ทัศนียภาพของเศรษฐกิจการเงินแบบกระจายอำนาจกำลังผ่านการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง เมื่อผู้เล่นรายใหญ่ด้านการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) เปลี่ยนจากบทบาทการสังเกตการณ์อย่างเฉยๆ เป็นการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขัน การเคลื่อนไหวล่าสุดของผู้นำอุตสาหกรรมอย่าง BlackRock, Citadel Securities และ Apollo Global Management บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนกลยุทธ์เพื่อเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานโดยตรงของเศรษฐกิจบล็อกเชน
สำหรับผู้ใช้คริปโตเคอเรนซีทั่วไป การพัฒนานี้สื่อถึงมากกว่าการมาถึงของ "เงินจำนวนมาก"; มันแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในวิธีการสร้างและกำกับดูแล "ราง" ของระบบการเงินระดับโลก
ประเด็นสำคัญ
-
โครงสร้างพื้นฐานเหนือการเดิมพัน: ผู้เล่นระดับองค์กรกำลังซื้อโทเค็นการจัดการ (เช่น UNI, ZRO, MORPHO) โดยมุ่งเน้นที่การรับรองสิทธิ์ในการใช้งานและการมีอิทธิพลต่อทิศทางของโปรโตคอล มากกว่าการคาดหวังผลกำไรจากราคาที่เพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียว
-
การบูรณาการด้านการดำเนินงาน: การรวมระบบกองทุน BUIDL ของ BlackRock เข้ากับ UniswapX แสดงถึงการเคลื่อนไหวไปสู่การชำระเงินบนโซ่แบบ 24/7 สำหรับสินทรัพย์ดั้งเดิม
-
ตัวเร่งปฏิกิริยาด้านการกำกับดูแล: การยกเลิกอุปสรรคด้านบัญชีเฉพาะบางประการ (SAB 121) และการผ่านกฎหมาย GENIUS Act ในปี 2025 ได้เปิดทางให้สถาบันที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบเข้าสู่ตลาด
-
การกำกับดูแลโปรโตคอล: ผู้เล่นระดับใหญ่กำลังจัดวางตัวเองเป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเพื่อให้มั่นใจว่าโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ยังคงเข้ากันได้กับผลิตภัณฑ์ทางการเงินระดับสถาบัน
การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์: จากการจัดสรรสินทรัพย์ไปสู่ "การผูกมัดผู้ให้บริการ"
เป็นเวลาหลายปี นิยายที่ล้อมรอบการรับรองสินทรัพย์ดิจิทัลโดยสถาบันมุ่งเน้นที่ว่าธนาคารจะ “ซื้อ Bitcoin” หรือไม่ วันนี้ การพูดคุยได้ลึกเข้าไปในชั้นของโครงสร้างมากขึ้น แทนที่จะมองสินทรัพย์ดิจิทัลเพียงเป็นรายการหนึ่งในพอร์ตการลงทุน ผู้เล่นรายใหญ่แบบดั้งเดิมกำลังมองโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์เป็น “โรงงาน” สำหรับผลิตภัณฑ์ในอนาคตของพวกเขา
นักวิเคราะห์ได้ระบุว่าการซื้อโทเค็นการจัดการโดยบริษัทเช่น Citadel และ Apollo ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาเป็นรูปแบบหนึ่งของ vendor lock-in ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม ธนาคารอาจใช้เวลาหลายปีและใช้เงินหลายพันล้านดอลลาร์ในการสร้างระบบการชำระเงินแบบเป็นเจ้าของ ในโลกแบบกระจายศูนย์ ระบบการชำระเงิน—ไม่ว่าจะเป็นสระสภาพคล่องหรือโปรโตคอลการสื่อสารข้ามโซ่—มีอยู่แล้ว โดยการถือสัดส่วนสำคัญในโครงสร้างพื้นฐาน DeFi สำหรับการใช้งานของสถาบัน บริษัทเหล่านี้จึงมั่นใจว่าจะมีที่นั่งในโต๊ะหารือเมื่อมีการอัปเกรดโปรโตคอล เพื่อให้มั่นใจว่า “รางรถไฟ” จะยังคงมีความเสถียรและเหมาะสมกับความต้องการเฉพาะของพวกเขา
รอยเท้าบนโซ่ของ BlackRock
