Добро пожаловать в наш институциональный бюллетень Crypto Long & Short. На этой неделе:
Спасибо, что присоединились к нам!
Экспертные мнения
- От Сильвии То, вице-президента Bullish Capital Management
Хотя Ф. А. Хайек, Сатоши и ИИ могут показаться тремя несвязанными темами, следующие несколько минут покажут, насколько критична эта триада для нашей финансовой суверенности, и кардинально изменит ваше представление о деньгах, как мы их знаем.
Криптографический этический кодекс криптопанков
На фоне ярких отвлекающих факторов в виде мемкоинов, спекуляций и NFT, Сатоши хотел бы, чтобы мы помнили истинную суть криптовалют: приватность, децентрализация и устойчивость к цензуре. Эти идеи не возникли в центральных банках или у политиков. Они появились из определения криптопанков: свобода лучше всего защищается не убеждением, а архитектурой.
Как недавно отметил Виталик Бутерин в своем треде от марта 2026 года на X, это означает создание «технологий убежища», которые формируют «общее цифровое пространство без владельца», обеспечивают «взаимозависимость, которую невозможно использовать в качестве оружия», и продвигают «де-тотализацию» для предотвращения полного контроля любой властью.
Деньги должны быть продуктом, а не указом
В 1976 году Хайек утверждал, что деньги не должны быть «законным средством платежа», навязываемым государством. Они должны открываться, приниматься и отбрасываться через рыночный выбор, как любой другой продукт. Его книга Denationalisation of Money описывала эти характеристики «хороших денег»:
• Негосударственная эмиссия: не объявлено, не голосовалось, не подлежит спасению.
• Денежно-кредитная политика на основе правил: предсказуемый график предложения, а не дискреционный.
• Глобальный выбор: принятие добровольное; любой может присоединиться или отказаться.
• Устойчивость к захвату: нет центрального эмитента, подлежащего давлению, нет совета директоров для замены.
• Расчет без разрешения: перевод стоимости не требует одобрения институционального участника.
Звучит знакомо? Да, bitcoin.
Bitcoin занимает особую категорию внутри этого эксперимента. Не потому, что он идеален сегодня, а потому что он, вероятно, первой денежной сетью, соответствующей главному требованию Хайека. То есть деньгами, введенными через канал, который невозможно легко остановить. По мере того как Bitcoin проходит процесс формирования цены, его волатильность — это цена рождения и результат того, как рынок определяет стоимость неуправляемого, достоверно ограниченного актива в мире, приученном к фиату. Но даже на этом бурном этапе Bitcoin удовлетворяет удивительное количество критериев Хайека.
Троянский конь: стейблкоины и ловушка внутри них
Если быть честными, стейблкоины сегодня являются одним из самых успешных применений криптовалют. Они быстрые, программируемые и простые в ценообразовании. Они перемещаются через границы с гораздо меньшими трениями, чем банковские переводы.
Но вот неудобная правда: стейблкоины не денационализируют деньги. Они оцифровывают существующие национальные деньги и расширяют их охват. Большинство стейблкоинов не конкурируют с долларом. Они импортируют доллар.
Доллар — это инструмент государственной политики. Привязка к нему связывает вас с его инфляцией, наблюдением, режимом санкций, банковскими узкими местами и приоритетами регулирования. Стейблкоины могут казаться свободой, поскольку они перемещаются по открытым сетям, но их базовый актив остается тем же старым суверенным инструментом.
Таким образом, хотя стейблкоины могут быть полезны, они также рискуют стать идеальным мостом к более жесткому контролю. В этом смысле стейблкоины не являются нейтральными. Они являются конкурентами децентрализованным валютам. Если биткоин — это денационализация, то стейблкоины — это национализация с лучшим интерфейсом.
Настоящий конечный пользователь
Вот где история становится еще интереснее и более гайековской.
Люди эмоциональны, иррациональны, подвержены политическому влиянию и ориентированы на краткосрочные результаты. Наши денежные системы отражают это. Мы регулярно жертвуем долгосрочной стабильностью ради краткосрочного облегчения, а затем удивляемся, когда кризисы усугубляются.
А что происходит, когда большинство участников экономики — не люди?
С учетом стремительного роста агентного программного обеспечения и того, что приложения все чаще проектируются для агентов с использованием таких фреймворков, как Model Context Protocol (MCP), реалистичное ближайшее будущее предполагает, что автономные агенты будут приобретать услуги, данные, вычислительные ресурсы, вызовы API, хранилища, инференс и специализированные инструменты посредством непрерывных микроплатежей.
Агенты будут меньше заботиться о брендинге и нарративах и больше о таких свойствах, как:
• машинно-читаемые метаданные транзакции
• мгновенная, программируемая финальность
• совместимость с другими системами
• низкие транзакционные издержки
• устойчивость к цензуре (так как время безотказной работы — это функция)
• предсказуемые денежные правила (поскольку модели оптимизируются против них)
Другими словами: агенты будут стремиться к деньгам, которые ведут себя как надежная инфраструктура. Стейблкоин стабилен, потому что эмитент поддерживает привязку. Агент может спросить: каковы режимы отказа эмитента? Каков риск политики? Каков риск цензуры? Каков риск расчетов при стрессе? Цена bitcoin может колебаться, но его набор правил необычайно прозрачен. Его эмиссия не обсуждается. Его основные свойства не зависят от решения совета директоров, дискреционных полномочий регулятора или платежеспособности государства.
Возможно, люди не выберут лучшие деньги, потому что слишком запутаны в политике, привычках и страхе.
Возможно, «новые деньги» Хайека никогда не были предназначены для людей — по крайней мере, не в первую очередь.
Возможно, путь, который правительства «не могут остановить», — это не массовое политическое движение.
Возможно, именно ИИ-агенты, действующие на машинной скорости, безразличные к национальной идентичности и ориентированные на надежность, станут определяющими для новых денежных систем.
Когда наступит эта точка невозврата, денационализация денег не будет ощущаться как философская победа. Это станет неизбежным инженерным результатом, обусловленным не идеологией, а чистой необходимостью машин.
Когда наступит эта точка невозврата, денационализация денег не будет ощущаться как философская победа. Это станет неизбежным инженерным результатом, обусловленным не идеологией, а чистой необходимостью машин.
- От Франсиско Родригеша
Крупнейшие игроки традиционных финансов, включая владельца NYSE, ICE и Morgan Stanley, продолжают предпринимать стратегические шаги в криптовалютной сфере, а такие регуляторные вехи, как получение Kraken доступа к ФРС, сигнализируют о пути отрасли к интеграции в основной поток.
График недели
Рынок OnRe от Kamino вырос на 80% до почти $90 млн за 30 дней, закрепив свою позицию в качестве основного слоя ликвидности для блокчейн-протокола перестрахования OnRe. Этот рост позволяет пользователям делать ставки на реальный сектор стоимостью более $480 млрд, используя $ONyc — токенизированный страховой актив — в качестве залога.
Однако это фундаментальное масштабирование RWA резко отличается от нативного токена $KMNO; пара KMNO/SOL упала на 16% за шесть месяцев под давлением общего снижения рынка и ежемесячной разблокировки 13 млн токенов (0,13% от общего предложения).
Ищете больше? Получайте последние криптовалютные новости с coindesk.com и ознакомьтесь с нашими мощными предложениями в области данных и индексов, посетив coindesk.com/institutions.
Примечание: Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают точки зрения CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices или их владельцев и партнеров.