🔵 $BMNR — @fundstrat запустил предложение привилегированных акций на $300 млн. Вот почему структура выделяется по сравнению с $STRC от @MicroStrategy: Что такое привилегированные акции? Привилегированные акции — это гибрид между долгом и собственным капиталом. Инвесторы предоставляют компании капитал и получают: ▫️ Фиксированный годовой дивиденд (аналог облигации) ▫️ Потенциальную прибыль при росте стоимости акций компании $BMNR предлагает 9,5% годовых дивидендов в обмен на $300 млн капитала. Почему стейкинг ETH меняет ситуацию $BMNR в настоящее время владеет примерно 5,4 млн ETH, что составляет около $10 млрд резервов по текущим ценам. Стейкинг этого ETH генерирует примерно 3% годовой доходности: ▫️ ~$300 млн в год от стейкинга В то же время обязательство по привилегированным дивидендам составляет: ▫️ 9,5% от $300 млн ▫️ ~$28,5 млн в год Другими словами, дивиденд потребляет менее 10% от прогнозируемого годового дохода от стейкинга. Сценарий стресс-теста Предположим, ETH упадёт до $600 (примерно 80% просадка от текущего уровня): ▫️ Прогнозируемый доход от стейкинга: ~$100 млн в год ▫️ Обязательство по привилегированным дивидендам: ~$28,5 млн в год Это всё ещё обеспечивает покрытие дивидендов примерно в 3,5 раза. Даже при серьёзном нисходящем сценарии доходы от стейкинга в одиночку смогут продолжать покрывать привилегированные дивиденды. $BMNR против $MSTR $MSTR построил свою стратегию вокруг привлечения капитала для накопления BTC, причём значительная часть накоплений происходила при значительно более высоких ценах. $BMNR агрессивно накапливает ETH после просадки более чем на 60% от циклических максимумов. Ключевые различия: ▫️ Более низкая цена покупки ETH потенциально обеспечивает больший потенциал роста при восстановлении ETH ▫️ $STRC предлагала 12% годовой доходности без компенсации за счёт дохода от стейкинга ▫️ $BMNR предлагает 9,5%, при этом генерируя более 3% от стейкинга ETH По сути, стейкинг помогает снизить экономическую стоимость капитала до примерно ~6% в год. Интересно не только само предложение дивидендов. Важно то, что $BMNR использует актив с пассивным доходом для финансирования стоимости привлечения капитала — то, что компании с резервами в BTC не могут воспроизвести за счёт встроенного дохода сети. 👀

BMNR вряд ли обанкротится, но его акции практически обречены: даже если ETH вырастет, будет произведена эмиссия акций, и покупатели акций BMNR — чистые дураки. Виталик не усердствует — и есть причина: этот старик, который рухнул, получил настолько много, что ему хватит на всю жизнь; проект прямо передан BMNR, на этом цикле Фонд Ethereum продал примерно 500 млн долларов в криптовалюте и был в восторге — только держатели ETH страдают больше всего. 1. На данный момент Bitmine (BMNR) владеет 5,41 млн ETH, что составляет 4,49% от общего предложения. При цене ETH $1 670 уже зафиксирована нереализованная убыточность почти на 10 млрд долларов. 2. Каждое падение ETH на $100 увеличивает нереализованный убыток на $540 млн. 3. Денежные средства на балансе — $446 млн (по состоянию на 31 мая), общая оценка активов — ~$9,78 млрд, рыночная капитализация компании — $9,7 млрд, общая задолженность — $300 млн. Рыночная капитализация компании лишь немного превышает рыночную стоимость удерживаемых ETH. 4. Доход от стейкинга: 4,71 млн ETH уже заблокированы, годовая доходность по текущей цене — ~$219 млн; прочие источники дохода практически отсутствуют. 5. Годовой дивиденд по привилегированным акциям — $28,5 млн + операционные убытки ~$65 млн/год. Доход от стейкинга покрывает жесткие расходы примерно в 2,5 раза; запас прочности не слишком велик: если ETH упадет еще более чем наполовину, доход от стейкинга не сможет покрыть проценты и операционные расходы компании. 6. Риск краха акций: компания практически не получает прибыли, полностью полагается на финансирование через эмиссию акций для покупки ETH — масштабная разбавка может произойти в любой момент. 7. Срок погашения — март 2027 года; текущего давления по погашению нет. 8. Вероятность дефолта низкая: доход от стейкинга ETH покрывает процентные расходы. Модель BMNR по сути: выпуск акций → покупка ETH → стейкинг для получения дохода → доказательство жизнеспособности стратегии → дальнейший выпуск акций. Это цикл, который может поддерживаться только при постоянном росте цены ETH. Наиболее вероятная форма краха — не внезапное банкротство, а постепенное «варение» прав существующих акционеров через бесконечную серию разбавлений.

