Meta только что выпустила новую валюту: акции без права голоса. За тот же квартал свободный денежный поток впервые за более чем десятилетие стал отрицательным: • Капитальные затраты — 34,9 млрд $ против 32,8 млрд $ денежных потоков от операционной деятельности • Выкуп акций в этом году не проводился • Капитальные затраты на 2026 год прогнозируются на уровне 135–145 млрд $ То, что я бы включил в термин-лист, — это основное положение: Цукерберг может свободно продавать 20% своих новых акций класса C. Остальные акции при продаже должны быть сопоставлены с продажей акции с правом голоса или переводом акции с 10 голосами в акцию с 1 голосом. Семейные группы из Персидского залива, готовящиеся к IPO, хотят именно этого: внешние деньги, внутренний контроль. Когда сейчас основатель просит у меня сверхголосующие акции, я использую тест Meta: хорошо, если при выводе капитала вы теряете и голоса.