Q3 — первый квартал, когда $AMZN, $GOOGL, $META и $ORCL одновременно имели отрицательный свободный денежный поток. В 2024 году они в основном финансировали строительство ИИ за счёт собственных средств. В 2025 году они привлекли заемные средства. В этом году Alphabet, Meta и Oracle начали продавать акции. При этом свободный денежный поток не отражает всех расходов, на которые они согласились. Многие из центров обработки данных, которые они планируют использовать в ближайшие годы, вообще не покупаются. Другие компании берут кредиты для их строительства и сдают в аренду, и эта аренда не отражается в свободном денежном потоке до тех пор, пока не начнутся платежи. В зависимости от условий аренды часть этих платежей вообще может не попасть в этот показатель. $MSFT — единственная, у которой он всё ещё положительный, поэтому она может продолжать финансировать ИИ за счёт денежных потоков своего бизнеса. Но и она также сдаёт центры обработки данных в аренду, поэтому её положительный свободный денежный поток также не отражает всю арендную плату, которую она уже подписала. Кого из них вы бы предпочли держать в портфеле, пока они оплачивают всё это?