BMNR вряд ли обанкротится, но его акции практически обречены: даже если ETH вырастет, будет произведена эмиссия акций, и покупатели акций BMNR — чистые дураки. Виталик не усердствует — и есть причина: этот старик, который рухнул, получил настолько много, что ему хватит на всю жизнь; проект прямо передан BMNR, на этом цикле Фонд Ethereum продал примерно 500 млн долларов в криптовалюте и был в восторге — только держатели ETH страдают больше всего. 1. На данный момент Bitmine (BMNR) владеет 5,41 млн ETH, что составляет 4,49% от общего предложения. При цене ETH $1 670 уже зафиксирована нереализованная убыточность почти на 10 млрд долларов. 2. Каждое падение ETH на $100 увеличивает нереализованный убыток на $540 млн. 3. Денежные средства на балансе — $446 млн (по состоянию на 31 мая), общая оценка активов — ~$9,78 млрд, рыночная капитализация компании — $9,7 млрд, общая задолженность — $300 млн. Рыночная капитализация компании лишь немного превышает рыночную стоимость удерживаемых ETH. 4. Доход от стейкинга: 4,71 млн ETH уже заблокированы, годовая доходность по текущей цене — ~$219 млн; прочие источники дохода практически отсутствуют. 5. Годовой дивиденд по привилегированным акциям — $28,5 млн + операционные убытки ~$65 млн/год. Доход от стейкинга покрывает жесткие расходы примерно в 2,5 раза; запас прочности не слишком велик: если ETH упадет еще более чем наполовину, доход от стейкинга не сможет покрыть проценты и операционные расходы компании. 6. Риск краха акций: компания практически не получает прибыли, полностью полагается на финансирование через эмиссию акций для покупки ETH — масштабная разбавка может произойти в любой момент. 7. Срок погашения — март 2027 года; текущего давления по погашению нет. 8. Вероятность дефолта низкая: доход от стейкинга ETH покрывает процентные расходы. Модель BMNR по сути: выпуск акций → покупка ETH → стейкинг для получения дохода → доказательство жизнеспособности стратегии → дальнейший выпуск акций. Это цикл, который может поддерживаться только при постоянном росте цены ETH. Наиболее вероятная форма краха — не внезапное банкротство, а постепенное «варение» прав существующих акционеров через бесконечную серию разбавлений.