Введение: Глобальный "инфляционный переломный момент"
19 декабря 2025 года (поздно вечером 18 декабря по пекинскому времени) Министерство внутренних дел и коммуникаций Японии официально опубликовало Государственный потребительский индекс цен (CPI) за ноябрьВозникнув за час до решения Банка Японии о процентной ставке в конце года, эти данные не только демонстрируют впечатляющую устойчивость японских цен, но и усиливают ожидания рынка, что Япония, наконец, готова попрощаться с эпохой сверхнизких процентных ставок.
В качестве единственной крупной экономики мира, которая все еще поддерживает почти нулевые процентные ставки, траектория инфляции в Японии вышла за рамки национальной заботы, став индикатором глобального Карри-трейды и потоки капитала.
I. Обзор данных: три основных фактора «упрямой» инфляции
Согласно последнему отчету, динамика цен в Японии в ноябре показала значительную "липкость" в трех ключевых направлениях:
-
Ядро CPI непрерывно превышает цели
Во всей стране Ядро CPI (исключая свежие продукты) вырос 3,0% год к году, соответствует уровню октября. Это означает, что инфляция остается выше целевого уровня Банка Японии в 2% уже более чем 40 месяцев подряд.
-
"Ядро-Ядро" CPI (исключая свежие продукты и энергию) вырос 3,1%, что указывает на то, что инфляционное давление переместилось с затрат на энергию на более широкий спектр потребительских товаров и услуг.
-
"Перетягивание каната" между субсидиями и ценами
Несмотря на новые программы субсидирования энергетики японского правительства, направленные на облегчение бытовой нагрузки, "хвостовой эффект" от цен на электричество и газ остается значительным. Более того, по мере отмены предыдущих субсидий на коммунальные услуги, индекс переживает пассивный технический рост.
-
Структурный рост цен на продукты питания
Пока цена риса увеличения немного сократились, переработанные пищевые продукты и импортные ингредиенты продолжают сталкиваться с давлением "ценового роста" из-за длительной слабости йены. Статистика показывает, что количество товаров с повышением цен среди ведущих японских пищевых компаний увеличилось на 60% в годовом исчислении в ноябре.
II. Монетарная политика: Поиграет ли Банк Японии в декабре?
Этот отчет о ПЦИ служит "последним кусочком головоломки" для председателя Банка Японии Кацую Уэда как он решает, следует ли повышать краткосрочные процентные ставки до 0,75%.
-
Сценарий повышения процентной ставки Уэда
Долгосрочная логика Банка Японии заключалась в том, что инфляция должна быть вызвана "ростом заработной платы", а не факторами "внешнего давления на цены".
-
Бычий Сигнал: В 2025 году рост средней заработной платы в японских компаниях достиг 5,25%, достигнув предварительного "взаимовыгодного цикла зарплат и цен".
-
Ястребиная позиция: Уэда неоднократно заявлял, что если прогнозы по экономике будут выполнены, Банк Японии будет "продолжать корректировать степень денежной поддержки". Постоянно высокая инфляция в 3% предоставляет невероятно убедительное обоснование для повышения.
-
Единодушие в рыночных ожиданиях
В настоящее время рынок обмена по индексу ночного депозита (OIS) показывает, что вероятность повышения процентной ставки в декабре или январе 2026 года резко возросла выше 90%Экономисты в целом считают, что Банк Японии хочет избежать повторения беспорядков на рынке, наблюдавшихся после повышения июльской ставки; таким образом, «стабильные, но высокие» ноябрьские данные предлагают центральному банку самый безопасный операционный период.
III. Глубокий прогноз: Влияние на иену и глобальную Рынки
-
USD/JPY: Путь к укреплению иены?
С Федеральной резервной системой США (ФРС), входящей в цикл снижения процентных ставок, и Японским банком, движущимся к повышению, сокращение разницы процентных ставок между США и Японией неизбежно.
-
Технический анализ: USD/JPY проверяет минимумы за 10 месяцев. Если повышение ставки подтвердится, ожидается, что иена восстановится к 145-148 диапазон
-
Конец Carry Trade
"Дешевая" иена Японии давно является важным источником глобальной ликвидности. Как только японские процентные ставки подойдут к уровню 0,75-1%, капитал, который ранее брали в иенах для инвестиций в акции США или развивающиеся рынки, столкнется с массовым возвратом, что может спровоцировать краткосрочную волатильность на глобальных рынках рискованных активов.
IV. Долгосрочный прогноз на 2026 год: от дефляции к «новой норме»
Ключевые слова с длинным хвостом: Прогноз инфляции в Японии на 2026 год, влияние повышения ставки Банком Японии на фондовый рынок, конечная точка девальвации иены.
-
Ожидания относительно инфляции: Эконометрические модели предполагают, что, хотя вмешательство правительства в энергетику может снизить индекс потребительских цен Японии до 2,1% в 2026 году, Ядро-ядро инфляции вероятно, останется выше 2,5% из-за роста цен на услуги.
-
Переговоры по зарплатам в период шунто: «Шунто» (весенние переговоры по заработной плате) в начале 2026 года станет следующей важной вехой. Если рост заработной платы останется выше 5%, Япония официально закрепит постоянную инфляционную экономику.
Вывод: Стратегическое позиционирование цифровых активов в эпоху роста процентных ставок
Данные потребительских ценовых индексов за ноябрь вновь подчеркивают инфляционные давления, присущие традиционным системам фиатных денег. На фоне волатильности иены и перехода процентных ставок, глобальные инвесторы ищут более гибкие способы хеджирования макрорисков.
Хотите воспользоваться инвестиционными возможностями в условиях макроэкономических потрясений? Вы можете создать свой цифровой актив через и распределить активы, такие как БТЦ, Эфир, или регулируемый RWA (реальные активы) с помощью. Используя децентрализованный характер цифровых активов, вы можете эффективно защищаться от системных рисков, вызванных политиками фиатных денег.