4,5 milyar dolarlık bir ABD büyük kapitalizasyonlu hisse senedi fonu, portföyünün en üstünde iki kripto duyarlı şirket bulunduruyor.
Fundstrat Granny Shots ABD Büyük Kapitalizasyon ETF'nin 4 Eylül'deki varlık listesi, bitcoin hazinesi şirketi Strategy (MSTR)’yi %3,02 ile birinci, perakende finansal platform Robinhood Markets (HOOD)’u %2,99 ile ikinci olarak sıraladı. İkisi birlikte portföyün %6,01’ini temsil ediyordu. Ticker’ı GRNY olarak bilinen fon, 3 Eylül itibarıyla 4,533 milyar dolarlık varlık ve 42 pozisyon raporladı.
GRNY, bitcoin değil hisse senetleri sahibidir ve kendisini aktif olarak yönetilen bir ABD büyük kaplı fon olarak tanımlar. Ancak iki en büyük pozisyonu, hissedarları kamu şirketleri aracılığıyla kripto para birimlerine bağlar: Strateji, Bitcoin hazinesi aracılığıyla ve Robinhood, kripto da dahil olmak üzere bir işlem işi aracılığıyla.
Anket, kripto ile ilişkili volatilitenin genel hisse senedi portföylerine yatırımcılara nasıl ulaştığını göstermektedir. Bir fon, ana akım yöneticilerinin doğrudan kripto tahvillerini proxy hisselerle değiştirdiğini kanıtlayamaz.
Sıralama, eşit ağırlıklı bir sıfırlama ve MSTR artışı ile gerçekleşti
GRNY'nin 21 Ağustos'taki yeniden dengeleme bildirimi, tüm tutarların eşit ağırlığa sıfırlanacağını belirtti. Strateji ve Robinhood, portföyde zaten bulunuyordu ve orada kalmaya devam etti; ikisi de yeni bir eklenme değildi.
Sıfırlama, Freeport-McMoRan, Intel, Lockheed Martin, Micron Technology, SiriusPoint ve Vertiv'i ekledi. fon sponsorunun tam yeniden dengeleme duyurusuna göre Air Products and Chemicals, American Express, Broadcom, Meta Platforms, Northrop Grumman, PNC Financial Services ve Texas Pacific Land'i kaldırdı.
42 pozisyon eşit ağırlığa sıfırlandığında, her bir tutum için basit bir başlangıç referansı yaklaşık %2,38'dir. MSTR, 21 Ağustos'taki $119,25 kapanış fiyatından 3 Eylül'deki $144,82 kapanış fiyatına yükseldi ve bu, tarihsel kapanış fiyatları baz alınarak yaklaşık %21,4'lük bir artıştır. Bu değer artışı, eşit ağırlıklı temel seviyenin üzerinde önemli bir kısmını oluşturarak birinci sıraya yükselişini açıklayabilir.
Tam yol kamuoyuna açık değildir. ETF.com 20 Ağustos'ta GRNY için 334,82 milyon dolarlık net yaratım bildirdi, bu da sıfırlama gününden bir gün önceydi, ancak bu rakam, nakdin hangi menkul kıymetler tarafından absorbe edildiğini belirtmiyor ve yeniden dengeleme sonrası akış serisini tam olarak yansıtmıyor. Mevcut veriler, MSTR'nin mevcut ağırlığını satın alımlar, fon yaratımları veya iade edilmeleri ve fiyat artışı arasında net bir şekilde bölemiyor.
Fonun yönetimi, bir “Tom Lee bahsi”ni de tam olarak tanımlamaz. Haziran SEC başvurusu, Lee ve Ken Xuan’ın günlük menkul kıymet yönetimi için ortak ve birincil sorumlular olduğunu, Qiao Duan ve Stephen Foy’un ise alım satım ve yürütümü denetlediğini belirtmektedir.
Bu nedenle kayıt, daha dar bir okumayı destekler: GRNY, MSTR'yi eşit ağırlıklı yeniden dengeleme sırasında korumuş ve ardından keskin bir fiyat artışı hisseyi zirveye çıkarmıştır. Her işlemi yeniden oluşturmak veya pozisyonu bir bireye atamak için yeterli bilgiyi açıklamamaktadır.
