Proton продает приватность. Её генеральный директор назвал тестирование безопасности «мышлением проигравших». 90% кода написано ИИ, запрос на пентест высмеян в Slack, а кошелек bitcoin находится под одной крышей. В октябре 90% кода Proton было написано ИИ. Когда инженер попросил несколько дней на пентест нового кода, генеральный директор назвал это «мышлением проигравших». ---------------------- Proton предлагает зашифрованную электронную почту, VPN, менеджер паролей и самоконтролируемый кошелек bitcoin. На собственном сайте компания утверждает, что обслуживает более 100 миллионов человек. История опубликована 404 Media (29 октября): восемь текущих и один бывший сотрудник, чаты в Slack, аудиозаписи встреч и манифест технического директора. Пресс-секретарь Proton не оспорил материалы. Что происходит, когда компания, продающая приватность, решает, что проверка — это узкое место? 👇 🔹Нитка в Slack, которую не должны были читать🔹 Конец августа, канал безопасности. Один из сотрудников просит несколько дней на пентест нового кода перед его запуском. Энди Йен: «Это чушь и мышление проигравших». Затем: «Перестаньте с любовью ручной выделки всего нашего кода и используйте ИИ чаще». Другой инженер возразил: безопасность «сейчас находится на низком приоритете». Прямого ответа не последовало. Тот же канал: «Это будет последний год, когда мы нанимаем инженеров». 🔹Цель дохода, стоящая за спешкой🔹 Внутренний документ говорит, что Proton не на пути к достижению целевого годового повторяющегося дохода «из-за недостаточной скорости». Еще одна фраза: «По всем ключевым метрикам мы — компания с низкой эффективностью». Технический директор Барт Батлер заявил на встрече, что 90% кода в октябре было написано ИИ. Программное обеспечение на компьютерах сотрудников отслеживает это. Таким образом, ИИ здесь — не выбор продукта. Это план роста. 🔹Откат с оговоркой🔹 Пятница, 30 октября: Йен отменил «переинтервью» ИИ, которые во внутреннем письме назывались «существенными» для сохранения работы. На том же общем собрании: «В дальнейшем я всё равно буду настаивать». Один из сотрудников сказал, что критерии, по которым проводились переинтервью, теперь будут использоваться в оценке производительности. Его ответ на Reddit получил более 1200 минусов. 🔹Почему это касается криптовалюты тоже🔹 Продвижение Proton Wallet простое: только вы можете получить доступ к своему bitcoin. Самоконтролируемый кошелек переносит доверие с баланса компании на её код. Никаких сообщений не указывает, что код кошелька прошел без проверки. Но культура, которая его выпускает, теперь задокументирована. На этой неделе все говорят о безопасности бирж. Самоконтролируемый кошелек задает тот же вопрос — без SAFU-фонда. 🔹Если вы используете Proton сегодня (не инвестиционный совет)🔹 ▫️ Ваши ключи 📝 Храните восстановительную фразу кошелька оффлайн, вне зависимости от того, в каком приложении она хранится. ▫️ Ваш 2FA 📝 Не храните менеджер паролей и коды аутентификатора в одном приложении. ▫️ Следующие обновления 📝 Следите, публикует ли Proton аудиты со стороны третьих лиц для кода, выпущенного после августа. Я успокоюсь, если Proton опубликует политику проверки кода, написанного ИИ, до следующей реорганизации в следующем месяце. Я буду более обеспокоен, если следующая серьезная уязвимость будет обнаружена внешним исследователем, а не внутри Proton. Код может быть на 90% написан ИИ. Доверие всё ещё на 100% человеческое. Вы бы доверили свои ключи компании, чей генеральный директор называет пентест «мышлением проигравших»?

