$MSFT — худший результат среди мега-капитализационных акций с начала года.

Я вижу, что многие считают продажу абсурдной, но я не вижу ничего неправильного в оценке.

У него две проблемы:

45% бэклога Azure приходится на OpenAI
ИИ подрывает свой программный бизнес

Прежде всего, я не думаю, что его программный бизнес будет нарушен ИИ.

Его инструменты не достаточно сложны, чтобы оправдать создание автономных приложений ИИ для их замены. Это относится к Adobe, например, но не к Microsoft.

Во-вторых, они взаимосвязаны друг с другом, обеспечивая полный набор возможностей, и встроены почти во все корпоративные рабочие процессы.

Таким образом, эти инструменты будут частично автоматизированы с помощью ИИ, но мы всё ещё будем платить за лицензии на их использование, поскольку их замена обходится дороже из-за их глубокой интеграции.

Что касается Azure, существующий бэклог, вероятно, безопасен, учитывая, что OpenAI недавно привлекла более $100 миллиардов и будет привлекать еще больше с предстоящим IPO.

Проблема в том, что OpenAI диверсифицируется от Azure, поэтому рост облачных услуг может быть не таким сильным после 2027 года, как до этого.

С учётом всех этих факторов акция торгуется по мультипликатору 13x к прибыли 2030 года, что соответствует другим мегакапам, таким как $AMZN и $GOOG.

Короче говоря, он не недооценен, как многие считают, из-за продаж за год.

Он справедливо оценен, и ему нужно снизиться еще немного, чтобы стать действительно привлекательным.