Все наблюдают, как публичные кредитные спреды находятся ближе к своим минимальным уровням с 2007 года, и считают, что всё в порядке. Они смотрят не на тот рынок. Миф: Кредитный рынок спокоен, потому что спреды достигли минимальных уровней за несколько десятилетий. Реальность: Волна дефолтов уже началась. Она просто происходит на рынке частного кредита, где нет публичного спреда, чтобы подать сигнал тревоги. ❗️ Подробности: · Fitch зафиксировала уровень дефолтов в американском частном кредите на рекордных 6% за двенадцать месяцев, закончившихся в апреле — самый высокий показатель за всю историю наблюдений этого класса активов. · Публичные спреды на рынке высокодоходных облигаций находятся ниже 3%, близко к минимальным уровням с 2007 года, что предполагает почти полное отсутствие стресса. Именно здесь — разрыв. · Это масштабный и реальный феномен, а не единичный случай: 99 дефолтов, из них 81 — первые в истории, больше всего за всё время наблюдений Fitch. Первые трещины появились у First Brands и Tricolor. · Более половины заемщиков не смогли выплатить проценты наличными и были вынуждены брать дополнительные займы для их покрытия. Стресс замаскирован, а не учтен в ценах. · Рынок частного кредита — это рынок почти на 2 триллиона долларов, который не торгуется на экране. С плавающей ставкой рост долгосрочных доходностей сначала давит на самых слабых заемщиков. Нет ежедневных цен, нет публичного спреда, нет раннего предупреждения. 🏆 Почему это важно: · Кредитный стресс никогда не остаётся в своей нише. Он просачивается на акции и криптовалюты, и к тому моменту, когда публичный спред наконец начнёт двигаться, сигнал уже опоздает. · Тот спокойствие, на которое все ссылаются, отчасти — всего лишь иллюзия, вызванная тем, где скрыт риск. Рынок без цен никогда не мигает красным. Подпишитесь, чтобы получить предупреждение до того, как это сделает спред.