Во Франции налог на гигабайт сталкивается с проблемой измерения 11 голосов «за», 10 — «против», 5,5 цента за ГБ, и закон, который ложится на того, кто владеет последней трубой 11 депутатов проголосовали «за», 10 — «против». Таким образом Национальное собрание Франции одобрило налог в размере 5,5 цента за каждый гигабайт данных, отправляемый французским пользователям интернета. ---------------------- Поправка (I-1358 к бюджету 2027 года) была принята в пятницу, 30 октября, вопреки рекомендациям правительства и генерального докладчика бюджета. Версия этого документа уже отвергалась ранее в финансовом комитете. Платит отправитель данных. Не вы, не ваш интернет-провайдер. Авторы рассчитывают получить около 10 млрд евро в год. Так кто же на самом деле заплатит, и можно ли вообще это измерить? 👇 🔹 Как должен работать налог 🔹 Интернет-провайдеры измеряют объем данных, поступающих к их клиентам, и определяют отправителя по его регистрации в сети IANA. Каждый квартал итоги передаются в налоговую службу. Ставка: 0,055 евро за ГБ. Лимит: 15% от французского дохода отправителя или 2% от его глобального дохода. Авторы ссылаются на Arcep: около 200 млрд ГБ в год. 200 млрд × 0,055 евро = 11 млрд евро до применения лимитов. Близко к цели в 10 млрд евро. Вирусный расчет «200 ГБ в игре = 11 евро налога» игнорирует два момента: платит отправитель, и существует лимит. Авторы даже указывают видеоигры и стриминг как причину введения лимита. 🔹 Пять компаний обеспечивают половину трафика 🔹 Arcep, конец 2025 года, доля трафика французским пользователям: Akamai — 12%, Netflix — 11,6%, Amazon — 9,8%, Google — 8,9%, Meta — 6,7%. Всего: 48,9%. На бумаге 11,6% Netflix — это около 23 млрд ГБ, то есть примерно 1,3 млрд евро до применения лимита. Для $NFLX лимит определяет счет, а не объем гигабайтов. 🔹 Положение, которое переносит счет 🔹 Akamai — не стриминговое приложение. Он доставляет контент других компаний. Поправка гласит: когда отправитель использует CDN, учитывается объем данных, покидающий CDN. CDN не обязаны называть своих клиентов — они могут переложить налог на них или нет в соответствии со своими условиями продажи. Таким образом, 12% $AKAM не исчезают — они превращаются в строку в чужом счете. Это именно то, что беспокоит министра Давида Амьеля: большая доля может лечь на более мелких игроков, многие из которых — французские компании. 🔹 Что измеритель не может увидеть 🔹 Измеритель определяет отправителя по регистрации сети, а не по приложению. Трафик, передаваемый через чужую сеть, попадает на счет этой сети. Около 21% трафика уже поступает из кэшей, расположенных внутри сетей интернет-провайдеров. Налог следует за трубой. Продукт за ней — лишь предположение. 🔹 Прежде чем кто-либо заплатит (NFA) 🔹 ▫️ Сенат и финальный бюджет 📝 Это голосование на первом чтении. Документ еще можно переписать или отменить. ▫️ Постановление 📝 Как именно будет работать измерение — оставлено на усмотрение постановления. Без постановления — нет измерителя. ▫️ Счета CDN 📝 Если в контрактах CDN появится надбавка «за данные для Франции» — счет сместился дальше по цепочке. Я восприму это всерьез, если поправка сохранится после прохождения через Сенат. Я оформлю это как заголовок, если финальный бюджет ее отменит или постановление так и не будет принято. Франция хочет обложить налогом контент. Измеритель может видеть только трубу.

Теперь очередь Trezor... Тот же реселлер, что и за утечкой средств с Ledger: CryptoBilis. 28 октября покупатель в Индонезии сообщил, что внутри Trezor Safe 5, купленного в августе, обнаружен дополнительный модуль. Собственный сотовый модуль, собственная антенна. Согласно отчету, он считывает экран, включая резервную копию, и отправляет данные каждый раз при подключении устройства. Trezor еще не проводил проверку. Потерь средств не сообщалось. Любой покупатель CryptoBilis с марта может получить новое устройство или ваучер. Утечка средств с Ledger, связанная с тем же реселлером: $95,35 млн, по данным Arkham. Два бренда. Один реселлер. Никому не пришлось вскрывать чип. Серьезно, кто еще будет покупать аппаратный кошелек у кого-то, кроме производителя?

