Помимо ожидаемого катализатора от принятия четкого законодательства, обратите внимание на продолжающееся улучшение и развитие бизнес-модели Circle, ключевым элементом которого является запущенная 8 апреля платформа Circle Payments Network (CPN) Managed Payments — это полнофункциональная управляемая платформа для расчетов в стабильных монетах. CPN — это глобальная сеть стабильных монет, запущенная Circle в мае 2025 года, соединяющая банки, PSP, VASP и корпорации для обеспечения круглосуточных мгновенных трансграничных расчетов. В начале этого апреля была запущена функция Managed Payments — это «управляемый слой сервисов», позволяющий традиционным финансовым институтам без какого-либо прямого взаимодействия с криптоактивами подключиться к стабильным монетам. По сути, это «управляемая версия» Circle Payments Network (CPN). 1. Функции CPN Managed Payments Проще говоря, Circle упаковывает всю сложность стабильных монет (чеканка, сжигание, соответствие требованиям, блокчейн-расчеты, мультицепочечная маршрутизация) в виде SaaS-сервиса: партнеры используют только API и работают с ним так же, как с традиционными платежными системами — они видят только поступления/выплаты в фиате, обратные вызовы API и отчеты. Глобальная сеть трансграничных платежей Thunes (охватывает более 140 стран) уже подключила своих клиентов (банки, мобильные кошельки) к CPN Managed Payments для расчетов в стабильных монетах в рамках фиатных рабочих процессов. Европейский ведущий платежный процессор Worldline также интегрировал CPN Managed Payments, предлагая своим клиентам блокчейн-нативные варианты расчетов. 2. Значение CPN Managed Payments для Circle Это позволяет Circle превратиться в гибрид Stripe + Visa, потому что она объединяет ключевые преимущества обоих: Часть Visa (роль оператора сети): 1) CPN — это многопользовательская глобальная платежная сеть, соединяющая банки, PSP (платежные сервисы), финтех-компании и корпорации для мгновенных трансграничных и внутренних расчетов. 2) Как и Visa, она предоставляет стандартизированную сетевую инфраструктуру: единые протоколы координации, мгновенные расчеты, глобальная доступность (охватывает более 20 цепочек + многонациональные фиатные коридоры выплат). 3) Отличие в том, что вместо традиционных корреспондентских банковских цепочек используется USDC (стабильная монета), обеспечивая мгновенные, круглосуточные и неблокированные финальные расчеты. Часть Stripe (B2B SaaS / дружественная для разработчиков инфраструктура): 1) CPN Managed Payments — это полнофункциональный управляемый SaaS-сервис: партнеры (банки/PSP) используют только API и работают в фиатной среде; Circle полностью берет на себя чеканку/сжигание USDC, соответствие требованиям, маршрутизацию по блокчейну и абстракцию Gas. 2) Как и Stripe, она предлагает однократную интеграцию и готовое решение, скрывая сложность и позволяя традиционным финансовым институтам подключиться к платежам в стабильных монетах без какого-либо «крипто-экспозиция» (аналогично тому, как Stripe позволяет интернет-магазинам легко интегрировать платежи). 3) Акцент на программируемость + API для разработчиков (Payment Intents, Payouts, Accounts API и др.), поддерживающий современные сценарии: прием платежей от продавцов, частые выплаты, AI-платежи и т.д. Visa обеспечивает «масштаб и надежность сети», Stripe — «удобство SaaS и программируемость»; CPN Managed Payments объединяет оба преимущества в современную инфраструктуру платежей на основе стабильных монет — одновременно глобальную сеть и управляемую платформу. 3. Дополнительные различия между CPN Managed Payments и Stripe Stripe уже глубоко интегрировал стабильные монеты, такие как USDC, предоставляя компаниям единый опыт без «крипто-экспозиции»: 1) Компании могут получать USDC на цепочках ETH, SOL и т.д. через продукты Checkout, Payment Links; система автоматически конвертирует их в фиат (USD/EUR и др.) на фоне с комиссией около 1,5%. 2) Поддерживает глобальные выплаты — переводы подрядчикам, создателям контента, поставщикам в USDC; при этом компания работает только с фиатом. 