(Страница 1 из 3) Скрытая валютная война внутри каждого нефтяного шока Когда цена на нефть растет в долларах США, крупные страны-импортеры нефти сталкиваются не только с более высокими ценами на энергию. Сначала они сталкиваются с валютной проблемой. Затем — с проблемой инфляции. А если шок длится достаточно долго — с проблемой дефляционного коллапса. Нефть ценилась глобально в долларах. Поэтому, когда цены на сырую нефть резко растут, импортерам нужно больше долларов для покупки того же необходимого топлива. Компании, банки и правительства продают местную валюту, чтобы купить USD. Это ослабляет местную валюту, что делает следующий баррель нефти еще дороже в пересчете на внутреннюю валюту. Цикл давления прост: Цена на нефть растет Спрос на доллары растет Местная валюта ослабевает Стоимость импорта снова растет Инфляция растет Центральный банк тратит резервы или повышает ставки Потребители и бизнес испытывают давление Кредитование сжимается Рост ослабевает Вот почему дорогая нефть, выраженная в долларах, действует как агрессивный налог на экономики-импортеры. Первый акт — инфляционный Сначала шок выглядит инфляционным. Цены на топливо растут. Транспортировка продуктов питания становится дороже. Счета за электричество увеличиваются. Удобрения, пластики, перевозки, нефтехимия и промышленные сырьевые материалы тоже дорожают. Центральные банки тогда сталкиваются с худшим из возможных выборов. Снизить ставки, чтобы защитить рост, и рискнуть дальнейшим ослаблением валюты. Или повысить ставки, чтобы защитить валюту, и подавить внутренний спрос. Плавающие валюты мгновенно демонстрируют боль. Фиксированные или жестко управляемые валюты скрывают ее некоторое время. Курс выглядит стабильным, но резервы истощаются за кулисами. Второй акт — дефляционный Ловушка в том, что инфляция от энергетического шока — это не то же самое, что инфляция от бума спроса. Инфляция от бума спроса возникает из-за избытка денег, гонящихся за товарами. Инфляция от энергетического шока действует скорее как налог. Она оттягивает денежные потоки от домохозяйств, бизнеса и стран-импортеров нефти и перенаправляет их производителям энергии, держателям долларов, страховщикам и транспортным сетям. Поэтому поверхность выглядит инфляционной, а подложка становится дефляционной. Домохозяйства тратят больше на необходимые товары и меньше на все остальное. Бизнес поглощает более высокие затраты на сырье. Маржи сжимаются. Наем замедляется. Банки сжимают кредитование. Стоимость активов падает. Долг становится сложнее рефинансировать. Вот где начинается дефляционный коллапс. Он начинается тогда, когда нефтяной шок перестает быть вопросом цен и становится вопросом денежных потоков. Слой кэри-трейда Скрытый ускоритель — кэри-трейд. Иностранные инвесторы берут в долг в валютах с низкой доходностью и покупают местные активы с более высокой доходностью. Эти деньги поддерживают валюту, но только пока инвесторы доверяют курсу. Как только нефть подорожает, а местная валюта начнет падать, кэри-трейд становится опасным. Если валюта падает быстрее, чем приносит процентный доход, сделка перестает работать. Инвесторы бросаются к выходу. Они продают местные активы, требуют обратно доллары и заставляют центральный банк еще сильнее защищать валюту. Вот тогда и начинают расходоваться резервы. И во многих случаях эти резервы хранятся в ликвидных долларовых активах, таких как казначейские облигации США. Таким образом, нефтяной шок в Азии или на развивающихся рынках может превратиться в вынужденный спрос на доллары, ликвидацию резервов, продажу казначейских облигаций и в конечном итоге — сжатие внутреннего кредитования. По странам Турция Турция — один из самых ярких примеров ловушки защиты доходности. Она импортирует большую часть своей энергии и полагалась на высокую местную доходность для привлечения иностранного капитала. Когда нефть дорожает, дефицит торгового баланса ухудшается, а спрос на доллары растет. Но если Турция допустит слишком быстрое падение лиры, иностранные кэри-инвесторы потеряют доверие и уйдут. Таким образом, Турция оказывается в ловушке. Ей нужны высокие ставки для привлечения капитала, но высокие ставки подавляют заемщиков внутри страны. Ей нужны резервы для защиты валюты, но их использование снижает будущую мощь. Ей нужны импортные энергоресурсы, но долларовая нефть продолжает истощать систему. Инфляционный шок в конечном итоге становится дефляционным через кредитный стресс, банкротства бизнеса, ослабление внутреннего спроса и падение реальной покупательной способности.