Настоящий хомяк добывает токен на Ethereum Что на самом деле доказывает Squeekchain и почему я всё равно его фармлю 1 хомяк. 1 колесо. 1 магнит, проходящий мимо датчика. Каждый завершённый блок выпускает 6 900 SQK, с лимитом в 2,1 млрд. Токен ещё не запущен. Он всё ещё находится на тестнете. ---------------------- Squeekchain называет себя «toychain». Squeektoshi работает на устройстве под названием WHEELY9000; каждый зафиксированный проход магнита считается одной единицей работы, а Ethereum фиксирует и упорядочивает её. Звучит как шутка. Документация написана как серьёзный протокольный документ. Итак, что на самом деле демонстрирует цепочка, приводимая в движение хомяком? 👇 🔹Что делает хомяк, а что — нет🔹 ▫️ Хомяк создаёт работу. Ethereum обеспечивает консенсус. Команда чётко говорит: колесо — единственный источник работы, а Ethereum хранит и упорядочивает её ▫️ Без колеса — нет блоков. Когда Squeektoshi спит, SQK не выпускается. Медленный хомяк растягивает график ▫️ Награды идут Squeeks — коллекции из 9 999 NFT. Squeek, находящийся в кошельке, ничего не зарабатывает; только те, что депонированы ▫️ Эмиссия удваивается каждый год в течение трёх лет. После этого доходы зависят от комиссий, а способ их распределения пока не определён 🔹Часть, которую пропустят большинство🔹 Белая книга необычайно честно описывает собственные риски. В ней говорится, что концентрация — это намерение. В своём примере один аккаунт с 10% мощности Squeek и 10% стейкинга SQK получает 96,5% эмиссии, генерируемой стейкингом SQK, против 3 000 меньших аккаунтов. Контракты можно обновлять через управление, а Guardian может приостановить фиксацию. Также в документе нигде не обещается цена, доход или ликвидность. Вот и сделка: весёлый физический оракул, основанный на совершенно обычных крипто-предположениях о доверии. 🔹Как я к этому отношусь🔹 📝 Генезис бесплатный. Вы связываете X, подписываетесь с помощью кошелька для подтверждения и фармите Aura через значки и приглашения для попадания в вайтлист 📝 Только подпись. Никаких транзакций, которые вы не понимаете 📝 Любая торговля ethereum:0x8b50c3137680e1b179a1767b2c8bf79e8b7e95f3 сегодня — подделка. Команда говорит, что контракт будет объявлен только от @squeekchain 📝 Используйте новый кошелёк для всего на ранних стадиях Раскрытие: я сам фармлю Aura, и ссылка ниже — моя реферальная. Я бы изменил своё мнение, если условия запуска ещё больше благоприятствуют нескольким крупным держателям, чем уже описано в документе. Bitcoin начался с CPU. Этот — с кардио маленького животного. Разве хомяк менее надёжен, чем оракулы, которые мы уже используем? Ссылка в ответе 👇

Сэйлор перестал накапливать. Он начал выкупать свои собственные бумаги. Стратегия потратила в 13 раз больше на $STRC, чем на bitcoin:native за три недели. На прошлой неделе Стратегия купила 0 bitcoin. Она потратила $204,9 млн на выкуп своих собственных 12%-ных привилегированных акций STRC. Strive добавил 6 182 BTC за примерно ту же неделю. ---------------------- Отчет 8-K от Стратегии за понедельник почти ничего не говорит. С 19 по 25 октября: не было продаж акций $MSTR через ATM, не было покупок или продаж bitcoin. Запасы остались на уровне 848 517 BTC, средняя стоимость — $75 446. При цене bitcoin около $80 000 эта маржа составляет около 6%. Деньги пошли куда-то еще: 2 068 459 акций STRC по примерно $99 за штуку. Так значит, крупнейший покупатель bitcoin прекратил покупки или занят защитой бумаг, которые их финансируют? 