Fannie Mae только что одобрила первую ипотеку, обеспеченную bitcoin, с улучшенной процедурой оформления и Coinbase Prime, удерживающей bitcoin и USDC в качестве залога. Это внедряет bitcoin в $4,3 трлн ипотечный рынок при LTV около 50–60%. Coinbase перестает быть просто биржей и становится стандартным крипто-контролирующим сервисом: она получает комиссии с каждой ипотеки, обеспеченной криптовалютой. Структурно это позволяет богатым держателям bitcoin действовать так же, как миллиардеры с акциями: никогда не продавать, а только брать в долг. Каждый кредит на $400 000 при LTV 50–60% блокирует примерно $670 000–$800 000 в bitcoin, которые фактически обездвижены до погашения или дефолта. Умножьте это на 10 000 кредитов в год — и вы заблокируете $6,7–8 млрд предложения. Риск хвоста: если bitcoin упадет на 40–50%, тысячи кредитов одновременно нарушат условия LTV и вызовут принудительные продажи — тот же рефлексивный распад, который сломал кредитование, обеспеченное акциями, в 2008 году. Bitcoin теперь стал скучным, продуктивным залогом. Это одновременно его главный бычий аргумент и чистое предательство первоначальной денежной теории.