📊 Обновление рынка в полдень: технологический сдвиг игнорирует коррекцию доходности; Micron преодолевает отметку в $1 трлн, а мегаслияние Paramount на $110 млрд приближается к одобрению Сегодня среда, 27 мая 2026 года, полдень. Уолл-стрит демонстрирует смешанную динамику, поскольку умеренное снижение доходности казначейских облигаций создает структурную поддержку для активов роста. Доходность казначейских облигаций США на 10 лет отошла от недавнего пика на уровне 4,5%, снижаясь вместе с резким падением энергетических рынков. Инвесторы облегченно вздыхают: снижение цен на нефть — с пробоем Brent ниже $100 за баррель — сигнализирует о том, что дипломатические рамки на Ближнем Востоке начинают смягчать глобальные опасения по поводу инфляции.

Кевин Уорш только что стал председателем ФРС. Самый прокрипто-ориентированный и любящий технологии центральный банкир в истории ФРС. Он владеет криптовалютами. Он назвал биткойн «новым золотом для людей младше 40 лет». Но вот настоящий вопрос: снизит ли он ставки, рискуя возобновить инфляцию, или уступит место данным?

Следующие снижения ставок не будут выглядеть логично, потому что что-то сломалось. Они появятся, пока экономика все еще расширяется, и именно это сбивает людей с толку. Все были обучены воспринимать снижения ставок как сигнал рецессии, поэтому снижения в условиях, когда рецессия не наступает, кажутся противоречием. Это не противоречие, и я рекомендую вам подготовиться к такой возможности. Инфляция охлаждается сама по себе. И вы не поверите, потому что краткосрочная энергетическая инфляция из-за войны поддерживает рост цен. Но просто подождите… Кроме того, ИИ делает для производительности то же, что интернет сделал в середине 90-х — рост выпуска на работника опережает рост заработной платы. Рост без инфляции. Точная ситуация, которая позволила Гринспену сохранять мягкую политику, пока экономика разогревалась в оставшуюся часть десятилетия. РОЖДЕСТВЕНСКИЕ ДЕВЯТИДЕСЯТЫЕ. И обратите внимание, что происходит одновременно: PMI снова выше 50, бизнес-цикл расширяется. Капитальные расходы на ИИ льются в чипы, энергию, сети и центры обработки данных. Малые капитализации, такие как Russell 2000, наконец-то дышат. Ликвидность восстанавливается после QT, без единого доллара QE. Это стоит учитывать, даже если вы не согласны. 🚨 Вот что отличает текущую ситуацию от Рождественских девяностых: криптовалюты тогда не существовали, когда такая структура работала пять лет подряд с ростом максимумов и минимумов. Она здесь сейчас… самый недооцененный актив с наивысшим бета-коэффициентом на всем рисковом спектре, находящийся прямо на пути движения, в то время как снижения ставок продолжают приписывать слабости, которой нет. Вот что, по моему мнению, сейчас формируется.

Голосование 54 против 45 — ближайшее подтверждение председателя ФРС в современной истории. Фьючерсы теперь учитывают вероятность снижения ставки к концу года менее 3%. S&P установил свою самую длинную недельную серию роста с конца 2023 года. Заметки из первой недели правления Уорша опубликованы сегодня на Substack.

Преодоление роста инфляции на 6% 📈 На фоне роста цен на энергию на 18% и нефти выше $100 уровень «белого шума» достиг рекордного максимума. Стивен Кресс присоединяется к Николь Бенджамин, чтобы разобраться, почему акции с высокой доходностью — лучший способ сохранить защиту в период перехода ФРС. Факты: - Рост цен на энергию: затраты выросли на 18% в годовом выражении, подпитывая устойчивую инфляцию. - Рыночный буфер: акции, ориентированные на доход, обеспечивают защиту за счет «снижения» рисков. - Стратегия: Антидот от неопределенности? Владейте акциями, которые платят вам, пока вы ждете. - Мнение Стивена: «Ожидание роста инфляции и процентных ставок однозначно достаточно, чтобы... владеть некоторыми из этих доходных акций в такие периоды». #Инвестирование #РынокАкций #Инфляция #ПассивныйДоход #SeekingAlpha 🔻 Смотрите полный разбор на Seeking Alpha ниже!