👇 🔹Отслеживайте деньги — неделя за неделей🔹 ▫️ Куплено bitcoin с 21 сентября: 1 665, затем 334, 250, 267 и 0 BTC ▫️ Выкуплено STRC за последние три недели: $192,4 млн, $193,1 млн, $204,9 млн. Всего около $590 млн ▫️ Куплено bitcoin за тот же период: около $43,6 млн ▫️ Денежные средства в USD: $1,00 млрд на 27 сентября, $242,4 млн на 25 октября ▫️ Денежные резервы, зарезервированные для дивидендов и процентов: $4,83 млрд. Выкупы осуществлялись из денежных средств в USD, а не из этого фонда При текущем темпе денежные средства в USD покроют чуть более одной недели выкупов. 🔹Почему выкупать, а не покупать? STRC приносит 12% в год и рассчитана на торговлю около своей номинальной стоимости в $100. Средняя цена выкупов на прошлой неделе составила около $99,06 — чуть ниже номинала. Если STRC упадет значительно ниже $100, 12% перестанут казаться безопасными, и продажа новых STRC для покупки bitcoin станет сложнее. Защита цены поддерживает основной канал финансирования. Расходы ложатся на денежные средства, а не на обычных акционеров. Отсутствие продаж через ATM на прошлой неделе означает отсутствие разведения... и отсутствие новых bitcoin. Завтра, 28 октября, акционеры голосуют по переходу дивидендов по привилегированным акциям на ежедневную основу. Если решение пройдет, STRC начнет выплаты первым — с ноября. 🔹Кто выигрывает? Держатели STRC получают покупателя почти по номиналу каждую неделю. Обычные акционеры получают передышку от разведения. Strive получает заголовки. Она продала 7 млн собственных 15%-ных привилегированных акций по $90 — доходность 16,67% от цены эмиссии, купила 6 182 BTC за $511,4 млн и теперь владеет 43 000 BTC. Она только что подала заявку на ATM на $1,0 млрд для продажи еще большего объема этих бумаг. Один нюанс: Strive также владеет 505 000 акциями STRC. Конкурент получает 12% от Стратегии, пока догоняет. 🔹Что я буду наблюдать дальше (NFA)🔹 📝 Отчет 8-K в следующий понедельник. Упадут ли денежные средства в USD ниже $100 млн или пополнятся за счет продаж MSTR? 📝 STRC против $100. Выкупы ниже номинала — это ключевой индикатор. 📝 ATM SATS от Strive. Купон в 15% — цена догоняния, и он умножается. 📝 Bitcoin против $75 446. Стоимостная база Стратегии — это уровень, который все будут цитировать при его пробое. Я бы назвал это паузой, если Стратегия возобновит покупки с доходов от MSTR, пока STRC держится около $100. Я бы назвал это сменой режима, если выкупы продолжатся после истощения денежных средств в USD. Сэйлор написал руководство: продавать бумаги, покупать bitcoin. В этом месяце бумаги получили оплату раньше, чем bitcoin. NFA. DYOR.

Я проголосовал за Galactic Geckos в номинации Solana NFT Community Award на @SolanaConf. 🏆 https://t.co/8AMVBcPAiP 💚 @GalacticGeckoSG

Траншеи бойкотируют Pump .fun. Регистр всё ещё звонит. Кто выигрывает, а кто платит, на неделе #BOYCOTTPUMPFUN Траншеи злы. Доход немного снизился. А Pump .fun только что выложил $2,5 млн, чтобы вернуть всех обратно. ---------------------- #BOYCOTTPUMPFUN вырос с 9 постов 20 октября до 1 067 24 октября. Искра — Кимчи, трейдер, которого Pump .fun подписал в качестве партнёра 20 октября. Два дня спустя его аккаунт публикует QR-код на новую монету «Project Kimchi». Алон, сооснователь Pump .fun, перепостит его. Lookonchain: рыночная капитализация $14 млн, затем упала более чем на 95%. Перепост отменён, пост удалён, кошельки, купившие рано, ушли с прибылью более $385 тыс. На следующий день Pump .fun объявил о соревновании Squads на $2,5 млн. Итак, во сколько реально обходится бойкот? 