Можно ли еще дождаться «последнего падения»? Сначала выведем логику на основе данных, а затем приведу свое личное мнение. Думаю, под «последним падением», которого ждут все, вы имеете в виду резкое падение, подобное ноябрю прошлого года или февралю этого года — минимум на 20 000 миллионов долларов, верно? Такое падение — это проявление системного риска. Как говорят: «Лед не замерзает за один день» — начиная с середины июля 2025 года, рынок явно ощущал давление со стороны LTH (длительных держателей) (рис. 1). Это не должно было происходить в разгар бычьего рынка. Это означает, что спрос постепенно перестал справляться с постоянным выпуском предложения. Поэтому разворот тренда после двух попыток пробить уровень в 120 000 долларов — это неизбежный результат долгосрочных объективных условий. После этого в периоды с 16/10 по 21/11 и с 8/1 по 12/2 также происходили массовые продажи со стороны LTH, одновременно с резким падением цены — и это вполне объяснимо. Вернемся к текущей ситуации. Обратите внимание: с 12/2 по 21/4 чистая позиция LTH постоянно находилась в состоянии «чистого роста». Это возможно только при двух условиях: 🚩 LTH значительно сократили выпуск, а возможно, даже начали накапливать. 🚩 STH стали больше держать активы, превращаясь в новых LTH. Совокупность этих двух факторов и создает «чистый рост» — то есть снижение активности и нехватка ликвидности одновременно с ослаблением давления продавцов. Поэтому при таких условиях ожидаемое «последнее падение» практически невозможно. Иметь идеи — это нормально, но мы должны уважать объективные факты. В данный период структурные изменения в чистой позиции LTH очень похожи на период с 28.07.2022 по 07.11.2022 (рис. 2). Тоже после нескольких последовательных волн продаж LTH наступила новая фаза накопления — до тех пор, пока не произошло очередное черное крыло. Я не утверждаю, что «последнее падение» абсолютно невозможно, и не говорю, что нужно слепо быть бычьим. Напротив, по всем данным BTC уже приближается к сильному уровню сопротивления и имеет определенный потенциал для коррекции. Мое личное мнение заключается в следующем: до тех пор, пока не произойдет какое-либо неожиданное событие, вызвавшее повторную массовую продажу со стороны LTH, такого резкого падения, как в ноябре прошлого года или феврале этого года, вряд ли удастся повторить. Более того, согласно историческим данным, на второй стадии медвежьего рынка чистая позиция LTH почти всегда растет. Так называемая «поздняя» фаза — это как раз период, когда «продавать уже нечего». Если вы объедините это с индексом доверия инвесторов, который я недавно представил, не получается ли взаимное подтверждение? (Примечание: в тексте LTH — длительные держатели; STH — краткосрочные держатели; критерий различия: срок владения более 155 дней ± 10 дней сглаживания данных)