3) Stripe использует приобретенные решения (например, Bridge) для управления этим процессом — компании могут осуществлять трансграничные платежи без взаимодействия с блокчейном; охватывает более 100 стран, значительно снижая затраты на валютный обмен и задержки расчетов. Ее преимущества — дружественные API для разработчиков, программируемые платежи и богатый набор продуктов (Checkout, Billing, Treasury), идеально подходящие для цифровых продавцов, небольших платформ и компаний, нуждающихся в качественном пользовательском интерфейсе для платежей. Многие компании используют только Stripe для более быстрых и дешевых глобальных приема и выплат. CPN Managed Payments ориентирован на институциональную B2B-инфраструктуру, обслуживая банки, PSP, финтех-компании и крупные корпорации в сфере трансграничных расчетов: 1) Основана на полнофункциональном управлении + сильном сетевом эффекте; Circle выступает в роли оператора сети, соединяя множество регулируемых финансовых учреждений (OFI/BFI) для многопользовательской мгновенной координации — одна интеграция дает доступ ко всем глобальным партнерам, а не зависит от одной платформы. 2) По глубине функционала CPN нацелена на частые, крупные операции: цепочки поставок, массовые зарплаты, управление денежными потоками корпораций — обеспечивая круглосуточные мгновенные расчеты и чрезвычайно низкие затраты на FX и посредников; Circle полностью берет на себя чеканку/сжигание USDC, соответствие требованиям Travel Rule/AML, мультицепочечную маршрутизацию и управление ликвидностью на всех этапах жизненного цикла. 3) Целевая аудитория — банки, платежные процессоры, крупные PSP и корпоративные финансовые отделы; акцент на корпоративные SLA, аудиторские возможности и покрытие лицензий на соответствие требованиям. Встроены условные платежи и оркестрация на уровне смарт-контрактов — идеально подходят для AI-агентных платежей, частых M2M-операций и крупных корпоративных расчетов. С этой точки зрения Stripe — это «платежная SaaS-платформа» (ориентированная на продавцов/платформы), а CPN — «стабильномонетная версия SWIFT-инфраструктуры» (сетевая связь между институтами). В чисто институциональных B2B-сценариях и при масштабных трансграничных операциях CPN демонстрирует лучшую стоимость-эффективность, уверенность в соблюдении нормативных требований и полное отсутствие крипто-экспозиции. На практике многие TradFi и Fintech одновременно тестируют/используют оба решения: Stripe для фронтенд-приема платежей, CPN — для бэкенд-крупномасштабных расчетов/управления казначейством. 4. Почему это — эволюция бизнес-модели Circle? С моей точки зрения, запуск CPN Managed Payments знаменует переход Circle от модели «эмитента стабильной монеты + доход от процентов по резервам» к модели «поставщика B2B SaaS-инфраструктуры для платежей». Прямые пути монетизации: — Комиссии за расчеты (базисные пункты по ступенчатой шкале объема); — Абонентская плата / плата за управляемые услуги; — Дополнительные услуги: соответствие требованиям, отчетность, управление ликвидностью; — В будущем — сетевой эффект: чем больше участников, тем выше ликвидность и доход от комиссий. Источники дохода больше не зависят исключительно от процентов по резервам — теперь это повторяющийся доход от объема транзакций (комиссии bps, абонентские сборы, плата за использование инфраструктуры, спреды FX), что полностью соответствует цели Circle по масштабированию непроцентного дохода к 2026 году. Доход становится более устойчивым и менее зависимым от циклов: даже при снижении процентных ставок рост объема транзакций обеспечивает стабильный денежный поток. Суть эволюции бизнес-модели заключается в следующем: От «продажи долларовых стабильных монет» к «продаже глобальной платежной сети» через B2B SaaS-модель с предоставлением услуг типа SWIFT. В начале апреля здесь https://t.co/7nUC7gCRG2 мы уже упоминали три акции из сектора криптовалют, которые считаем перспективными: hood, coin и Circle.