BlackRock ได้ดำเนินการอย่างแข็งขัน โดยเปิดตัวกองทุนคลังที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นแล้ว ชื่อ BUIDL และใช้ UniswapX เพื่อจัดหาสภาพคล่องในตลาดรอง เพื่อสนับสนุนสิ่งนี้ รายงานระบุว่าบริษัทได้ซื้อโทเค็น UNI ซึ่งเชื่อมโยงผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกเข้ากับโปรโตคอลการซื้อขายแบบกระจายศูนย์ที่มีสภาพคล่องสูงสุด สิ่งนี้สร้างสะพานที่ทำให้สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนแบบดั้งเดิมสามารถแลกเปลี่ยนเป็น Stablecoin หรือสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ได้ทันที โดยข้ามข้อจำกัดของชั่วโมงทำการธนาคารแบบดั้งเดิม
เหตุผลที่ความสนใจจากสถาบันต่อโครงสร้างพื้นฐานของ DeFi มีความสำคัญต่อผู้ใช้
ในขณะที่ผู้สนับสนุน crypto บางส่วนมองการเข้ามาของ TradFi ด้วยความสงสัย การบูรณาการโซลูชัน decentralized finance สำหรับนักลงทุนระดับมืออาชีพ นำพาการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นหลายประการต่อระบบนิเวศ ซึ่งส่งผลกระทบต่อผู้เข้าร่วมทุกคน
สภาพคล่องและความเสถียรที่ดีขึ้น
การมีส่วนร่วมจากสถาบันมักนำมาซึ่งสภาพคล่องที่ลึกซึ้ง เมื่อโปรโตคอลเช่น Uniswap หรือ Morpho ถูกใช้งานโดยบริษัทที่จัดการเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ ความลึกของสระสภาพคล่องมักจะเพิ่มขึ้น สำหรับผู้ใช้รายย่อย สิ่งนี้อาจหมายถึง Slippage ที่ต่ำลงและสภาพแวดล้อมที่มั่นคงยิ่งขึ้นสำหรับการซื้อขายและการให้กู้ยืม การมีอยู่ของทุนสถาบันที่ “ติดแน่น” ยังอาจลดความผันผวนอย่างรุนแรงที่มักเกี่ยวข้องกับโครงการ DeFi ขนาดเล็กที่มีแต่ผู้ใช้รายย่อย
ความปลอดภัยและการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบมาตรฐาน
การเข้ามาของผู้เล่นรายใหญ่จำเป็นต้องมีมาตรฐานด้านความปลอดภัยและการโปร่งใสในการดำเนินงานที่สูงขึ้น บริษัทเหล่านี้ต้องการการตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะระดับธนาคารและกรอบการกำกับดูแลที่แข็งแกร่ง เมื่อโปรโตคอลปรับตัวเพื่อตอบสนองความต้องการเหล่านี้ ประโยชน์ด้านความปลอดภัยมักจะ “ไหลย้อนลง” ถึงผู้ใช้ทั่วไป ทำให้ฐานรหัสโปรแกรมมีความทนทานมากขึ้นและการเปิดเผยความเสี่ยงชัดเจนยิ่งขึ้น
การเติบโตของระบบนิเวศแบบไฮบริด
เรากำลังเห็นการเกิดขึ้นของโมเดลแบบผสมผสานที่โปรโตคอลแบบไม่ต้องขออนุญาตจัดโฮสต์ "ซับ-พูล" แบบต้องขออนุญาต ซึ่งช่วยให้ สถาบัน สามารถมีปฏิสัมพันธ์กับประสิทธิภาพของ DeFi ได้ในขณะที่ยังคงอยู่ภายในขอบเขตการกำกับดูแล สำหรับผู้ใช้ นี่หมายความว่าระบบนิเวศกำลังขยายตัวเพื่อรวมแพลตฟอร์ม DeFi ระดับสถาบันที่เสนอสินทรัพย์หลากหลายมากขึ้น รวมถึงสินทรัพย์โลกจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (RWAs) เช่น พันธบัตรรัฐบาล อสังหาริมทรัพย์ และหุ้นเอกชน
ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนคลื่นสถาบันในปี 2025-2026
การเร่งกิจกรรมของสถาบันไม่ได้เกิดขึ้นในสภาวะว่างเปล่า ปัจจัยมหภาคหลายประการได้รวมตัวกันเพื่อทำให้การรับใช้บล็อกเชนโดยการเงินแบบดั้งเดิมเป็นจริง:
-
ความชัดเจนด้านการกำกับดูแล: การผ่านกฎหมาย GENIUS ได้ให้กรอบระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกสำหรับ Stablecoin ในสหรัฐอเมริกา ขณะที่การสรุปการสอบสวนกรณีสำคัญหลายกรณีของ SEC เกี่ยวกับ DeFi protocols ได้ลดความเสี่ยงด้านข่าวสารที่สำคัญ
-
