Прошедшая неделя была сложной для bitcoin: цена пережила одно из самых резких недельных падений в процентах с конца 2022 года. Однако инвесторам следует помнить, что волатильность — это неотъемлемая характеристика bitcoin. Также стоит напомнить, что конец 2022 года ознаменовал дно предыдущего медвежьего рынка, после чего bitcoin продолжил расти и достиг новых исторических максимумов. Хотя результаты bitcoin в этом году не оправдали ожиданий многих инвесторов, исторически периоды слабости сменялись фазами возобновившегося роста. С момента своего появления bitcoin неоднократно преодолевал значительные рыночные коррекции, регуляторные опасения и макроэкономические вызовы, в конечном итоге вознаграждая инвесторов, придерживающихся долгосрочной перспективы. Фактически, ряд институциональных инвесторов и управляющих активами опубликовали исследования, демонстрирующие, что, несмотря на волатильность, небольшая доля bitcoin исторически улучшала доходность портфелей с учетом риска. Одним из наиболее часто используемых показателей доходности с учетом риска является коэффициент Шарпа, который оценивает, какой доход генерирует инвестиция относительно волатильности, сопровождавшей достижение этого дохода. Хотя bitcoin часто является одним из самых волатильных активов, доступных инвесторам, его долгосрочная доходность исторически была достаточно высокой, чтобы при сочетании с традиционными активами повышать общую эффективность портфеля, а не снижать ее. Лично я выделяю около 100% своего портфеля на bitcoin и компании с bitcoin-казначейством. Я всегда открыто об этом говорил, и это то, с чем я чувствую себя комфортно, поскольку придаю мало ценности большинству других классов активов, включая наличные деньги. Однако, хотя я не даю финансовых рекомендаций, я считаю, что каждый должен иметь долю в bitcoin и компаниях с bitcoin-казначейством. Для большинства, кто не разделяет моей высокой уверенности, разумным может быть диапазон от 1% до 10%. Сейчас активно обсуждается вопрос о бессрочных привилегированных акциях как одном из потенциально важнейших инструментов капитальных рынков для компаний с bitcoin-казначейством. Учитывая недавние колебания цены bitcoin, я считаю полезным объяснить их в контексте волатильных ценовых движений. Мы уже напомнили себе, что bitcoin — это волатильный актив. Несмотря на эту волатильность, я считаю его лучшим активом для построения корпоративного казначейства. Кроме того, я считаю, что бессрочные привилегированные акции представляют собой одну из наиболее привлекательных структур для привлечения постоянного капитала. Они могут привлекать инвесторов, ищущих доходность, одновременно позволяя выгоды от вложения этого капитала в bitcoin постепенно аккумулироваться у обычных акционеров. Все формы капитала имеют свою стоимость. В случае бессрочных привилегированных акций эта стоимость относительно проста для понимания: это обязательство по дивидендам. Ключевой вопрос тогда заключается в том, превышает ли доходность от использования этого капитала его стоимость со временем. Модель bitcoin-казначейства в этом отношении относительно проста. Например, Strategy сейчас выплачивает 11,5% по STRC, а Strive — 13% по SATA. Глядя на историческую производительность bitcoin, среднегодовой темп роста за последние 3, 5 и 10 лет составил примерно 39%, 15% и 59% соответственно. 1 миллион фунтов стерлингов, инвестированных три года назад, сегодня стоил бы примерно 2,26 миллиона фунтов стерлингов. 1 миллион фунтов стерлингов, инвестированных пять лет назад, сегодня стоил бы примерно 2 миллиона фунтов стерлингов. 1 миллион фунтов стерлингов, инвестированных десять лет назад, сегодня стоил бы примерно 107 миллионов фунтов стерлингов. Эти цифры иллюстрируют важный момент: несмотря на волатильность bitcoin, его долгосрочная историческая норма роста значительно превышает стоимость капитала, представленную текущими дивидендными ставками бессрочных привилегированных акций. Используя самую консервативную из приведенных выше сравнений: если стоимость капитала составляет 13% в год, а базовый актив приносит 15% в год за счет сложного процента, то ценность все равно создается со временем. Конечно, это намеренно упрощенный пример и не отражает всех сложностей реальной модели корпоративного казначейства. Однако он иллюстрирует