Yazar: Chamath Palihapitiya
Derin Akış Teknoloji Akışı
Derin Akış Özet: Güney Kore'de bireysel yatırımcılar, tek hisse senedi kaldıraçlı ETF'leri dokuz hafta boyunca yoğun şekilde satın almaya devam etti; Samsung ve SK Hynix'in tek günde büyük düşüşü, KOSPI'da kapanma mekanizmasını tetikledi ve 2,18 trilyon ABD doları değer kaybına neden oldu. Leopold Aschenbrenner'in 45 milyar dolarlık AI hedge fonu, dört kat kaldıraç nedeniyle Citadel'e varlıklarını düşük fiyata satmak zorunda kaldı. Bu kriz, kaldıraç araçlarının piyasa dalgalanmalarını nasıl büyüttüğünü gösteriyor ve yüksek kaldıraç stratejilerine bağımlı yatırımcılar için kanlı bir uyarıdır.
Güney Kore iç bellek hisselerindeki kaldıraç oyunu
Güney Kore KOSPI endeksi bu hafta ardışık olarak kırmızı ışık mekanizmasını tetikledi. En düşük seviyede, endeks, bir buçuk ay önceki 9380 puanlık tarihi zirvesinden yaklaşık %40'lık bir artış kaybetti. Seul piyasasında 2,18 trilyon ABD doları değer kaybedildi.
Dokuz hafta önce, 27 Mayıs'ta Güney Kore'de tek hisse senedi kaldıraçlı ETF'ler piyasaya sürüldü. Bu fonlar, tek bir şirket hissesinin günlük dalgalanmasını iki katına çıkarmayı vaat ediyor ve küçük yatırımcılar, Samsung ve SK Hynix'i takip eden iki ürüne büyük miktarlarda para akıttı.
29 Temmuz'da iki hisse senedi de ciddi zarar gördü: SK Hynix, işlem süresi içinde %20'ye yakın düşüş yaşadı ve kapanışta %9,6 düştü; Samsung en fazla %14 düştü ve kapanışta %5,2 kaybetti. Bu iki şirketin KOSPI endeksi üzerindeki ağırlığı %50'nin üzerinde olduğu için, their düşüşü endeksi büyük ölçüde aşağı çekti. Bu fonlar, iki kat günlük marj exposure'ını korumak için genellikle yükselişlerde pozisyon artırır, düşüşlerde pozisyon azaltır; bu da ekstra dalgalanmalar ve zincirleme riskler yaratır.
Bu ayın AI ticareti üzerine yapılan kapsamlı yeniden değerlendirme dışında, Çin'in en büyük DRAM üreticisi CXMT, 27 Temmuz'da Şangay'da ilk işlem gününde %466 artış kaydederek Çin ana kararlında en yüksek piyasa değerine sahip şirket haline geldi. CXMT, ölçeği ve ileri bellek teknolojisi açısından Güney Kore üreticilerinden geride olsa da, bu halka açılış, Çin'in üretim artışıyla geleneksel bellek fiyatlarının düşmesi konusunda endişelere yol açtı. Daha geniş bakıldığında, KOSPI bu yıl itibarıyla %50'nin üzerinde artış göstererek ana piyasalarda en iyi performansı sergiliyor.
31 Temmuz'da Güney Kore Ekonomi ve Finans Bakanı Gu Jun-cheol, Güney Kore'nin gelecek yıl yapay zeka, çip, robotik, savunma ve biyoteknoloji gibi stratejik yerel endüstrilere uzun vadeli yatırımlar yapmak amacıyla yeni bir devlet varlık fonu başlatmayı planladığını duyurdu. Seoul, bu fona 20 trilyon KOREN won (yaklaşık 14 milyar dolar) aktaracak; bunun 16 trilyon wonu, elinde tuttuğu devlet kurumları hisselerinden, 4 trilyon wonu miras ve hediye vergilerinden sağlanacaktır.
AI yönetim mücadelesi artıyor
27 Temmuz'da NVIDIA ve onlarca ortak, Açık Güvenli AI İttifakını kurdu; altı gün önce OpenAI, iç bir ağ değerlendirmesi ajanının Hugging Face'e sızdığını açıkladı.