Мне нравится фраза: «Данные упрямы». Именно поэтому они требуют критического анализа, а не поверхностных сравнений. То, что вы сделали — это классический пример выборки данных по индексу потребительских цен (CPI) на основе низкой базы и высокой волатильности, который становится очевидным, когда применяется полный экономический инструментарий, что я и сделал ниже: трещины становятся видны, и данные, хотя и упрямы, становятся менее впечатляющими — именно потому, что они упрямы. Не переживайте, я бы всё равно пропустил вас через это, как всегда, потому что нам нужно повысить уровень макроэкономического мышления в Нигерии. Вот почему ваше представление данных и понимание их поверхностны: Дефляция на самом деле разрушительна в условиях реального роста. Кроме того, что нигерийская экономика по крайней мере в 13–20 раз больше. На меньшем рынке дефляция цен может возникать при экстремальных условиях, подобных тем, что мы наблюдали в первом квартале: слабый и низкий уровень потребления действительно может вызывать дефляцию при отсутствии значительного роста производительности (такого роста не было — это не «хорошая» дефляция). Темпы роста также показывают скромное увеличение общего ВВП по сравнению с Нигерией. Я потратил усилия на анализ данных о ВВП за прошлый год. Страна Общий ВВП Абсолютный рост ВВП ($ млрд). %∆ Прирост ($ млрд) Нигерия $377,37 4,1% +$15,47 Бенин $27,79 7,0% +$1,95 Нигер $24,8 6,7% +$1,66 Чад $25,63 5,2% +$1,33 Того $13,44 5,0% +$0,67 [Эти данные — предполагаемые темпы роста по данным ВОФ (МВФ, апрель 2026 г.) для проектных номинальных показателей ВВП на 2026 год] «Низкий» рост выпуска Нигерии превышает совокупный рост всех этих стран по абсолютной величине — это означает, что Нигерия обеспечивает и обеспечивает основную долю расширения в Западной Африке. Именно поэтому настоящие экономисты проводят межстрановой анализ данных перед тем, как писать. Это «одноразовое» снижение цен из-за роста производства продовольствия, а не высокий спрос при сравнении по ППС. Индекс потребительских цен (CPI) влияется ценами на продукты питания и энергию, которые волатильны. Реальная игра происходит в показателях ядерной инфляции — там учитываются товары и услуги, менее подверженные колебаниям, чем продукты питания и энергия. Хороший урожай, превышающий эффективный спрос, может снизить инфляционное давление; когда он становится дефляционным при отсутствии роста производительности или реального накопления капитала — это на самом деле не хороший сигнал. Рост производительности проявляется в торговом балансе и реальном накоплении капитала. Реальное накопление капитала в Бенине и Нигере примерно в 12 раз меньше, чем в Нигерии; в Чаде и Того — почти в 19 раз меньше (по абсолютным показателям). Что касается торговли: хотя Нигерия показала прочный торговый баланс в десятки миллиардов долларов в 2025 году, полугодовой профицит не был зафиксирован ни для Бенина, ни для Того, ни для Нигера (о Чаде я не уверен, но его тенденция за последние два года была ниже $4 млрд). Таким образом, дефляция в первом квартале и «высокий» рост ВВП — это характеристики мелких экономик с гораздо меньшими инвестициями и преимущественно структурными торговыми дефицитами — что подтверждает мой тезис о «разрушительной дефляции», о котором я говорил ранее. Опять же: данные упрямы — да. Именно поэтому они требуют критического анализа, а не поверхностных сравнений. Экономист это знает; фейковый финансовый педагог — нет. Большое количество подписчиков ≠ качественный анализ. Будьте скромны и учитесь у таких аккаунтов, как мой — обучение бесплатное.

Финансовая инфраструктура должна оцениваться по её поведению в условиях стресса. Любой может спроектировать систему для идеальных условий. Настоящий тест — это то, что происходит, когда стимулы, ликвидность и настроения движутся в противоположных направлениях.

Данные Федеральной резервной системы показывают, что, хотя общий уровень финансовой стабильности среди взрослых американцев остался на уровне около 73%, возник «K-образный» экономический разрыв. «Финансовое благополучие резко снизилось среди уязвимых групп населения, особенно упав до рекордно низкого уровня 60% среди взрослых афроамериканцев, 63% среди молодых взрослых (в возрасте 18–29 лет) и значительно повлияло на домохозяйства с низким доходом», — согласно YF