Кредитование в DeFi переходит от кредитования под залог (крипто-нативного) → к кредитованию на основе денежных потоков (реальных займов) Исследование от @Solofunk ясно это демонстрирует. Почему этот переход необходим для DeFi? Сегодня DeFi действует как двигатель кредитного плеча. Вы вносите $150 → берете в долг $100 → повторяете цикл → получаете доходность Во всех этих операциях новый капитал фактически не создается. Например, хотя у @aave ~$14 млрд TVL, большая часть из них — это циклы кредитного плеча, арбитражные потоки и дельта-нейтральные стратегии, а не реальное формирование кредита. Доходность в DeFi структурно неправильно оценена. С учетом рисков смарт-контракта, оракула и ликвидации, базовые доходности должны быть выше 12,5%, как описал @dunleavy89 в своей недавней статье. Вместо этого они оцениваются ниже безрисковой ставки. Этот разрыв существует, потому что DeFi не имеет доступа к реальной доходности. Здесь начинает иметь значение объединение DeFi и TradFi. Токенизированный кредит уже масштабируется на цепочке, с более чем $21 млрд представленных активов: > @Figure + @HastraFi выдали более $16 млрд HELOC (кредитная линия под залог недвижимости), с $610 млн депозитов за 4 месяца и более $6,5 млн распределенных процентов. > @kamino RWA масштабировалась до ~$1,3 млрд, с $PRIME около $600 млн и доходностью в диапазоне ~7–10%. Это схождение DeFi и TradFi. DeFi → распределитель капитала TradFi → создатель кредита RWAs → основной слой залога Доходность → источник — реальная экономическая активность DeFi становится каналом распространения реального мирового кредита. (Данные: @RWA_xyz)