Привлечение 300 миллионов долларов США в виде привилегированных акций: Чтобы преодолеть криптозиму и профинансировать дальнейшее накопление ETH, Bitmine объявила о предложении выпуска 3 миллионов акций серии A бессрочных привилегированных акций. Эти акции будут торговать под ожидаемым тикером BMNP на NYSE и предусматривают фиксированную годовую дивидендную доходность 9,50%, выплачиваемую еженедельно в денежной форме, что проверит интерес Уолл-стрит к высокодоходным корпоративным акциям, обеспеченным криптовалютой.

[🚨 Стратегия BitMine: риски есть, но это может быть разумным выбором] Повторно прочитав мнение @dubidubabap, я заметил, что его замечания действительно очень проницательны. Структура привлечения новых средств через выпуск бессрочных привилегированных акций (Perpetual Preferred Stock), которая создает «петлю», где премиум поддерживается только за счет притока новых денег, а обыкновенные акции несут наибольший риск, — безусловно, имеет логику. Особенно понятна обеспокоенность по поводу усиления разведения и бремени в условиях нисходящего рынка — это то, с чем согласится любой инвестор. Тем не менее, если взглянуть на общую картину, подход BitMine выглядит как целенаправленный финансовый инжиниринг, и с добавлением стиля Тома Ли вероятность положительного эффекта превышает риски побочных последствий. Хочу подчеркнуть один ключевой момент. ✅ Аргумент: «9,5% — это дороже рыночных ставок, значит, это признак высокого риска». Сейчас доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 4,49%. Да, 9,5% выше. Но само сравнение немного некорректно. Казначейские облигации — это безрисковый актив, гарантированный правительством США, тогда как привилегированные акции BMNR — это высокорисковый альтернативный актив, обеспеченный ETH-казной. Сравнивать их по критерию «дорогой/дешевый» — то же самое, что сравнивать яблоки с апельсинами. Правильное сравнение должно проводиться в рамках аналогичной структуры. Привилегированные акции STRC MSTR стартовали с 9%, и после семи последовательных повышений сейчас достигли 11,5%. Таким образом, 9,5% BMNR на самом деле являются более низкой ставкой по сравнению с другими привилегированными акциями в той же структуре crypto treasury. Учитывая, что высокодоходные облигации приносят 7–9%, а дивиденды REIT — 5–8%, утверждение о том, что 9,5% — это «дорого», основано на предпосылке, что этот инструмент должен быть таким же безопасным, как казначейские облигации. Но это не так: этот инструмент изначально спроектирован как рискованный актив, и применять к нему безрисковый стандарт — значит начинать с неправильной посылки. Том Ли действует не как предприниматель, а как опытный инвестиционный эксперт с долгой карьерой на Уолл-стрит: он не сбрасывает объемы сразу, а осторожно и тактично увеличивает позиции. Недавно он даже намеренно замедлил темпы еженедельных покупок. Сейчас у компании около 5,2 млн ETH (около 4,31% от общего предложения), из которых более 3,3 млн ETH уже используются в стейкинге. По оценкам, годовой доход от стейкинга при полной загрузке может достигать около $296 млн. Дивидендная нагрузка от выпуска привилегированных акций на 9,5% (максимум $300 млн) составит всего около $28,5 млн в год —这意味着 доход от стейкинга покрывает дивиденды более чем в 10 раз. Это надежный защитный механизм (что полностью соответствует консервативной философии управления Тома Ли). Конечно, цена обыкновенных акций упала почти на 50% от пиков, и нереализованные убытки значительно накопились. Также важно понимать: дивиденды выплачиваются только по решению совета директоров. ✅ Сравнивать BitMine с обычной производственной компанией — нереалистично. BitMine — это не