Strateji ve Robinhood, kripto riskini farklı yollarla ileterek birbirinin yerine geçebilecek proxy'ler olarak ele alınmamalıdır.
| Şirket | 4 Eylül'de GRNY ağırlığı | Ana kripto bağlantısı | Önemli uyarı |
|---|---|---|---|
| Strateji | 3,02% | Büyük kurumsal bitcoin hazinesi | Paydaşlar aynı zamanda finansman ve sermaye yapısı riskini de alır. |
| Robinhood | 2,99% | Kripto alım satımı bir perakende finansal platform içinde | Kripto, çeşitlendirilmiş bir gelir temelinin bir parçasıdır |
Strateji, 30 Ağustos itibarıyla 845.050 BTC tutarında tutarlılık bildirmiştir. Bitcoin'in değeri değişimleri dolayısıyla şirketin bilançosu için merkezi öneme sahiptir. MSTR'nin fiyatı ayrıca kaldıraç, finansman şartları, menkul kıymet emisyonu, yazılım işi ve yatırımcıların hazinesi stratejisi üzerine koyduğu premium veya discount'u da yansıtabilir.
Robinhood'un bağlantısı aktif durumda. Şirket, 1,31 milyar dolarlık toplam gelir içinde ikinci çeyrekte 100 milyon dolarlık kripto işlem geliri bildirdi. Kripto piyasa aktivitesi, hisse senedi, opsiyon, faiz geliri, müşteri varlıkları ve diğer ürün karışımıyla birlikte işlem hacimlerini ve gelirini etkileyebilir.
Bu nedenle, toplam %6,01, %6,01 bitcoin tahsisine eşdeğer değildir. Bu, kripto fiyatlarına ve faaliyetlere farklı kanallar aracılığıyla maruz kalınan ve şirket özel riskleriyle birlikte gelen iki işletmeye maruziyettir.
Doğrudan spot-bitcoin ürünü yapısal olarak farklıdır. BlackRock, iShares Bitcoin Trust ETF'nin bitcoin fiyatını yansıtmayı amaçladığını ve portföy varlığı olarak bitcoin tuttuğunu söylüyor. GRNY'nin hissedarları ise aktif bir yöneticinin seçtiği işletme hisselerini tutuyor. Net varlık değeri, bir yatırımcının asla spot-bitcoin fonu satın almasa bile, bitcoin hareketlerinin, kripto alım satım faaliyetlerinin ve hisse senedi özel değerleme değişikliklerinin bazı kombinasyonlarını iletebilir.
Crypto beta, listelenen şirketlerin bu duyarlılığı daha geniş hisse senedi portföylerine taşıdığı için, yalnızca özel kripto ürünlerini aşabilir. Maruziyet açıkça belirtilmiştir ve GRNY, açıklandığı misyonu değiştirmemiştir. Bu yapı, riskin karakterini değiştirir: bir spot ürün çoğunlukla temel varlığı takip ederken, MSTR ve HOOD yönetim, finansman, düzenlemeler, yürütme ve hisse senedi piyasası değerlemesini ekler.
GRNY, endüstri çapında bir geçişin kanıtı yerine bir örnek olarak kalır. Daha geniş bir değişim kurmak, zaman içinde aktif hisse senedi fonları boyunca karşılaştırılabilir varlık ve akış verilerini gerektirir. 4 Eylül'deki anlık veri, daha sınırlı noktayı ortaya koyar: eşit ağırlıklı yeniden dengeleme ve MSTR artışı sonrası, genel bir büyük kapitalizasyonlu ETF'nin iki en büyük pozisyonu kripto-duyarlı şirketlerdi. Hisse sahipleri, kripto maruziyetinin fonu satın almalarının nedeni olup olmadığına bakılmaksızın volatilitenin bir kısmını absorb ediyorlardı.
Strateji ve Robinhood, kripto için oluşturulmayan 4,5 milyar dolarlık büyük kapitalizasyonlu bir ETF'yi yönetiyor ilk olarak CryptoSlate'te yayınlandı.