ДОХОДНОСТЬ 10-ЛЕТНИХ ОБЛИГАЦИЙ США — БОЛЬШЕ ГОВОРИТЬ НЕ НАДО Отойдя на шаг назад, легко увидеть, что мы вошли в среду растущих процентных ставок, аналогичную периоду 1960–1980 годов. Ключевое отличие? Уровень долга. Действительно, при значительно более высоком уровне долга к ВВП на Западе резкое повышение процентных ставок кажется сложным. Уровни долга к ВВП (1970 г. против 2025 г.): США: 35% → 124% Великобритания: 73% → 102% Франция: 20% → 116% Германия: 18% → 63% Япония: 11% → 207% В этом контексте процентные ставки, скорее всего, будут расти, но останутся ниже уровня инфляции, чтобы обеспечить устойчивость долга для стран с высоким уровнем задолженности, что приведет к отрицательным реальным процентным ставкам → финансовому репрессированию. В таких условиях держатели облигаций, скорее всего, понесут наибольшие потери. Тем, кто вынужден владеть ими, следует предпочесть краткосрочные облигации длинным, чтобы избежать фиксации низких ставок на длительный срок и реинвестировать средства от погашенных облигаций по более высокой доходности. Хотя такая ситуация обычно негативно влияет на акции, производители сырья должны стать одними из немногих победителей этого периода (наряду с самим сырьем). Ценовые акции, благодаря своей короткой продолжительности, должны быть гораздо лучшим выбором, чем ростовые, цена которых сильно зависит от процентных ставок. Как вы структурировали свои портфели на предстоящие годы? Оставьте комментарий ниже. #OOTT $VOO $IWM $VTV