компания, продающая продукты для получения прибыли; это treasury-инструмент с ETH в качестве основного актива. Как REIT получает доход от аренды и выплачивает дивиденды, так и доход от стейкинга является основным денежным потоком этой компании. Критика в стиле «у компании нет стабильного операционного денежного потока» — это попытка оценить бизнес-модель по неподходящим критериям. Роли инвесторов четко разделены: держатели привилегированных акций получают стабильный доход в 9,5%, а держатели обыкновенных акций рассчитывают на рост цены ETH, премиум к NAV и эффект рычага. Как MSTR доказал на примере BTC, такая стратегия leveraged treasury может в восходящем рынке работать как мощный flywheel. Если Том Ли действительно верит в то, что «ETH — это деньги будущего», и подходит к этому с долгосрочной перспективой, то текущий выпуск привилегированных акций — это не просто разведение капитала, а ускоритель для максимизации потенциальной прибыли. ✅ В конечном счете, как правильно отметил @dubidubabap, краткосрочные риски нельзя игнорировать. Но если вы верите в долгосрочную перспективу ETH, то BitMine под осторожным управлением Тома Ли заслуживает оценки как разумная и агрессивная стратегия. (К тому же цена ETH уже достаточно упала.) Более точной метафорой для этой компании будет не «открыли банк», а «машина leveraged ETH treasury». Инвестиции зависят от вашего уровня убежденности (conviction) и готовности принимать риски. Если вам удобнее просто купить ETH — делайте это. Если вы хотите экспозицию с рычагом — обыкновенные акции BMNR. Если вам нужен стабильный доход — привилегированные акции BMNP тоже являются одним из вариантов. Я также напоминаю: это не инвестиционная рекомендация. Спасибо за отличную статью. $BMNR

Bitmine выплачивает дивиденды 9,5% еженедельно, несмотря на то, что компания несет бухгалтерские убытки на сумму почти девять миллиардов долларов США по позиции ETH. Дивиденды в размере 9,5% в год выплачиваются наличными на счет каждую неделю. Это число выглядит слишком привлекательно, чтобы не вызывать подозрений, ведь компания, подавшая заявку на размещение акций, сейчас несет бухгалтерские убытки почти на девять миллиардов долларов США — около трех триллионов бат. Эта компания — Bitmine, принадлежащая Тому Ли, крупнейшему в мире хранителю Ethereum, который сейчас владеет наибольшим объемом ETH. В среду, 3 июня, компания подала документы в SEC США с запросом на привлечение 300 миллионов долларов через размещение привилегированных акций — акций с приоритетным правом на получение дивидендов — под названием BMNP. Вопрос в том, почему компания готова платить такую высокую цену и почему именно сейчас. 🔹 Стратегия июля 2025 года: оригинальная формула Вернемся к прошлому году: Strategy выпустила привилегированные акции с высоким купоном STRC для массового покупания bitcoin. Первоначальная ставка составляла 9% в июле 2025 года и непрерывно росла семь месяцев подряд, достигнув 11,5%. Люди массово покупают их, чтобы получать стабильный доход и косвенно получить доступ к bitcoin — общая сумма по бумагам выросла до примерно десяти миллиардов долларов. Именно эту формулу Bitmine собирается полностью скопировать, заменив лишь bitcoin на ethereum. 🔹 1 июня 2026 года: покупка ETH продолжается, несмотря на убытки За несколько дней до подачи документов Bitmine приобрела еще почти тридцать тысяч ETH, увеличив общий объем владения до более чем 5,4 миллиона ETH — около 4,5% всего обращающегося на рынке ETH. Однако активы компании несут значительные бухгалтерские убытки: цена ETH упала до 1774 долларов — на 32% ниже уровня того же периода прошлого года. Сама обыкновенная акция компании упала почти наполовину за последние шесть месяцев. 