Настоящая причина роста доходностей казначейских облигаций становится очевидной — подготовьтесь к тому, что может последовать дальше. Рост доходностей отражает более сильный номинальный рост, поддерживаемый дефицитом в 6% ВВП и значительными капитальными расходами, связанными с ИИ. Это не неудачная попытка контроля кривой доходности. Для сравнения: новая политическая комбинация сохраняет краткосрочную процентную ставку на стабильном уровне, обеспечивая ликвидность за счет расширения финансирования казначейских векселей, управления резервами и частичного поглощения краткосрочных бумаг частным сектором. Вот как вы можете понять, что это работает: Стабильные условия на рынке репо. Ограниченная волатильность на рынке облигаций. Более крутая кривая доходности. Это ключевое: рост доходностей — это краткосрочное препятствие, но более широкий контекст — фискальная стимуляция, финансируемая на коротком конце, плюс сдвиг в сторону расходов на реальную экономику — по-прежнему благоприятен для активов, чувствительных к ликвидности, и реальных активов.