🔵 $BMNR — @fundstrat запустил предложение привилегированных акций на $300 млн. Вот почему структура выделяется по сравнению с $STRC от @MicroStrategy: Что такое привилегированные акции? Привилегированные акции — это гибрид между долгом и собственным капиталом. Инвесторы предоставляют компании капитал и получают: ▫️ Фиксированный годовой дивиденд (аналог облигации) ▫️ Потенциальную прибыль при росте стоимости акций компании $BMNR предлагает 9,5% годовых дивидендов в обмен на $300 млн капитала. Почему стейкинг ETH меняет ситуацию $BMNR в настоящее время владеет примерно 5,4 млн ETH, что составляет около $10 млрд резервов по текущим ценам. Стейкинг этого ETH генерирует примерно 3% годовой доходности: ▫️ ~$300 млн в год от стейкинга В то же время обязательство по привилегированным дивидендам составляет: ▫️ 9,5% от $300 млн ▫️ ~$28,5 млн в год Другими словами, дивиденд потребляет менее 10% от прогнозируемого годового дохода от стейкинга. Сценарий стресс-теста Предположим, ETH упадёт до $600 (примерно 80% просадка от текущего уровня): ▫️ Прогнозируемый доход от стейкинга: ~$100 млн в год ▫️ Обязательство по привилегированным дивидендам: ~$28,5 млн в год Это всё ещё обеспечивает покрытие дивидендов примерно в 3,5 раза. Даже при серьёзном нисходящем сценарии доходы от стейкинга в одиночку смогут продолжать покрывать привилегированные дивиденды. $BMNR против $MSTR $MSTR построил свою стратегию вокруг привлечения капитала для накопления BTC, причём значительная часть накоплений происходила при значительно более высоких ценах. $BMNR агрессивно накапливает ETH после просадки более чем на 60% от циклических максимумов. Ключевые различия: ▫️ Более низкая цена покупки ETH потенциально обеспечивает больший потенциал роста при восстановлении ETH ▫️ $STRC предлагала 12% годовой доходности без компенсации за счёт дохода от стейкинга ▫️ $BMNR предлагает 9,5%, при этом генерируя более 3% от стейкинга ETH По сути, стейкинг помогает снизить экономическую стоимость капитала до примерно ~6% в год. Интересно не только само предложение дивидендов. Важно то, что $BMNR использует актив с пассивным доходом для финансирования стоимости привлечения капитала — то, что компании с резервами в BTC не могут воспроизвести за счёт встроенного дохода сети. 👀