Джефф Керри, бывший глава отдела сырьевых товаров в Goldman Sachs и сейчас работающий в Kalo над исследованиями, наблюдает физический шок предложения на рынке сырья. Это история двух рынков. Бумажная нефть торговалась около 100 долларов за баррель, в то время как физическая нефть, поставляемая в Азию, торговалась в диапазоне 130–170 долларов. Продукты, такие как реактивное топливо, взлетели выше 200 долларов. Разрыв между бумажным и физическим рынками полностью разорвался. Со стороны физического рынка: бюджетная авиакомпания из лондонского аэропорта Гэтвик отменила все рейсы, поскольку не смогла обеспечить топливом. Великобритания получила свою последнюю известную поставку керосина, дальнейшие поставки не запланированы. Цены на реактивное топливо в Сингапуре взлетели до 230 долларов за баррель. В Роттердаме — до 220 долларов. Дефицит теперь охватил Таиланд, Филиппины, Новую Зеландию и Австралию. Керри назвал это «молекулярным заражением». И вот ключевой момент: политических решений для этого нет. Шок предложения по масштабу примерно равен спросовому шоку во время пандемии COVID. И мы все наблюдали, что произошло с глобальными цепочками поставок во время COVID. Фрейминг Керри: бумажные рынки оторвались от реальности. Когда нефть торгуется по 100 долларов на NYMEX, но поставляется в Азию по 130–170 долларов, кто-то ошибается. Он считает, что ошибается бумажный рынок. Окно неправильного ценообразования не остается открытым вечно. Для макроинвесторов это именно тот тип дислокации между финансовыми ценами и реальными цепочками поставок, который исторически порождает самые крупные движения.