График недели Дивергенция, которая объясняет всё Номинальная глобальная ликвидность находится на уровне, близком к историческому максимуму — около 187,5 триллионов долларов. Bitcoin находится на уровне $71 000, что ниже $122 000 в октябре. На первый взгляд, это выглядит как сбой модели. Это не так. Это модель работает правильно. С апреля по октябрь 2025 года Bitcoin и глобальная ликвидность двигались вместе. Ликвидность росла — Bitcoin рос. С октября они разошлись. Общий показатель продолжал расти до новых максимумов, а Bitcoin рухнул. Разница заключается между уровнем ликвидности и скоростью её изменения. Bitcoin переоценивается в соответствии со скоростью изменения ликвидности развитых экономик, а не с номинальным объёмом. Когда ликвидность на Западе сокращается, а ликвидность на Востоке остаётся стабильной, общая сумма растёт, но капитал, поступающий на западные финансовые рынки, снижается. Китайский Народный банк Китая продолжает инжектировать примерно по $850 млрд в год, но эта ликвидность в основном направляется в золото через накопление официальных резервов, а не в Bitcoin или западные рисковые активы. Это бифуркация, которую рынок ещё не полностью учёл. Объём ликвидности огромен, но её движение застыло. Уровень говорит вам о наличии дна. Скорость изменения показывает, что импульса выше него нет. Полный анализ этой недели — на Substack.