👇 🔹Цифры🔹 Из DefiLlama: ▫️ Доход launchpad Pump .fun: 20 октября — $1,61 млн, 24 октября — $1,15 млн ▫️ Самый низкий день за три недели. Но это была суббота, а в предыдущую субботу было $1,29 млн ▫️ Весь Pump-группа за последние 7 дней: $13,27 млн дохода ▫️ Всё ещё около 74% от всего дохода launchpad, зафиксированного DefiLlama на прошлой неделе ▫️ $5,94 млн потрачено на выкуп $PUMP за эти 7 дней Вмятина. Не разрыв. 🔹Внимательно прочтите мелкий шрифт🔹 Победители ранжируются по реализованному и нереализованному PNL. Учитываются только сделки в приложении Pump .fun, веб-версии и Terminal. Бесср не учитываются. С 16 октября сделки в приложении и на веб-версии облагаются платформенной комиссией 0,45%. Таким образом, призовой пул направляет объём напрямую через платную зону. $2,5 млн — это примерно 1,3 дня дохода группы. Нереализованный PNL также награждает тех, кто может искусственно завысить цену пакета на бумаге до финального звонка. Бандлеры этим занимаются постоянно. Pump .fun говорит, что будет следить за лидербордом на предмет манипуляций. Алон называет это «не финансами, это развлечение». Развлечения с платой за вход в 0,45%. 🔹Кто выигрывает, кто платит🔹 ▫️ Pump .fun: больше объёма в приложении, больше комиссий, выкупы продолжаются ▫️ Казна: Lookonchain насчитал уже 5,48 млн $SOL продано — около $875,5 млн ▫️ Топ-3 команды: $1,5 млн, $750 тыс. и $250 тыс. после KYC ▫️ Крупные кошельки и бандлеры: нереализованный PNL — игра, в которую они уже играют ▫️ Рефералы: Алон говорит, что они получают 100% дохода платформы от своих друзей ▫️ Розничные инвесторы: платят комиссию и обеспечивают PNL 🔹Практические рекомендации для разумных инвесторов🔹 📝 Отслеживайте ежедневный доход на DefiLlama до окончания соревнования 9 ноября. Сравнивайте рабочие дни с рабочими днями, а не с субботами. 📝 $PUMP находится около $0,0042, рыночная капитализация — около $1,93 млрд, что более чем на 50% ниже максимума сентября 2025 года. Выкупы — это спрос. Следите за ними еженедельно. 📝 Если присоединяетесь к команде, сначала откройте вкладку держателей. Монета, где один кошелёк держит половину предложения — это лидерборд, а не рынок. 📝 Никогда не покупайте монету только потому, что основатель её перепостил. Перепост можно отменить. Ваша покупка — нет. Моя гипотеза укрепляется, если доход в рабочие дни остаётся выше $1,3 млн, пока хэштег остаётся в тренде. Она ослабевает, если ежедневный доход продолжит падать после 9 ноября — когда призовые деньги закончатся. Бойкоты трендят неделю. Переключения комиссий работают годами. Является ли #BOYCOTTPUMPFUN реальной угрозой или просто траншеи выплёвывают эмоции между сделками?

Tailworm: Один взломанный сервер — корневой доступ на следующем 11 незакрытых уязвимостей Tailscale и что нужно заблокировать уже сегодня Ваша частная сеть остается частной, пока одно устройство в ней не будет скомпрометировано. Новый отчет утверждает, что Tailscale SSH может превратить это одно устройство в корневой доступ на остальных. Патча нет. CVE нет. Пока что. ---------------------- 25 октября исследователь Эрика Виндисч (Cyberdione Labs) опубликовала отчет «Tailworm»: 11 уязвимостей, сгруппированных в 5 категорий, протестированных на Tailscale 1.104.2 и headscale 0.29.5 с 22 по 24 октября. Суть проблемы: Tailscale SSH работает внутри tailscaled, а tailscaled запущен от имени root. Когда сессия перенаправляет Unix-сокеты (ssh -L / -R), проверки путей и операции с файлами выполняются с правами root. В лабораторных условиях обычный сеанс прошел через Docker-сокет и прочитал /etc/shadow. Другая цепочка захватила ключ регистрации и подключилась к враждебной ноде, выглядящей как доверенный сервер. Распространение заняло менее секунды на каждый прыжок. Ни паролей, ни украденных ключей. 