🔹 3 июня 2026 года: сделка BMNP реализована Bitmine предлагает продать три миллиона акций по цене 100 долларов за акцию с фиксированной дивидендной ставкой 9,5% в год, выплачиваемой наличными еженедельно. Акции будут торговать на NYSE под символом BMNP. Организаторами размещения выступают Moelis и Cantor. Ожидается, что торговля начнется в течение 30 дней после выпуска. 🔹 Механизм, скрытый в условиях договора Важно внимательно прочитать следующее: если в какой-либо период компания не выплатит дивиденды, задолженность будет подвергнута капитализации процентов со ставкой 9,55%, которая будет еженедельно увеличиваться до достижения потолка в 15%. Проще говоря, чем дольше вы откладываете выплату, тем выше становится стоимость — это веревка, которая сама себя затягивает, заставляя компанию постоянно искать средства для своевременных выплат. 🔹 Именно этот момент выхода сделки вызывает опасения Это суть дела: оригинальная формула STRC сейчас серьезно подвергается сомнению. На прошлой неделе Strategy впервые с 2022 года продала часть своего bitcoin, чтобы получить средства для выплаты дивидендов. При этом цена bitcoin упала до уровня около 65 000 долларов, а цена STRC опустилась ниже номинальной стоимости — до 98 долларов. Bitmine выбрала эту формулу именно в тот момент, когда люди начали сомневаться в ее эффективности.. Вопрос, который каждый покупатель должен задать себе: то, что вы покупаете, — это не депозит с гарантией возврата основной суммы, а ставка на Ethereum, упакованная в красивую обертку доходности. Такие акции не имеют срока погашения. Чтобы вернуть свой капитал, есть только два пути: компания выкупает их обратно, или вы продаете их другому инвестору. Как только люди перестанут хотеть их держать, цена мгновенно упадет. . На бычьем рынке все выглядит идеально: монеты растут, дивиденды выплачиваются легко, люди массово покупают. Но как только рынок разворачивается, все звенья цепочки одновременно натягиваются. Именно это сейчас происходит с Strategy и чему сейчас следует Bitmine. . Мнения в социальных сетях четко разделились на два лагеря. Ниже — обобщение общей тенденции мнений, а не дословные цитаты. . Лагерь скептиков считает, что эта модель пахнет Terra Luna, которая рухнула из-за завышенной доходности. Некоторые прямо называют ее пирамидой: в конце концов, деньги новых инвесторов идут на выплату старым. Они также отмечают, что около 80% тех, кто массово покупает такие акции, — это розничные инвесторы, которые, возможно, до конца не осознают риски. . Лагерь сторонников возражает, что это отличается от Terra тем, что за ней стоят реальные монеты, а не воздух, и комитет сам контролирует выплаты дивидендов. То, что рынок капитала по-прежнему позволяет таким компаниям привлекать средства, означает, что институциональные инвесторы по-прежнему верят в долгосрочный потенциал. Многие считают, что это всего лишь эффект рычага, а не катастрофа. . Сейчас все это — лишь план, поданный на рассмотрение. Нужно дождаться одобрения SEC и NYSE, прежде чем начнется реальная торговля в течение 30 дней. Дело еще не завершено — следите за развитием событий. . Как бы вы ни смотрели на это — это спасение для Ethereum-казны или просто попытка продлить жизнь модели, которая уже начала трескаться? Делитесь мнениями в комментариях. . ⚠️ Этот материал предназначен для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалюты и акции сопряжены с высоким риском. Проведите тщательный анализ перед принятием решения. . #BitMine #Ethereum #ETH #TomLee #BMNP

ПОСЛЕДНЕЕ: ⚡ BitMine подала заявку на предложение 3 миллионов акций бессрочных привилегированных акций с купоном 9,5%.