[Период, в который CTA снова начинает подпитывать рынок] Когда мы наблюдаем сегодняшний отскок S&P500, стоит обратить внимание не только на улучшение инвестиционного настроения, но и на изменения в позициях системных фондов, таких как CTA. Проще говоря, CTA — это не капитал, который предугадывает рынок и действует впереди, а капитал, который следует за движением цены. Когда рынок падает, такие фонды снижают экспозицию или переходят в шорты; когда начинается отскок, они лишь постепенно восстанавливают свою экспозицию. Важный момент на этом графике — то, что позиции CTA значительно сократились, почти достигнув уровня шортов, а затем с началом недавнего отскока начали быстро расти. Цена уже резко выросла, а системные фонды лишь теперь начинают присоединяться к этому движению. Почему это важно? Потому что когда такие фонды снова начинают входить на рынок во время отскока, движение может не ограничиться простым коррекционным ростом — оно может дополнительно усилиться. Во время падения они усиливают продажи и углубляют падение; во время отскока — усиливают покупки и расширяют рост. Однако пока нельзя считать ситуацию однозначно сильной. По сравнению с прошлыми максимумами, позиции CTA все еще остаются на низком уровне. Другими словами, мы находимся не в фазе полной занятости позиций, а скорее на начальной стадии заполнения ранее пустых мест. Поэтому недавний отскок следует воспринимать не как простой позитивный импульс, а как процесс восстановления экспозиции системными фондами, которые ранее ушли в оборону. Итак, текущий рынок скорее напоминает фазу заполнения ранее пустых позиций, которые поддерживают цену, а не период, когда кто-то заранее и полностью оптимистично тянет рынок вверх. Такой тренд может как стабилизировать рынок, так и значительно усилить движение, если тренд продолжится. В конечном счете, сейчас мы находимся не в фазе уже завершенного роста, а скорее в фазе, когда системные фонды снова начинают следовать за ценой.