Еженедельный отчет KuCoin Ventures: восстановление активов и стратегическое гейм-девелопмент в условиях геополитических потрясений — от дестабилизации сектора Lighter до поиска ликвидности BROCCOLI

2026/01/06 03:03:02

Custom

1. Еженедельные обзоры рынка

Lighter Post-TGE: Disruptor and Litmus Test in the Perp DEX Race

30 декабря 2025 года Lighter — перспективный проект в области децентрализованных бессрочных бирж (Perp DEX) — официально провел TGE. Проект запустил токен $LIT с общей эмиссией в 1 миллиард, из которых агрессивные 25% были аирдропнуты непосредственно сообществу. Общая стоимость составила около 675 миллионов долларов, что делает это одним из крупнейших распределений токенов 2025 года. Рыночная реакция была мгновенной, обсуждения быстро сосредоточились на подлинности объема, устойчивости стимулов и том, представляет ли Lighter реальную угрозу для ведущих проектов Perp DEX. Это событие подогрело конкуренцию в секторе до кипения.

Построенная на Ethereum, Lighter фокусируется на предоставлении инфраструктуры для высокой эффективности, не требующей хранения активов. Используя технологию Zero-Knowledge (ZK) для достижения высокой пропускной способности и низкой задержки, она поддерживает криптовалюты, товары и, возможно, RWAs. В отличие от многих «корневых» проектов, Lighter поддерживается венчурными фондами первого уровня, включая a16z и Founders Fund. Благодаря агрессивной стратегии расширения во второй половине 2025 года, Lighter переросла из новой протокола в гиганта с TVL более 1,2 млрд долларов. Она стала ключевой силой для экосистемы Ethereum, конкурируя с высокопроизводительными Perp-нativosыми Layer 1. К концу 2025 года платформа захватила 20% рынка DEX Perp.

Более низкий TVL и рост торгового объема.

Источник данных: DeFiLlama

Перед TGE Lighter стимулировал участие через систему начисления баллов, разделенную на сезон 1 (закрытая тестовая сеть) и сезон 2 (публичная фаза). Пользователи зарабатывали баллы, торгуя, обеспечивая ликвидность и приглашая других. Систему с юмором прозвали «фермой баллов», поскольку пользователям часто приходилось вести частые небольшие маржинальные сделки или размещать ордера непрерывно, чтобы максимизировать вознаграждение. Средние пользователи накопили 50–150 баллов, что соответствует оценочной цене аирдропа в $5 000–$15 000. Общий объем аирдропа составил 25% от предложения (250 млн $LIT), с коэффициентом конвертации около 1 балл ≈ 20 $LIT, полностью разблокированных при запуске без периода блокировки. Обратная связь сообщества указывает на оценочную ставку удержания в 75%, хотя краткосрочное давление на продажу было очевидным.

Центральным элементом интереса к Lighter является его прямое противостояние текущему лидеру рынка, Hyperliquid. В декабре 2025 года объем торгов Lighter за 24 часа превысил объем Hyperliquid в несколько случаев, а его объем за 30 дней на короткое время превысил 200 миллиардов долларов. Этот "пик данных" является не только подтверждением его технической стеки, но и прямым отражением своей агрессивной стратегии привлечения пользователей.

Однако с точки зрения профессиональных исследований, существует явное «несоответствие метрик». В то время как Lighter лидирует по объему за 30 дней, его открытый интерес (OI) составляет около 1,4 млрд долларов — значительно меньше, чем 8 млрд долларов у Hyperliquid. У Lighter соотношение объема к открытому интересу постоянно выше, чем у его конкурентов, что указывает на то, что активность на платформе в основном обусловлена высокочастотной краткосрочной «мошеннической торговлей» (для добычи стимулов), а не удержанием позиций на длительный срок. Это свидетельствует о том, что проект все еще находится на тяжелой стадии стимулирования и еще не перешел от «привлечения трафика» к «удержанию глубокой ликвидности».