🔹Что подтверждено, а что — нет🔹 ▫️ Все результаты — воспроизведены в лаборатории, не являются реальными инцидентами ▫️ Последний бюллетень Tailscale — TS-2026-013. Ничего о Tailworm, никакой исправленной версии ▫️ Вице-президент по инженерии Майк Шевер говорит, что они рассматривают отчет и не рекомендуют всем отключать Tailscale SSH. Его совет: пересмотрите политики SSH и перенаправления, включите автоматическое обновление ▫️ Исследователь утверждает, что проблема была «сообщена, но не согласована». Критики на HN называют отчет нечитаемым ▫️ Атакующему всё ещё нужна первоначальная точка входа: уязвимое веб-приложение, заражённый пакет, фишинговый эксплойт или украденные учётные данные 🔹Почему это важно за пределами IT🔹 Не первый случай в этом году. Бюллетени TS-2026-006 и TS-2026-009 описывали пути через SSH к root, один из них — через имя пользователя "-i". Обе были исправлены в версии 1.98.9. В июле ИИ-агент использовал один украденный повторно используемый ключ Tailscale, чтобы зарегистрировать 181 ноду в сети Hugging Face. Ни одной уязвимости не потребовалось. Многие разработчики запускают ботов, RPC-ноды, валидаторы и ИИ-агенты на VPS, доступ к которому возможен только через Tailscale. Сеть — это периметр. Один скомпрометированный сервер становится проблемой для всех. 🔹Практические рекомендации для разработчиков🔹 📝 Проверьте, используете ли вы это вообще. Откройте файл политики и прочитайте раздел ssh. Не нужно на ноде? tailscale set --ssh=false. Сначала обеспечьте альтернативный способ доступа — иначе вы заблокируете себя. 📝 Обычный OpenSSH через tailnet по-прежнему работает и понижает привилегии до уровня пользователя до начала сессии. 📝 Перепишите правила SSH по парам: один источник, один пункт назначения. Нет правил по тегам или для всех участников. Только правила по парам остановили распространение в лаборатории. 📝 Запретите перенаправление в каждом правиле SSH, если оно не требуется. На headscale 0.29.5 это невозможно — поэтому рассматривайте каждое правило SSH как дающее права root. 📝 Удалите serve-перенаправления, указывающие на Unix-сокеты, и неиспользуемые разрешения подключений приложений. 📝 Включите истечение срока действия ключей нод и Tailnet Lock. Замените повторно используемые ключи аутентификации на одноразовые или эфемерные. 📝 Если устройство скомпрометировано — удалите его на уровне контрольной плоскости. Переустановка ОС не отменяет уже скопированные ключи. 📝 Включите автоматические обновления и следите за бюллетенями безопасности на tailscale.com/security-bulletins. Моя гипотеза укрепится, если официальный бюллетень подтвердит находки по перенаправлению и выпустит исправление с понижением привилегий. Она ослабнет, если большинство этих проблем будут ограничены headscale или нестандартными конфигурациями. Zero Trust — это файл политики. Не свойство программного обеспечения. Запускаете ли вы Tailscale SSH на чём-либо, что хранит ключи?

Эти $635 млн были 22 октября. Неделя bitcoin:native ETF фактически закрылась с приростом +$301 млн. Настоящая история — кто держит мешок: IBIT +$566 млн на этой неделе все остальные ETF в совокупности —$265 млн С начала 2026 года все ETF вместе: +$656 млн Только IBIT: +$4,0 млрд То есть по сути BlackRock — это рынок, а дорогие фонды финансируют его. $GBTC с комиссией 1,5% потерял за год $2,7 млрд, в то время как клоны с комиссией 0,15% продолжают расти... и вчера даже $IBIT ушёл в красную зону (-$110 млн) BTC находится на уровне ~80,6 тыс., чуть ниже средней цены покупки инвесторов ETF — ~81 тыс. Если IBIT начнёт продавать... кто останется покупать?

