В апреле 2024 года: - $NEAR находился на уровне $10,2 млрд - $TAO находился на уровне $4,6 млрд > Разрыв превышал 2X > Через два года оба находятся около $3 млрд Становится ли $TAO ведущим AI-токеном в web3, или у $NEAR достаточно ресурсов, чтобы сохранить лидерство? Вот что действительно важно для этих двух проектов: ➠ Рыночная капитализация против FDV У TAO циркулирует только 45,8% предложения. У NEAR — около 100%. На полной дилуционной основе TAO оценивается в $5,86 млрд против $3,08 млрд у NEAR. Это означает, что TAO по реальной стоимости почти в 2 раза дороже NEAR. Дилуция ещё не проявилась. ➠ 𝗢𝗻-𝗖𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗘𝗰𝗼𝗻𝗼𝗺𝗶𝗰𝘀: 𝗡𝗲 𝗘𝘃𝗲𝗻 𝗖𝗹𝗼𝘀𝗲 NEAR генерирует в 7,6 раза больше сборов с приложений в день: в среднем $118 тыс. против $15,6 тыс. у TAO. У NEAR $183 млн в TVL DeFi, что почти утроилось за последние 90 дней. У TAO нет DeFi. NEAR обеспечивает ежедневный объём торгов на DEX в $134 млн по 37 развернутым протоколам. У TAO — ноль, потому что он не создан для DeFi. Это не попытка очернить TAO — Bittensor — это сеть стимулирования ИИ, а не L1 со смарт-контрактами. Но разрыв в ончейн-экономической активности огромен. ➠ 𝗧𝗵𝗲 𝗦𝘂𝗯𝘀𝗶𝗱𝘆 𝗕𝗼𝗺𝗯 𝗡𝗼𝗯𝗼𝗱𝘆 𝗧𝗮𝗹𝗸𝘀 𝗔𝗯𝗼𝘂𝘁 Bittensor выплачивает более $148 млн в год в виде эмиссий майнерам и валидаторам. При этом реальный внешний доход составляет лишь $3–15 млн. Это соотношение субсидий к доходу от 10x до 50x. Топовой сабнет, SN64 Chutes, имеет более 400 тыс. пользователей и обрабатывает 9 триллионов токенов — и всё ещё работает с соотношением субсидий к доходу 22:1–40:1. За каждый $1 органического дохода Bittensor печатает $10–50 эмиссий. Это работает только при постоянном росте цены токена. Как только спрос покупателей замедлится — экономика рухнет. Субсидии NEAR примерно соответствуют доходам протокола. Соотношение субсидий к доходу — около 1x. Реальные сборы от реальных пользователей. ➠ 𝗩𝗮𝗹𝘂𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗦𝗮𝗻𝗶𝘁𝘆 𝗖𝗵𝗲𝗰𝗸 На основе годовых сборов, рассчитанных по 30-дневному периоду: Коэффициент P/F NEAR = 87x. Дорого, но существуют реальные сборы, которые это поддерживают. Коэффициент P/F TAO = 447x. Ценится почти исключительно на основе нарратива. Это премиум в 5 раз для TAO над NEAR по соотношению цена/сборы при том, что половина предложения ещё заблокирована. ➠ 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗶𝘁𝘆 𝗠𝗮𝘁𝘁𝗲𝗿𝘀 𝗠𝗼𝗿𝗲 𝗧𝗵𝗮𝗻 𝗬𝗼𝘂 𝗧𝗵𝗶𝗻𝗸 24-часовой объём торгов NEAR — $1,1 млрд. У TAO — $246 млн. Оборачиваемость объёма/капитализации: 35,5% против 9,2%. Если вы размещаете реальные объёмы — вход и выход из NEAR в 4 раза проще без значительного проскальзывания. ➠ 𝗕𝘂𝘁 𝗧𝗔𝗢 𝗛𝗮𝘀 𝗢𝗻𝗲 𝗧𝗵𝗶𝗻𝗴 𝗡𝗘𝗔𝗥 𝗗𝗼𝗲𝘀𝗻'𝘁: 𝗘𝗧𝗙 𝗖𝗮𝘁𝗮𝗹𝘆𝘀𝘁𝘀 Grayscale и Bitwise подали заявки на спотовые ETF TAO в апреле 2026 года. Решение SEC ожидается в августе 2026 года. Grayscale уже увеличила долю TAO до 43% в своём фонде Decentralized AI Fund — рекордный показатель. Это единственный настоящий бинарный катализатор для TAO. Если одобрят — дисконт к институциональному спросу значительно сократится. У NEAR нет аналогичного катализатора. ➠ 𝗔𝗧𝗛 𝗗𝗶𝘀𝘁𝗮𝗻𝗰𝗲: 𝗧𝘄𝗼 𝗗𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘁 𝗦𝘁𝗼𝗿𝗶𝗲𝘀 TAO нуждается в росте на 2,7x, чтобы восстановить свой ATH на уровне $757. Этот ATH был установлен только в марте 2024 года — достижимо. NEAR нуждается в росте на 8,6x, чтобы достичь своего ATH на уровне $20,44 с января 2022 года — гораздо более высокий барьер, но также означает, что он значительно сильнее откатился относительно предыдущего пика. Больше потенциала роста, если цикл вернётся. ➠ 𝗧𝗵𝗲 𝗕𝗼𝘁𝘁𝗼𝗺 𝗟𝗶𝗻𝗲 NEAR побеждает по всем измеримым ончейн-метрикам: сборы, объём, рост TVL, глубина экосистемы, устойчивость сборов. Это история фундаментов, которая раскроется только в полном бычьем цикле. TAO побеждает в нарративе: ИИ, опция ETF, 128 специализированных сабнетов. Но он тратит в 10 раз больше, чем зарабатывает, только что пережил кризис управления и имеет ещё 54% общего предложения, которые ещё не выпущены. Одинаковая капитализация. Совершенно разные профили риска. Вы выбираете между работающей экономикой с медленным нарративом и убедительным нарративом с хрупкой экономикой.