Все, что я сейчас читаю, — это то, что биткоин мертв, а ИИ впитает всю глобальную ликвидность. Проблема такого мышления в том, что оно смешивает две разные вещи: потоки капитала и денежную архитектуру. Я не говорю, что они могут быть неверны на квартал-два. Но они описывают проблему распределения активов, игнорируя фундаментальный денежный вопрос. Это большая ошибка, потому что они рассматривают биткоин как рисковый актив, конкурирующий за тот же пул спекулятивного капитала, что и Nvidia и гипермасштабируемые платформы. В таком контексте — да, если каждый пенсионный фонд и суверенный фонд благосостояния вкладывает средства в акции инфраструктуры ИИ, на биткоин остается меньше маржинальных долларов. Однако главный момент, который они упускают, заключается в том, что ИИ не решает проблему обесценивания. Напротив, он ускоряет ее. Правительства, финансирующие национальных чемпионов в сфере ИИ, субсидирующие строительство центров обработки данных или поддерживающие цепочки поставок полупроводников… все это — фискальная экспансия, и все это требует, чтобы денежный принтер продолжал работать: brrrrrr. Денежная деградация, делающая биткоин необходимым, становится хуже — намного хуже — по мере того как ИИ становится геополитическим приоритетом. Другой момент: каждый гигаватт энергии, построенный для поддержки ИИ, создает именно физическую основу, которая делает майнинг биткоина более распределенным, устойчивым и встроенным в критически важную инфраструктуру. Биткоин не конкурирует с ИИ за энергию. Он становится частью того же уровня инфраструктуры. Так что краткое резюме моего мнения: люди, утверждающие, что биткоин «погиб», думают о следующих 18 месяцах перераспределения капитала, тогда как вопрос, который они должны задавать себе, — что произойдет, когда валюта, в которой выражена моя прибыль от ИИ, будет продолжать терять покупательную способность? Помните: существует только один актив с математически фиксированным предложением.