В долгосрочной перспективе оценка криптовалютного рынка вообще не имеет значения. Основная логика криптоактивов не изменилась за несколько циклов: пока людей, верящих в них, достаточно — у них есть ценность. Любая оценка, основанная на традиционной бизнес-логике, является самообманом. Активы с хорошими фундаментальными показателями и способностью генерировать доход получают высокую оценку на рынке — это инвесторская стратегия, имитирующая логику традиционных акционерных рынков, однако в криптовалютном рынке эта логика полностью обратна. Потому что высокая цена на криптовалютном рынке сама по себе является крупнейшим фундаментальным показателем. Суть криптовалютного рынка заключается в создании активов из ничего и вложении в них ликвидности и веры. После того как проект раздувается до небес, он может использовать свою высокую капитализацию для привлечения топовых разработчиков, покупки других проектов, финансирования стимулов ликвидности, выхода на все централизованные биржи и быстрого создания экосистемных ресурсов на будущие годы посредством искусственно завышенной оценки. Напротив, проекты с крайне низкой оценкой и прочными фундаментальными показателями большей частью забываются, поскольку не создают эффекта обогащения, и в конечном итоге их ликвидность иссякает. В криптовалютном рынке нет механизма делистинга и не существует реального распределения активов; теоретически каждый проект постоянно разбавляется ликвидностью множества новых токенов. Если проект хочет выжить в долгосрочной перспективе, у него есть два пути: стать абсолютным децентрализованным консенсусом, подобным биткоину — цифровому золоту, как DOGE и XRP; или, как ETH, превратиться в крайне жадный, хорошо связанный и исключительно искусный в манипуляциях и создании новых нарративов интересный клуб — как L2, маркировки и RWA. Эти два пути не имеют никакого отношения ни к фундаментальным показателям, ни к оценке. На самом деле все ведущие проекты криптовалютного рынка постоянно платят огромные затраты на поддержание внимания, чтобы сохранить свою чрезвычайно высокую виртуальную капитализацию — а сама поддержание высокой виртуальной капитализации на первых позициях также является формой поддержания внимания. Вот и есть фундаментальный вращающийся механизм криптоактивов.