BTC идет по дну Реализованная капитализация (Realized Cap, RC) за последние 30 дней сократилась на 14,8 млрд долларов США; пик составлял 28,8 млрд долларов США 18 февраля. Когда цена bitcoin:native снова упала до того же уровня, объем чистого сокращения RC стал меньше — какие важные сигналы это несет? RC по сути представляет собой «чистый приток/отток капитала по себестоимости». Когда активы перемещаются ниже своей себестоимости, реализованная капитализация корректируется вниз — красная зона отражает чистый объем реализованных убытков. Таким образом, здесь основных три причины: 1⃣ Общая себестоимость снизилась; глубокая капитуляция в феврале привела к принудительному обмену большой массы активов с высокой себестоимостью на низком уровне. Когда цена снова упала до того же диапазона, часть предложения, способного реализовать убыток, уже была поглощена ранее, поэтому чистый объем сокращения естественным образом уменьшился. Это прямое доказательство структурного ослабления давления продавцов. Самый наглядный способ понять — это расхождение между формой данных и поведением цены. 2⃣ Ослабление предельных продавцов; все меньше участников готовы продавать по этой цене, оставшиеся либо имеют более низкую себестоимость и более сильную веру, либо являются замороженными позициями с низкой ликвидностью. 3⃣ Уменьшение чистого объема сокращения может также быть связано с общим снижением активности в сети; меньший объем обмена означает меньшие изменения в RC. Чтобы исключить эту альтернативную интерпретацию, необходимо сравнить данные с EA-TRV (скорректированный по реальным субъектам общий объем трансферов). Согласно данным, в июне среднесуточный объем переводов составлял 101 000 BTC, тогда как в феврале — 136 000 BTC. Хотя снижение действительно наблюдается, оно не столь значительное. Следовательно, наибольшее влияние на «резкое уменьшение чистого сокращения RC при той же цене» оказывают причины 1 и 2: принудительный обмен в ходе глубокой капитуляции привел к снижению общей себестоимости, а также ослаблению предельных продавцов. Конечно, это скорее одно из подтверждений того, что «процесс формирования дна продолжается», а не прямое подтверждение того, что «дно уже достигнуто».