основной принцип, по которому растущее число компаний с bitcoin-казначейством рассматривает бессрочные привилегированные акции как привлекательный источник долгосрочного капитала. Важно отметить, что этот подход стремится минимизировать многие трудности, связанные с другими формами финансирования, позволяя компании продолжать наращивать свой баланс bitcoin и увеличивать количество bitcoin на акцию на протяжении длительных периодов времени. Важно понимать, что историческая производительность не гарантирует будущих результатов. Приведенные выше цифры даны исключительно для иллюстрации соотношения между стоимостью капитала и историческими долгосрочными темпами роста bitcoin и не должны интерпретироваться как прогноз будущей производительности bitcoin. В прошлую пятницу мы провели первую Bitcoin Treasury Unconference. С тех пор я получил множество положительных отзывов и теперь разместил отдельные видео и фотографии с мероприятия на нашем сайте для всеобщего просмотра. Мы планируем провести это мероприятие снова в следующем году — ранние билеты уже доступны через наш сайт. Благодарим всех участников, спикеров и спонсоров мероприятия. В понедельник этой недели мы опубликовали два объявления. Во-первых, мы обновили рынок относительно опционов, исполненных с момента открытия окна опционов до IPO. Сегодня внешними инвесторами удерживается всего 8 075 600 таких опционов до IPO. Когда мы вышли на биржу и компании с bitcoin-казначейством были намного менее понятны, чем сегодня, эти опционы играли важную роль на нашем пути к публичной компании. Я рад, что давление со стороны опционов теперь значительно снизилось. Второе объявление RNS в понедельник касалось предлагаемого сокращения капитала и уведомления о собрании акционеров. В интернете ходят спекуляции относительно причин этого предложения, и я призываю акционеров обратиться к официальному объявлению компании для получения ее комментариев. Также я хотел бы попросить каждого акционера проголосовать за свои акции, если еще этого не сделал. Независимо от того, поддерживаете вы или противитесь предложению — реализация вашего права голоса является важной частью участия в качестве акционера. Мы надеемся, что вы поддержите этот важный резолюцию. Во вторник я провел сессию обновления с Squarebird — бизнесом, который мы приобрели ранее в этом году с использованием примерно 1% нашего баланса, что позволило нам значительно увеличить выручку. Я доволен прогрессом, которого они достигают в развитии бизнеса, и с нетерпением жду того, как труд команды воплотится в цифры, которые будут опубликованы в будущих обновлениях. Нам повезло иметь такой хороший бизнес в составе нашей группы. На оставшуюся часть недели мы сделали еще два объявления — оба касались обновленных уведомлений TR-1 от 210k Capital, LP. 210k являются акционерами с самого начала нашего пути, и мы рады видеть Тайлера Эванса также в нашем совете директоров. Эти уведомления были необходимы из-за увеличения количества выпущенных акций и изменения собственности их материнской компании. Количество акций, принадлежащих 210k Capital, не изменилось; изменилась лишь их процентная доля. Согласно британским правилам листинга, значительные акционеры обязаны уведомлять компанию при достижении определенных процентных порогов, а компания должна соответствующим образом информировать рынок. Наша команда работала исключительно усердно на этой неделе. Наш фокус остается на продвижении различных проектов, над которыми мы работаем; я понимаю, что иногда может быть разочаровывающе для акционеров не знать всего того, что происходит за кулисами.Однако мы раскроем новые разработки в соответствующий момент, и, на мой взгляд, направление, в котором мы движемся, является правильным для успеха бизнеса. Нам повезло иметь одно из самых поддерживающих сообществ акционеров в сфере Bitcoin treasury. Мы будем продолжать двигаться вперед каждый день с быстротой, дисциплиной и точностью, работая над созданием того, чем, как мы считаем, может стать Smarter Web. Спасибо за вашу постоянную поддержку; я никогда не принимаю эту поддержку как должное. Каждый день мы усердно работаем, чтобы оправдать доверие, которое вы нам оказываете, и я с нетерпением жду возможности обновить вас о нашем прогрессе по мере продвижения вперед. LSE: #SWC | OTCQB: $TSWCF | FRA: $3M8