На мой взгляд, одно из самых ценных наблюдений из статьи @paretocredit — это то, что основной спрос на заимствование bitcoin сосредоточен на OTC-рынке, где хедж-фонды, прим-брокеры и финансовые институты берут bitcoin в долг для поддержки своей деятельности. На цепочке bitcoin в основном используется как залог, из-за чего ставки кредитования остаются близкими к нулю. Этот разрыв как раз и призван устранить кредитный продукт Pareto x Two Prime, который выводит офчейн-спрос институциональных заемщиков на цепочку через более структурированную кредитную модель. Так в чем же отличие этого кредитного продукта по bitcoin от традиционного OTC-кредитования и существующих ончейн-рынков? 1. Доход, обеспеченный институциональным спросом на кредит В настоящее время сейф предлагает около 1,61% чистой годовой доходности (APY), выплачиваемой в $WBTC. Это значительно выше, чем у большинства ончейн-пулов по кредитованию bitcoin, где ограниченный спрос на заимствование удерживает ставки на уровне нуля. Более важно, что доход формируется за счет процентов, выплачиваемых институциональными заемщиками, а не за счет токен-инcentивов. 2. Кредитная структура, разработанная для институционального кредитования Вместо того чтобы функционировать как типичный кредитный пул, Pareto структурирует сейф как кредитную линию с четко определенными риск-контролями. @Two_Prime предоставляет 150 WBTC собственного капитала в качестве первой линии защиты от убытков, поглощая кредитные потери до того, как они достигнут кредиторов. Сейф также имеет ежемесячные циклы выкупа и Кредитное соглашение, регулирующее права кредиторов и процедуры взыскания. Это соответствует гибридной модели ончейн + офчейн, которую Pareto уже продемонстрировала в своих предыдущих кредитных сейфах. 3. Новый канал доступа к институциональному кредиту по bitcoin Продукт открывает институциональный доступ к кредитной экспозиции по bitcoin для подходящих кредиторов, хранящих капитал на цепочке. Раньше доступ к OTC-кредитным возможностям часто требовал прямых институциональных связей с ограниченной гибкостью участия. Перенося эту экспозицию на цепочку, Pareto создает дополнительный канал для распределения капитала помимо традиционных OTC-отношений. 4. Потенциал композиционности $pAXIOMBTC Для меня это наиболее сильное преимущество вывода кредитной экспозиции по bitcoin на цепочку. В отличие от традиционных OTC-позиций, токен-квитанция сейфа потенциально может быть интегрирована во вторичные рынки, денежные рынки или более сложные структурированные DeFi-продукты. Это открывает возможность для той же кредитной экспозиции по bitcoin получить дополнительную ликвидность, охват и полезность в рамках DeFi.