Что бы на самом деле получили держатели Tesla при слиянии со SpaceX Допустим, SpaceX предлагает вам премиум в 25%, который уже заложен Уолл-стрит, и платит его акциями SpaceX. Рынок не двигается. Вы сохраняете все свои акции. Насколько вы стали богаче? Не на 25%... максимум на 13%. А число после этого — ещё хуже 👇 🔹Вы сами частично оплачиваете свою премию🔹 Сегодня Tesla оценивается примерно в $1,45 трлн, SpaceX — в $2,01 трлн. Премиум в 25% оценивает Tesla в $1,81 трлн. При оплате акциями вы получаете 47% объединённой компании. Если рынок оценит эту группу ровно как сумму её частей — $3,46 трлн — ваша доля в 47% будет стоить $1,64 трлн. Прирост на 13%, а не на 25%. Отсутствующие 12 процентных пунктов никогда не существовали. Ваша прибыль в $190 млрд — это точная потеря в $190 млрд держателей SpaceX... и теперь вы один из них. Оплачивая премиум акциями, вы заставляете продавца частично финансировать её. 🔹Слияние должно создать четверть стоимости Tesla🔹 Чтобы держатели SpaceX остались при своих, а вы действительно получили 25%, слияние должно создать около $360 млрд новой стоимости — четверть стоимости Tesla, исключительно за счёт общего владения. Tesla уже продает Megapacks SpaceX ($405 млн в первом полугодии) и владеет долей в $2 млрд. Слияние не требуется. SpaceX потратил на $25 млрд больше, чем заработал за шесть месяцев. Tesla сохранила $352 млн. Слияние меняет только того, кто владеет дефицитом, но не его размер. Никто не назвал цифру синергий. Я искал. Это именно та цифра, которую им нужно достичь. 🔹Вы владеете 47%. Вы голосуете 16%.🔹 Tesla: одна акция — один голос. SpaceX: Class A — один голос, Class B — десять. Получите свои 47% в Class A и посчитайте собственное количество акций SpaceX: вы контролируете 16% голосов. Class B сохраняет 74% голосов при 22% акций. Сегодня 1% Tesla — это 1% голосов. В Class A 1% всей компании — это всего 0,34% голосов. Том Нараян из RBC называет премиум ценой, которую держатели Tesla потребуют за уступку контроля. Арифметика говорит, что эта цена стоит 13%, и покупает вам 16% голосов за 47% компании. Соотношение обмена попадает в заголовки. Класс акций принимает решения. 🔹Что это сделает с ценами обеих компаний🔹 Подумайте о четырёх этапах. 1️⃣ Сейчас, на слухах. Когда слухи о слиянии появились в заголовках без конкретных цифр, обе акции выросли. Арифметика выше говорит, что обе не могут быть правы, если только не существует $360 млрд новой стоимости. Кто-то платит за стоимость, которую никто не показал. 2️⃣ День объявления. Tesla не подскочит на 25%. Она переместится к реальной стоимости акций SpaceX, которые предлагают — то есть ближе к 13%, а затем немного ниже, потому что рынок дисконтирует риск того, что сделка не состоится. SpaceX упадёт, потому что оплата премиума собственными акциями стоит держателям SpaceX. Рынок уже это отрепетировал: в день распространения заметки RBC о премиуме Tesla упала на 2%, а SpaceX — более чем на 5%. И сама Tesla упала примерно на 10% на следующий день после объявления предложения по SolarCity в 2016 году — та же самая сделка, но с обратными ролями. 3️⃣ Между объявлением и закрытием. При фиксированном соотношении Tesla больше не будет иметь собственной цены. Каждый день она будет двигаться вместе с SpaceX, умноженной на соотношение. Доходы Tesla станут сноской — Starship станет главным драйвером. Фонды, специализирующиеся на таких сделках, обычно покупают цель и продают покупателя, чтобы зафиксировать разрыв — это означает постоянную продажу SpaceX на весь период ожидания сделки. 4️⃣ Если сделка провалится. Tesla вернёт всё, что добавили слухи, и в этой арифметике слухи добавили максимум шанс на 13%, а не на 25%. SpaceX, скорее всего, увидит облегчение: исчезнет давление от использования его как валюты. Заголовочная премия — это потолок для Tesla, а не цель. SpaceX — это цена, которая реально движется. 🔹Практические рекомендации для разумных инвесторов🔹 ▫️Оценивайте по 13%, а не по 25%. 📝 Нет самостоятельного случая для $TSLA по цене входа — нет сделки. Как только условия станут известны — реальное предложение: соотношение × текущая цена $SPCX. ▫️Торгуйте разрывом, а не заголовками. 📝 После объявления: если $TSLA выше, чем соотношение × цена $SPCX — вы платите за закрытие, которое не контролируете. Значительно ниже — рынок сомневается в сделке. ▫️Следите за SpaceX, а не за Tesla. 📝 Как только соотношение зафиксировано — график SpaceX становится графиком Tesla. Темпы Starship и денежные потребности SpaceX становятся вашим риском для Tesla. Маск может объединить компании. Ваша прибыль зависит от сделки, которая вас привела.