Источник данных: Таблица составлена KuCoin Ventures. Оригинальные данные взяты из DeFiLlama.

Самым агрессивным шагом Lighter стало объявление о 0% комиссии Taker для розничных пользователей — по сути, начало ценовой войны против существующего рынка. Отказавшись от комиссий Taker, ожидаемый годовой доход Lighter составляет около 105 миллионов долларов, тогда как Hyperliquid зарабатывает более 800 миллионов долларов на аналогичных объемах. В рамках этой модели с нулевой комиссией Lighter должен доказать, что его экосистема может создать достаточную внутреннюю динамику (через API-сервисные сборы, стейкинг/валидацию $LIT или механизмы выкупа активов), чтобы поддержать его FDV в 3 миллиарда долларов.

2. Еженедельные выбранные рыночные сигналы

Геополитический шок встречает ребалансирование капитала: рискованные активы колеблются между «отскоком» и «ущербностью»

С геополитической точки зрения, после сообщений о том, что США начали военную операцию в Венесуэле и свергли президента Николаса Мадура, глобальные активы перешли в классический паттерн «геополитический шок → пересчет активов по отдельности». Драгоценные металлы первыми привлекли дополнительные потоки убежища: как золото, так и серебро быстро восстановились после краткосрочного снижения, что отражает тот факт, что первоначальная реакция рынка на риски хвоста все еще приоритизирует «облигации-эквиваленты» и защиту от неопределенности. В отличие от этого, нефть оценила событие с заметной осторожностью.

Источник данных: https://www.investing.com/commodities/metals

Переменная, которая напрямую пересекается с криптовалютой, — это рост обсуждений вокруг якобы «резервных запасов биткойнов, используемых для обхода санкций» Венесуэлы после резкого изменения режима — особенно широко распространённого утверждения о масштабе «десятков миллиардов», часто связываемого с такими фигурами, как Алекс Сааб, и якобы существующим «теневым резервом». Если бы эта оценка была верной, позиция была бы достаточно большой, чтобы конкурировать с владением MicroStrategy и даже превзойти национальные резервы Эль-Сальвадора.

Источник данных: https://bitcointreasuries.net/governments

С учетом этого важно подчеркнуть: на данный момент заявленный масштаб и следование фондам не имеют доказательств на уровне адресов и отслеживаемой карты потока, которую ведущие институты блокчейн-исследований могут постоянно проверить. В настоящее время это больше похоже на комбинацию «политической повестки + воображения активов», чем на проверенный блокчейн-факт. Переменная, которую стоит отслеживать, — это не сама по себе предполагаемая величина, а пути контроля и распоряжения: даже если соответствующие криптоактивы действительно существуют, влияние на рынок зависит от конкретной формы их реализации, а не от немедленного, линейного излишка предложения для спотовых рынков.

С точки зрения рискованных активов, после недель апатии криптовалюта в начале 2026 года пережила фазу синхронного восстановления: акции Азии укрепились, фьючерсы на акции США восстановились, и криптовалюта выросла вместе с ними, при этом индекс страха и жадности CMC вернулся к более «нейтральной» зоне. На графике Bitcoin кратко поднялся выше 93 000 долларов, Ethereum приблизился к 3 200 долларам, а альткоины — вместе с несколькими старыми мем-токенами — возглавили рост, что соответствует стандартной передаче «восстановления аппетита к риску + пролив ликвидности» в активы с высокой бета-чувствительностью.

Источник данных: https://coinmarketcap.com/charts/fear-and-greed-index/

Важно отметить, что этот тип «широкого восстановления» обычно более чувствителен к макрорискам. Если ожидания по процентным ставкам, геополитические риски или ликвидность изменятся, активы с высокой корреляцией могут все еще спровоцировать цепную реакцию откатов. Нынешний рост высокобета-тем, таких как мемы, лучше всего охарактеризовать как функцию перелива ликвидности и нормализации аппетита к риску, и он еще не является достаточным доказательством фундаментально обоснованного структурного восходящего тренда.

