Когда я писал о запуске OPAIPon, я специально упомянул: нельзя использовать в качестве маржи для бессрочных контрактов. Теперь можно. За последние два дня Ondo внес два изменения: Первое — OPAIPon официально принят в качестве маржи с дисконтом 30% и лимитом около 350 единиц. Второе — RWA perps интегрированы в Jumper через Perps SDK от LI.FI. Первое гораздо важнее второго. Давайте подробнее. — Я уже не раз писал о расширении списка активов, принимаемых Ondo в качестве маржи: SPYon, QQQon, GLDon, SLVon — по одному добавлялись. Каждый новый актив расширял возможности одной и той же суммы денег. Но все они — активы открытого рынка: с публичными ценами, ликвидностью и привязкой к оценке. OPAIPon — иное. Это приватные токенизированные векселя до IPO. Нет публичной цены, ликвидность крайне низкая, цена формируется через взаимодействие участников на цепочечном ордербуке. Теперь это может использоваться как маржа. Я считаю, что этот шаг гораздо более смелый, чем все предыдущие. // Что это даёт? Самое прямое применение — базисная торговля. Раньше я объяснял, как делать basis trade на публичных акциях. Теперь базис — приватные активы. Покупаете OPAIPon в споте, одновременно продаете бессрочный контракт OPENAI. Когда цена бессрочного выше спота — вы зарабатываете на схождении спреда. Ключевое: OPAIPon сам по себе — маржа. Ваша спот-позиция и маржа для шорта — одна и та же сумма. Дополнительные средства не требуются. Ценовая эффективность приватного рынка значительно ниже, чем у публичного. Теоретически спреды шире. Но и риски концентрированнее. // Нужно открыто рассмотреть и обратную сторону. Дисконт 30%: 100 долларов учитываются как 70 долларов маржи. Это значительно выше, чем для активов открытого рынка — платформа осознаёт повышенные риски волатильности и ликвидности. Схождение спреда не гарантировано. Спот и бессрочный могут долго не сходиться или даже расходиться в противоположных направлениях. Чем ниже ликвидность — тем выше этот риск. OPAIPon основан на безобеспеченных векселях, выпущенных через BVI. Если у эмитента возникнут проблемы с кредитоспособностью — ваша маржа может обнулиться полностью. Это совершенно другой уровень кредитного риска по сравнению с токенизированными гособлигациями или американскими акциями. При недостатке маржи система автоматически конвертирует вашу маржу в стейблкоины и закрывает позицию. В таком малоликвидном рынке цена исполнения может сильно отличаться от ожидаемой. — Jumper добавил дополнительную мотивацию: Примерно 57 000 USDC в неделю плюс мультипликатор xPerps 1.1x. На этой неделе платформа также предлагает 220 000 USDC в виде вознаграждений за три пула: 100 000 USDC за ликвидность, 100 000 USDC за объём торгов, 20 000 USDC за активность — фокус на спот и бессрочные по OpenAI. Денег много. Но меня больше интересует: останется ли объём после того, как вознаграждения закончатся? Вознаграждения могут купить пробу, но не лояльность. — Я следил за Ondo очень долго — от гособлигаций до публичных акций, ETF и теперь pre-IPO. Продуктовая линейка наращивается слой за слоем. Также развивается инфраструктура через DTCC, FINRA и другие институциональные каналы. Теперь приватные активы включены в систему маржи — это значит, что проверенные на публичном рынке стратегии переносятся в частный сектор. Этот шаг сделан. Но ликвидность, ценообразование и кредитный риск приватных активов находятся на совершенно другом уровне по сравнению с публичным рынком. Успешный запуск SPYon не означает успеха OPAIPon. Я буду отслеживать глубину ордербука OPAIPon и реальный объём использования в качестве маржи. Эти два показателя говорят гораздо больше, чем размер вознаграждений. Данные — только официальные. Не инвестиционная рекомендация. Действуйте в рамках своих возможностей. DYOR @OndoPerps #ONDO