การปฏิรูปบัญชี: การยกเลิก SAB 121 ในต้นปี 2025 ทำให้ธนาคารสามารถถือสินทรัพย์ดิจิทัลบนงบดุลของตนโดยไม่ต้องเผชิญกับข้อกำหนดทุนที่เข้มงวด ซึ่งเปิดโอกาสให้ผู้ให้บริการเก็บรักษาสามารถเสนอการสนับสนุนโทเค็นโดยตรง
-
โครงสร้างพื้นฐานที่พัฒนาเติบโต: เครื่องมือสำหรับการจัดเก็บรักษา ความปลอดภัยแบบหลายลายเซ็น และการปฏิบัติตามกฎระเบียบอัตโนมัติ ได้บรรลุระดับความสุกงอมที่ทำให้บริษัทขนาดใหญ่สามารถโต้ตอบกับโปรโตคอลบนโซ่ได้โดยไม่ละเมิดนโยบายความเสี่ยงภายในของตน
อนาคตของเศรษฐกิจบนโซ่
ขณะที่เรามองไปสู่ช่วงที่เหลือของปี 2026 แนวโน้มของการรวมตัวระหว่าง TradFi และ DeFi ไม่มีสัญญาณว่าจะชะลอตัวลง ผู้เล่นระดับโลกอย่าง Fidelity, Franklin Templeton และ JPMorgan ถูกอ้างถึงอย่างเพิ่มขึ้นว่าเป็น “ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย” รายต่อไปที่อาจเข้าร่วมในโปรโตคอลชั้นนำ
เป้าหมายของสถาบันเหล่านี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่การ “ทดสอบเบต้า” บล็อกเชนอีกต่อไป; แต่คือการย้ายสมุดบัญชีการเงินของโลกไปสู่โครงสร้างพื้นฐานที่โปร่งใสและสามารถโปรแกรมได้ตลอด 24 ชั่วโมง สำหรับผู้ใช้ที่เกิดมาพร้อมกับคริปโต สิ่งนี้หมายความว่าแอปที่คุณใช้อยู่ในวันนี้—Uniswap, Aave, LayerZero—กำลังกลายเป็นชั้นบริการพื้นฐานสำหรับระบบการเงินทั่วโลก
คำถามที่พบบ่อย
“การรักษาสิทธิ์ในการใช้งานโครงสร้างพื้นฐาน” หมายถึงอะไรสำหรับโปรโตคอล DeFi?
หมายความว่าแทนที่จะใช้เพียงโปรโตคอลเดียว สถาบันจะซื้อโทเค็นการกำกับดูแลในปริมาณเพียงพอเพื่อส่งผลกระทบต่อการพัฒนาในอนาคต ซึ่งช่วยให้มั่นใจได้ว่าโปรโตคอลจะยังคงเข้ากันได้กับข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลและความต้องการด้านเทคนิคของสถาบัน เหมือนกับที่บริษัทหนึ่งอาจ ซื้อ ส่วนแบ่งในซัพพลายเออร์หลัก
การเข้ามาขององค์กรจะทำให้ DeFi ลดความเป็นกระจายศูนย์ลงหรือไม่?
แม้ว่าสถาบันจะนำอิทธิพลที่มีการรวมศูนย์มากขึ้นผ่านการลงคะแนนเสียงในการกำกับดูแล แต่โปรโตคอลพื้นฐานยังคงเป็นแบบโอเพ่นซอร์สและไม่ต้องได้รับอนุญาต ทุกคนยังสามารถดูโค้ดหรือใช้โปรโตคอลระดับพื้นฐานได้ แม้ว่าอาจมีการสร้างสระที่อยู่ในรายการอนุญาตเฉพาะสำหรับหน่วยงานที่ได้รับการกำกับดูแล
สิ่งนี้ส่งผลต่อ ราคา ของโทเค็น DeFi อย่างไร
แม้ว่าการซื้อจากองค์กรจะสามารถให้แรงหนุนได้ แต่แนวโน้มปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าบริษัทเหล่านี้ซื้อเพื่อใช้งานมากกว่าการเก็งกำไร ค่าความเป็นไปได้ในระยะยาวกำลังเชื่อมโยงกับรายได้และกระแสเงินสดของโปรโตคอลมากกว่าแค่การสร้างความฮือฮา
ผู้ใช้รายย่อยสามารถเข้าถึงผลิตภัณฑ์เดียวกับ BlackRock หรือ Citadel ได้ไหม
ในหลายกรณี ใช่ แม้ว่ากองทุนที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นบางประเภท (เช่น BUIDL) จะถูกจำกัดเฉพาะสำหรับ “นักลงทุนที่มีคุณสมบัติ” แต่สภาพคล่องตลาดรองบนแพลตฟอร์มเช่น UniswapX มักอนุญาตให้ผู้ใช้ทั่วไปมีปฏิสัมพันธ์กับระบบนิเวศเหล่านี้ แม้บางครั้งจะมีระดับการเข้าถึงที่ต่างกัน
ความเป็นส่วนตัวของฉันมีความเสี่ยงไหมเมื่อสถาบันเข้าสู่ DeFi?
สถาบันมักดำเนินงานภายในชั้นที่มีการควบคุมการเข้าถึง หรือใช้เทคโนโลยีที่รักษาความเป็นส่วนตัว (เช่น zero-knowledge proof) เพื่อตอบสนองข้อกำหนด KYC/AML ซึ่งมักหมายความว่ากิจกรรมของพวกเขาถูกแยกออกจากส่วนที่เป็นความลับอย่างสมบูรณ์ของระบบนิเวศ แม้แนวโน้มโดยรวมจะมุ่งสู่ความโปร่งใสมากขึ้น