На 25 июля 2025 года фьючерсы на биткоин от CME вновь открылись с ошеломляющим разрывом в $1,770 — это самый широкий разрыв с середины июня. После паузы на выходных это событие вновь вызвало обеспокоенность по поводу неэффективности структуры рынка и подогрело спекуляции о растущем институциональном участии в криптодеривативах. Разрыв оставался незаполненным более 16 часов, что является редкостью и побудило трейдеров, аналитиков и биржи к пересмотру своих краткосрочных стратегий и предположений об инфраструктуре.
Институциональная активность за разрывом
Изображение: CryptoSlate
Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, CME), широко рассматриваемая как барометр институционального настроя в биткоин-сфере, зафиксировала значительный рост своих фьючерсных контрактов на биткоин относительно цены закрытия в пятницу. [1] Разрыв вверх в $1,770 — выражающий резкое расхождение в цене между закрытием и открытием фьючерсов — был сразу интерпретирован как сигнал увеличения институционального перераспределения.
Аналитики указали на несколько возможных факторов, стоящих за этим движением, включая:
-
Спекулятивное позиционирование на фоне публикации данных по экономике США,
-
Алгоритмические торговые модели которые исполняют ордера в часы низкой ликвидности на выходных,
-
И растущее влияние макрофондов использующих биткоин в качестве хеджирующего инструмента или актива с высокой бета-корреляцией в крупных портфелях.
Хотя разрывы фьючерсов на выходных не являются редкостью, их типичный сценарий — краткосрочный, и они часто закрываются в первые часы торгов. Однако в этом случае ценовое несоответствие сохранялось более 16 часов, что заставило многих задуматься: что изменилось?
Растущее структурное несоответствие между фьючерсами и спотовыми рынками
Сохранение этого конкретного разрыва подчеркнуло давние трения на криптовалютном рынке: временное несоответствие между традиционными биржами фьючерсов и круглосуточной торговлей на спотовом рынке криптовалют. CME работает по фиксированному графику торговли, делая паузу на выходных, тогда как спотовый рынок биткоина торгуется непрерывно. Это часто приводит к формированию «разрывов», когда CME открывается в понедельник и пытается догнать ценовые движения, произошедшие во время её закрытия.
Этот вопрос не просто академический—он влияет на формирование цен, управление рисками и торговые стратегии. Рынокфьючерсов на биткоин всё чаще используется институциональными инвесторами, но он по-прежнему функционирует на основах, разработанных для традиционных активов. Результат? Всплески волатильности, ценовые разрывы и растущая обеспокоенность тем, могут ли эти инструменты действительно отражать рыночную реальность.
Для технических трейдеров такие разрывы часто служатценовыми магнитами—уровнями, к которым рынок стремится вернуться. Но когда разрывы, подобные тому, который наблюдался 25 июля, остаются незакрытыми, они становятся психологическими маркерами, усиливая неопределённость и потенциально искажая процесс принятия решений как у институциональных, так и у розничных участников.
Что это означает для трейдеров и инвесторов
Для инвесторов, особенно тех, кто торгует с использованием деривативных инструментов или кредитного плеча, такой тип структурной дезорганизации добавляет ещё один уровень риска.Уровни стоп-лосс могут быть неожиданно пробиты, аторговые стратегии, основанные на исторических нормах, могут оказаться несостоятельнымив учёте растущей институциональной сложности.
Во-первых, это явление подчеркиваетвнутреннюю волатильностьбиткоин-рынка. Значительные ценовые изменения, происходящие за пределами традиционных торговых часов, демонстрируют, насколько быстро могут меняться рыночные динамики, в основном под влиянием крупных институциональных игроков. Это требует более сложного подхода к управлению рисками для участников рынка фьючерсов.
Во-вторых, несмотря на то, что теория "закрытия разрывов" остается популярной среди трейдеров, текущая устойчивость этого конкретного разрыва добавляет элемент неопределённости. Хотя некоторые могут ожидать будущего возврата, текущее сохранение разрыва может указывать на сильный основной спрос или новое равновесие, которое может задержать или даже отменить немедленную ценовую коррекцию. Эта ситуация побуждает инвесторов выходить за рамки простых технических моделей и учитывать фундаментальные силы, действующие на рынке.
И наконец, выраженный разрыв является сильным индикаторомрастущего институционального влияния.[2]. Крупные участники становятся все более активными в позиционировании своих портфелей, и их действия могут существенно повлиять на краткосрочные траектории цен. Мониторинг открытого интереса CME и отчетов о позиционировании институциональных инвесторов становится важным для понимания текущих настроений рынка и возможной динамики цен в будущем.
