@stbl_official นี้ทำงานอย่างไรกันแน่? และมีความแตกต่างจาก Tether หรือ Circle อย่างไร? แล้วมันแตกต่างจาก Ondo ด้วยหรือ? โดยพื้นฐานแล้ว STBL ก็เป็นโปรเจกต์สตีเบิลคอยน์เช่นเดียวกัน โดยมีการออกเหรียญสตีเบิลคอยน์ที่ชื่อว่า $USST ซึ่งมีเป้าหมายในการพันกับค่าเงิน 1 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ความแตกต่างจาก USDC หรือ USDT คือ Tether และ Circle จะมีการออกเหรียญ USDC ให้กับผู้ที่นำเงินสดมาแลก ซึ่งในความเป็นจริงแล้วเงินจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า เนื่องจาก Tether หรือ Circle จะมีเงินสดและเงินในระบบเชน (On-chain) พร้อมกัน แน่นอนว่า Tether หรือ Circle ไม่สามารถใช้เงินนี้ได้อย่างเสรี แต่พวกเขาจะนำเงินสดนี้ไปลงทุนในสิ่งต่าง ๆ เช่น ตราสารหนี้ระยะสั้นของสหรัฐฯ หรือฝากเงินเพื่อรับดอกเบี้ย และนำดอกเบี้ยนี้มาเป็นรายได้ของตัวเอง ซึ่งเมื่อขนาดของสตีเบิลคอยน์ใหญ่ขึ้นมาก บริษัทผู้ออกสตีเบิลคอยน์ก็จะมีอิทธิพลมากพอที่จะส่งผลต่อตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐฯ ได้ ปัญหาคือ ผู้ที่นำเงินสดมาฝากและได้รับ USDC/T ไปนั้นสามารถนำเหรียญนี้ไปใช้ใน DeFi ต่าง ๆ ได้ แต่กลับไม่สามารถเห็นหรือได้รับประโยชน์จากดอกเบี้ยที่ Tether หรือ Circle ได้รับจริง ๆ ดังนั้นจึงมีการเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นในรูปแบบของสตีเบิลคอยน์ใหม่ ๆ หนึ่งในนั้นคือ USDY ของ Ondo ซึ่งสร้างขึ้นจาก RWA (Real World Assets) หรือพันกับตราสารหนี้ระยะสั้นของสหรัฐฯ โดยเหรียญ USDY นี้ไม่ได้มีค่าพันกับ 1 ดอลลาร์ตลอดเวลา แต่มีค่าที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตามเวลาและดอกเบี้ยที่สะสมเข้ามา นั่นหมายความว่าหากคุณซื้อ USDY วันนี้และถือไว้ คุณจะได้รับเงินคืนพร้อมดอกเบี้ยเมื่อถึงเวลาที่กำหนด ➡️ แล้ว STBL ล่ะเป็นอย่างไร? ก่อนอื่น STBL จะใช้ USDY ของ Ondo เป็นหลักประกัน สมมติว่าคุณนำ USDY จำนวน 10 เหรียญมาแลกตอนนี้ คุณจะได้รับ USST ประมาณ 10.5 ดอลลาร์ และเงินนี้จะถูกแช่แข็งไว้เป็นเวลาอย่างน้อย 365 วัน แน่นอนว่าหากมีสภาพคล่องในตลาด คุณสามารถขาย USST ได้ตามปกติ (แต่ในตอนนี้ยังไม่มีสภาพคล่องมากนัก) นอกจากนี้ยังมีการออก YLD NFT เพิ่มเติมเพื่อเก็บดอกเบี้ย นั่นหมายความว่าเหรียญ USST ที่คุณออกมานั้นยังคงมีเป้าหมายพันกับ 1 ดอลลาร์ตลอดเวลา แต่ดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นจาก RWA จะถูกเก็บแยกไว้ใน YLD NFT ข้อดีของรูปแบบนี้คือ USST สามารถใช้เป็นสตีเบิลคอยน์ได้อย่างแท้จริงโดยยังคงพันกับ 1 ดอลลาร์ ขณะที่ดอกเบี้ยสามารถถูกเรียกร้องแยกต่างหาก หรือแม้แต่ขายในตลาดรองได้ ✅ แล้วทำไมจึงดี? ข้อเสียหลักของสตีเบิลคอยน์ที่มีค่าเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ คือค่าของมันไม่คงที่ แต่เพิ่มขึ้นตามเวลา สำหรับ USDC/T นั้นค่าของมันจะพันกับ 1 ดอลลาร์ตลอดเวลา จึงใช้งานง่าย แต่สำหรับสตีเบิลคอยน์ที่มีค่าเพิ่มขึ้นนั้น คุณต้องตรวจสอบค่าของมันตลอดเวลา แต่ในกรณีของ Tether หรือ Circle แม้ค่าของมันจะพันกับ 1 ดอลลาร์ แต่คุณก็ไม่ได้รับดอกเบี้ยเพิ่มเติมโดยอัตโนมัติ STBL แก้ปัญหานี้ด้วยการแยก USST และ YLD NFT ออก ซึ่งเมื่อคุณออก USST คุณก็ได้รับสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยจาก USDY ของ Ondo อยู่แล้ว ดังนั้นจึงมีการสร้างรายได้จากดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติในชั้นหลัง และแยกส่วนนี้ออกมาเป็นส่วนของดอกเบี้ยที่สามารถสะสมได้ แม้จะดูคล้ายกับ YT และ PT ของ Pendle แต่ STBL ใช้รูปแบบ NFT แทนการโทเคนนิซ์ ซึ่งแตกต่างจากแนวทางเดิม และด้วยเหตุนี้จึงไม่สามารถสร้าง LP (Liquidity Pool) แยกต่างหากได้ ซึ่งเป็นจุดเด่นที่น่าสนใจอีกประการหนึ่ง