Kapalı AI araçları, Hugging Face'in bazı forensik çalışmalarını engelledi, ancak kendi sunucularında barındırılan açık ağırlıklı GLM 5.2 modeli, 17.000'den fazla işlemi inceledi ve saldırıları kontrol altına aldı. Açık ağırlık, modelin eğitilmiş parametrelerinin herkes tarafından erişilebilir hale gelmesini sağlar ve organizasyonların bu parametreleri kendi altyapılarında çalıştırmasını ve incelemesini mümkün kılar. Hugging Face, bu ittifaka katıldı; ancak OpenAI, Anthropic ve Google gibi önde gelen kapalı laboratuvarlar katılmadı.
Aynı zaman diliminde, diğer üç belge farklı tutumlar ortaya koydu. NVIDIA'nın 24 Temmuz tarihli “Açık Ağırlıklar ve ABD AI Liderliği” adlı mektubu başlangıçta 25 imzalıydı ve kısa sürede 230'u aşan sayıya ulaştı. Anthropic hâlâ katılmadı ve 27 Temmuz'da, açık ağırlıkların tamamen yasaklanmasına karşı olduğunu, ancak gelişmiş çipler üzerindeki kontrolleri, endüstri ölçekli modellerin kopyalanmasına yönelik sınırlamaları ve yeterince güçlü modeller için zorunlu güvenlik testlerini desteklediğini belirtti.
28 Temmuz'da, otomatikleştirilmiş yapay zekânın gelişimini yavaşlatmak için Washington'un uluslararası bir mekanizma kurmasını talep eden, "Ön Cepheyi Yavaşlatın" adlı bir mektuba, sektördeki 1.100'den fazla çalışan imza attı. Anthropic'in CEO'su Dario Amodei ve OpenAI'nin baş bilim insanı Jakub Pachocki bu açıklamayı imzaladı ve her iki şirket de bunu destekledi.
Bu belgeler, güçlü modellerin nasıl yönetileceğini ve dağıtılacağını odaklanıyor ve son zamanlarda açık ağırlıklı modeller öncelikli hale gelmiştir. Ağustos'tan itibaren, 2 Haziran'da çıkarılan bir idari emir, Maliye Bakanlığı'nı, Savunma Bakanlığı'nı (NSA aracılığıyla) ve İç Güvenlik Bakanlığı'nı (CISA aracılığıyla) kapsanan öncü modeller için gizli performans testi süreçleri ve gönüllü yayın öncesi çerçeveler hazırlamaya yönlendirdi.
Citadel, Situational Awareness'ın düşük fiyata satılan varlıklarını devralıyor
Leopold Aschenbrenner, 2024 yıl sonunda, genel yapay zeka hakkında yazılarından esinlenerek Situational Awareness fonunu, milyarlarca dolarlık tohum sermayesiyle başlattı ve bu fonu yapay zeka hisselerine odaklı bir uzun pozisyon olarak kurdu.
Bu fon, 2026 yılının ilk yarısında ücretlerden sonra %439 getiri sağlamış ve yönetilen varlıkların zirve seviyesi 45 milyar dolar olmuştur. Fonun toplam marjı sermayesinin dört katına ulaşmıştır. Bu seviyede, yatırımcıların her 100 dolarlık sermayesi 400 dolarlık bir pozisyonu desteklemektedir. Portföyde %10'luk ters bir dalgalanma yaşanırsa, yaklaşık 40 dolar, yani fon sermayesinin %40'ı kaybedilir. Kayıplar bu yedekleri tüketmeye başladıkça, ana brokerlar daha fazla teminat talep edebilir veya pozisyonları zorla kapatma kararı alabilir.
Bu ay AI hisselerinin satışından sonra, 30 Temmuz'da Leopold, açık hisse portföyünün büyük bir kısmını Citadel'e sattı. Situational Awareness, hâlâ yaklaşık 10 milyar dolarlık varlığa sahip olup, en büyük hisseleri hâlâ Anthropic gibi özel şirketlerdir.