Некоторые участники рынка уже начали адаптировать свои стратегии, уделяя большее внимание позиционированию на фьючерсах CME в качестве ведущего индикатора и применяя модели кросс-рыночного арбитража для балансировки экспозиции между спотом и деривативами.
Что должны изучить и сделать биржи в дальнейшем
Для бирж, особенно тех, которые предоставляют возможности торговли фьючерсами на Bitcoin, таких как CME, появление и сохранение подобного значительного разрыва представляет собой явные вызовы и подчеркивает важные обязанности: В первую очередь это требует безусловного внимания к
надежному управлению рисками и требованиям к обеспечению. Крупные, не закрытые разрывы усиливают риск для контрагентов из-за возможности резких колебаний цен. Биржи должны тщательно пересмотреть и, возможно, скорректировать требования к марже, чтобы гарантировать, что все участники поддерживают достаточное обеспечение. Во-вторых, поддержание
глубокой ликвидности крайне важно для обеспечения плавной торговли и минимизации влияния на цены, особенно если рынок перейдет к «заполнению» разрыва. Превентивный мониторинг ликвидности на различных торговых площадках имеет решающее значение [3]. Кроме того,
целостность рынка и мониторинг являются основополагающими. Резкие ценовые движения вокруг разрывов могут привлечь манипулятивные практики, требующие усиленных возможностей мониторинга для выявления и предотвращения незаконных действий, тем самым сохраняя доверие к рынку. Наконец, такие события подчеркивают более широкую проблему
гармонизации деривативов и спотовых рынков. В то время как CME предоставляет регулируемую торговую среду, его фиксированный график контрастирует с непрерывным характером спотовых крипторынков. Биржи совместно с регулирующими органами и участниками рынка исследуют инновационные решения для устранения этих временных и ликвидных разрывов, стремясь в конечном итоге создать более бесшовные и эффективные рынки [4]. Широкие последствия для настроений на рынке
Смотрящий вперед разрыв, возникший 25 июля, вполне может стать
кейс-исследованием того, как институциональная активность перестраивает микроструктуру Bitcoin .. Независимо от того, закроется ли разрыв в ближайшие дни, это будет формировать следующую волну торговых настроений. Постоянный разрыв может указыватьна растущую уверенность быкови приток капитала; внезапный откат может спровоцировать волнутехнических продаж.
Кроме того, это событие акцентирует внимание наустойчивости рыночной инфраструктуры. По мере того как все больше традиционных финансовых учреждений входят в криптопространство, такие разрывы будут служить стресс-тестами — вынуждая заинтересованные стороны пересматривать как инструменты, так и предположения, лежащие в основе торговли криптодеривативами.
Одним из возможных исходов является то, что биржи начнутразрабатывать новые продукты, минимизирующие риск разрыва, такие как роллирующие фьючерсы без пауз или гибридные спот-фьючерсные контракты. Эти продукты могут лучше обслуживать базу инвесторов, работающих 24/7, и уменьшить искажения, наблюдаемые при открытии рынков.
Путь вперед: тест устойчивости рынка
Разрыв в$1,770на графике фьючерсов CME на биткоин является значительным испытанием как ликвидности рынка, так и институциональной уверенности. Его окончательное разрешение, будь то постепенное заполнение или продолжение восходящего движения, окажет влияние на решения инвесторов и сформирует траекторию цены биткоина в ближайшей перспективе. По мере того как криптовалютный рынок продолжает свое развитие и институциональное участие углубляется, такие рыночные явления могут становиться более частыми, требуя большей адаптивности от торговых стратегий и постоянной эволюции рыночной инфраструктуры и нормативных рамок.
В KuCoin мы считаем, что понимание этих изменений критически важно для поддержки как новых, так и опытных инвесторов. С развитием криптодеривативов быть в курсе событий становится не просто желательно, а необходимо.
Оставайтесь в курсе новостей KuCoin, чтобы узнавать последние тенденции в области фьючерсов на биткоин, институциональных трендов и криптовалютных инноваций.
👉 Исследуйтевозможности торговли фьючерсами на KuCoin
Источники:
[1] Investopedia – Чего ожидать от биткоин- и крипторынков во второй половине 2025 года.
[2] The Block – Интерес со стороны институциональных инвесторов растет: открытый интерес к фьючерсам CME на биткоин достигает нового исторического максимума.
[3] CME Group – Крипто-аналитика | Январь 2025.
[4] Mitrade – Покупательский ажиотаж вокруг биткоина на Coinbase завершился: временная пауза или смена тренда?