vadeli tahvillerde tahvillerin reel getirisini azaltmaktadır.