Правильно, ребята, у нас есть первый настоящий ответ на то, за чем мы следили весь день. Сегодня утром давление двигалось в одном направлении: нефть выше $100, доллар укрепляется, долгосрочные доходности казначейских облигаций резко растут, S&P 500 и Nasdaq откатываются от рекордных максимумов, а криптовалюта страдает. В конце концов, доходность по 10-летним облигациям США преодолела уровень 5,35%, который я отметил, и достигла 5,364% — нового максимума за 24 года. Затем произошло что-то важное. США продали $39 млрд 10-летних облигаций по ставке 5,300%, и спрос был очень сильным. Коэффициент покрытия составил 2,77, косвенные покупатели приобрели около 80,3%, а дилеры остались с лишь около 2,5%. Долгий конец отступил от максимумов, и, что важно, наш уровень стресса 5,40% вообще не был протестирован. Затем появились протоколы FOMC. Я бы не назвал их дешевыми. Почти все участники ФРС по-прежнему считали риски инфляции смещенными в сторону роста. Некоторые обсуждали, как масштабирование ИИ может опережать спрос поставки, а несколько участников прямо связали сочетание энергетических сбоев и спроса, связанного с ИИ, с риском более широкого давления на цены. Еще одно повышение ставок остается твердо на столе, но не было никакого нового резкого ужесточения, способного возобновить продажи облигаций. В то же время мы получили еще один противовес со стороны энергетики. МЭА ускоряет высвобождение запасов нефти, уже зарезервированных по программе марта, и приоритизирует дизельное топливо, поскольку этот рынок остается чрезвычайно напряженным. Уже было высвобождено около 325 млн баррелей, и еще примерно 100 млн баррелей ранее зарезервированных запасов могут попасть на рынок. Важное уточнение: это НЕ новая программа по высвобождению 100 млн баррелей. Цена на Brent снова приблизилась к $100, и наша зона роста $103–$105 не была активирована. Итак, после всего, что мы наблюдали сегодня, я считаю, что наиболее четкий способ описать текущую ситуацию — это: ПЕРВЫЙ ТЕСТ ОБЛЕГЧЕНИЯ. НЕ ПОДТВЕРЖДЕНИЕ РИСКОВОГО РЕЖИМА. Утренняя макро-карта сработала. Давление собралось именно там, где мы его наблюдали. Но покупатели наконец появились на длинном конце, ФРС не добавила нового ужесточения, и часть немедленного давления на нефть ослабла. Теперь мы узнаем, было ли это настоящее истощение или просто пауза. Уровень 5,35% по 10-летним облигациям США снова возвращается на мой экран, если доходности начнут расти снова. Уровень 5,40% остается основным нетронутым триггером стресса. Падение Brent ниже $100 укрепит аргумент об облегчении инфляции, а новый рост к $103–$105 сразу вернет нас к проблеме энергетики. А завтра нас ждет следующий серьезный тест: выход на рынок $22 млрд 30-летних облигаций США. Этот аукцион многое нам расскажет о том, готовы ли реальные покупатели действительно продолжать поглощать долгосрочные активы на этих уровнях. Был действительно интересный день в наблюдении за этим развитием. CCA | EireX