Coinbase никогда не обладал силой ценообразования на альткоинах, и в 2026 году ситуация станет еще хуже 🫥 50 самых торгуемых альткоинов на Coinbase, не микрокапы. Доля минут с нулевыми сделками (21–22 UTC): 2024: 14% 2025: 19% 2026: 51% ETH, SOL, XRP по-прежнему торгуются каждую минуту, но всё, что ниже, погружается во тьму. https://t.co/6R2tipSkCA
ai capex ⬆️➔ предложение корпоративных облигаций ⬆️ - - - > рост доходностей ⬆️ ➔ оценки ai ⬇️
нижние максимумы🙄 происходит базовый сценарий «изнурительной» работы, вам нужна только выдержка
🧐 отрицательный свободный денежный поток гипермасштабируемого провайдера — это не сноска. Это вся история. Этот разрыв финансируется за счет долга. Снижение рейтинга Oracle — это первый счет. Следите за CDS, а не за прибылями.
👀 Моя интерпретация второй половины 2026 года и моё позиционирование: Базовый сценарий на вторую половину — постепенное снижение кредитного плеча с рекордных максимумов, а не крах пузыря ИИ, но и не продолжение ИИ-эйфории. Всё это зависит от одного условия: кредиты должны остаться целыми. HY OAS всё ещё низкий. Реальная бомба замедленного действия — частный кредит, финансировавший развитие ИИ, но пока он не перерос в системный кредитный кризис. Пока это сохраняется, ИИ может медленно расти наверху, повторяя сбросы кредитного плеча. Что заставляет меня склоняться к этому сценарию: > Кредитное плечо всё ещё высоко. Долг под залог маржи достиг рекордных уровней, а SOXL продолжает торговать с премиумом даже во время коррекций. > Жёсткая макроэкономическая обстановка. Рынок уже учёл снижение ставок. Поэтому отсутствие снижения — это плохая новость. Долгосрочное удержание ставок закрывает потолок оценок. > ФРС стала менее предсказуемой. Уорш отменил дорожную карту ставок, поэтому каждый экономический индикатор теперь вызывает более сильные колебания, а волатильность после событий перестала сжиматься. > Геополитический риск вернулся. Ормуз и нефть снова влияют на цены — сырьё отскакивает от минимумов. Итог: асимметричный график. Хорошие новости подавляются, плохие — усиливаются. Два возможных пути отсюда. Я склоняюсь к ПЕРВОМУ. 1. Постепенное снижение — базовый сценарий Кредитное плечо никогда полностью не сбросится. Маленькие отскоки, каждый раз ниже предыдущего пика. Июль–август — снижение. В конце августа окно Джексон-Холл + NVDA может спровоцировать кратковременный отскок. С сентября по начало ноября сезонность усиливает эффект дальнейшего снижения кредитного плеча. После выборов в начале ноября, вероятно, будет отскок, но его масштаб зависит от двух факторов: удалось ли реально сбросить кредитное плечо и сменила ли ФРС курс. 2. Резкий сброс, затем новые максимумы — оптимистичный маловероятный сценарий Как в крипте во второй половине 2024 года. Очень сложная постановка. Должны произойти оба события: громкий выброс капитала в июле–августе, полностью очищающий кредитное плечо, И макроэкономика резко улучшается при переходе ФРС на dovish-курс. Совместите это с сезонностью после выборов и годовым пиком — и новые максимумы снова в игре. Но пока первое условие даже близко не выполнено. Хвостовой риск: Если частный кредит, финансирование дата-центров ИИ и HY OAS начнут одновременно падать — это уже не коррекция, а развертывание пузыря. Как я позиционирован: Акции: 1/3 в споте. Продаю краткосрочные пут-опционы, чтобы постепенно входить в снижения, используя часть премиума для покупки глубоко OTM путов как защита от хвостовых рисков. Криптовалюты: не борюсь с рынком. Продаю отскоки, пока цена ниже 200-дневной скользящей средней, но стоп — это поворот ФРС или рост ликвидности. Самый безумный сектор на земле становится скучным на вершине, в то время как реальный риск прячется в долгах, которые никто не оценивает ежедневно. Вот и вся картина.
Восьмичарачный мастер из круга друзей уже предсказывает акции, видно, что рынок сейчас крайне тревожен😐 https://t.co/gNuizzqyrk
Meta сдает в аренду избыточные вычислительные ресурсы — это не означает, что спрос на ИИ достиг пика. Meta сдает в аренду, потому что сейчас собственные вычислительные ресурсы приносят меньше прибыли при внутреннем использовании, чем при аренде другим. Это сигнал о низкой загрузке, а не о росте спроса. Спрос не изменился. Изменилось то, чего рынок хочет от вычислительных ресурсов. Он переключился с «сколько у тебя есть» на «сколько прибыли ты выжимаешь из того, что у тебя есть». Метрика тихо сместилась с мощности на коэффициент преобразования. Вот что действительно важно. Если все больше компаний обнаружат, что не могут полностью использовать купленные ими вычислительные ресурсы, стратегия «просто добавь еще больше GPU» перестанет быть очевидной. И как только рынок перестанет вознаграждать сырую мощность и начнет оценивать коэффициент преобразования, первый слой, который пересчитается — это сырьевой уровень.
BTC за несколько лет превратился из самого дегенеративного и волатильного актива в всё более скучный. Волатильность продолжает постепенно снижаться. Но вот что меня удивило: согласованность трендов при этом растёт. (Также именно поэтому среднее возвращение гораздо реже срабатывает на BTC, чем раньше.) Данные за 2017–2026 гг.: > режим волатильности сжался примерно на 1/3 (3,6% → 2,4%) > восходящие импульсы стали меньше, но медленнее: медиана 21% → 15%, продолжительность 13 → 19 дней > резкие обвалы исчезают: ~1,2 → ~0,4 в год Противоречивая часть: тренды не стали более фрагментированными — они стали БОЛЕЕ согласованными. > уровень смертности однолеговых импульсов (ложные пробои, гибнущие после одного импульса) снизился с 56% до 35%. Таким образом, когда BTC теперь выбирает направление, вероятность того, что он продолжит его в 2+ импульса, постоянно растёт. Метод: импульсы определялись по изменению направления (θ = K·σ), 9 лет, сегментированы по эпохам, без подгонки параметров. В любом случае, то, что самый безумный актив на Земле превращается в «голубую фишку», — это сам по себе бычий аргумент.
За последние два дня данные по CPI и PPI в США снова ударили. Цены на промышленное сырье продолжают резко расти, и инфляционное давление явно возобновилось. У меня есть международный магазин, который занимается аксессуарами для камер, и недавно я снова получил уведомление от поставщика о повышении цен из-за роста цен на медь. Это уже второе повышение цен в этом году, и по частоте, а также по масштабу оно явно превышает всё, что мы видели за последние несколько лет. В сочетании с постоянным ослаблением доллара мы уже планируем отменить все рыночные скидки и не исключаем дальнейшее повышение цен. Раньше инфляция воспринималась как нечто абстрактное — лишь макроэкономические данные и заголовки новостей, но теперь я в полной мере ощутил цепочку передачи инфляции — от цепочек поставок и сырья до курсов валют и конечных цен. В определённом смысле это может быть крошечным отражением того, почему инфляция в США снова вернулась.