С точки зрения потока средств, американские спотовые ETF на BTC провели явную коррекцию в прошлую неделю. Чистые притоки резко увеличились до примерно 471 млн долларов в пятницу, а совокупные чистые притоки за неделю составили около 459 млн долларов — что, возможно, является более сильным сигналом возвращения «маржинального аппетита к риску». Спотовые ETF на ETH показали похожую динамику, зафиксировав около 160 млн долларов чистых притоков за неделю (также с заметным ростом в пятницу), что указывает на то, что традиционные инвесторы по-прежнему постепенно и осторожно возвращаются к риску в криптовалюте.

Источник данных: SoSoValue

В отличие от этого, ликвидность в блокчейне не усилилась параллельно. Общий объем стейблкоинов сократился с предыдущего пика до около 308 млрд долларов, а USDC столкнулся с более выраженным чистым оттоком в размере около 929 млн долларов. Кроме того, отслеживание в блокчейне (например, Arkham) показывает, что кошельки, связанные с кластером «Official Trump Meme», перевели около 94 млн долларов USDC 31 декабря 2025 года. Если альткоины и другие высокобета-активы собираются перейти от «торгового рикошета» к более устойчивому тренду, рынки обычно требуют роста предложения стейблкоинов и увеличения балансов стейблкоинов, доступных на биржах; в противном случае ралли, скорее всего, останется в режиме «игры с фиксированной суммой + волатильность, обусловленная плечом».

Источник данных: DeFiLlama

По процентным ставкам и макроэкономическим ориентирам, рыночная оценка смягчения в начале 2026 года остается относительно сдержанной, склоняясь к базовому сценарию «ожидание / небольшие корректировки». Стоит подчеркнуть, что FedWatch отражает вероятностное распределение, подразумеваемое рыночной оценкой, а не обязательство по политике. Когда динамика инфляции и занятости снова ускорится или ослабнет в новых комбинациях, распределение может быстро пересчитаться. Соответственно, ключевое внимание этой недели остается за американскими данными по занятости вне сельского хозяйства и тем, как представители ФРС пересматривают вес, который они придают «работе, инфляции и финансовому положению».

Источник данных: CME FedWatch Tool

Ключевые события на этой неделе (GMT+8):

6 января: Геополитика — суд США подтверждает, что Мадуро появится в Нью-Йорке (следите за потенциальным влиянием на санкции, распоряжение активами и региональную стабильность)
4–9 января: CES 2026 (Лас-Вегас) — фокус на чипы для ИИ, вычислительную инфраструктуру и рекомендации по корпоративным капитальным вложениям и то, как они влияют на риск-аппетит сектора технологий
9 января: декабрьские данные США о занятости в несельскохозяйственном секторе — ключевое напряжение остается в росте занятости на фоне высокой безработицы; несколько представителей ФРС также запланировали выступления на этой неделе
9 января: Индекс потребительских цен и индекс цен производителей в Китае

Наблюдения по первичному рынку финансирования:

Во время рождественских и новогодних праздников основные источники первичного финансирования резко сократились, оставив почти никаких новых статистически значимых примеров. Несколько открытых публичных позиций склонялись к «расширению существующего бизнеса + объяснимым денежным потокам». Например, биткойн-майнер, акции которого торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), Cango, собрал около 10,5 млн долларов, выпустив акции класса B для расширения глобальных майнинговых операций и выхода на рынки энергетики и инфраструктуры вычислений на основе искусственного интеллекта. В целом, рынок все еще находится на стадии «восстановления аппетита к риску, но осторожного первичного размещения», с капиталом, который готов платить за проверенные возможности и денежные потоки, а не за долгосрочные сценарии с премией.

3. Spotlight проекта

Пост-анализ аномалии ликвидности: анализ волатильности цены BROCCOLI714 и механизмов арбитража

Вокруг 03:00 (UTC+8) 1 января 2026 года спотовая торговая пара Binance BROCCOLI714/USDT испытал внезапную и жестокую волатильность. Этот мем-токен, основанный на собаке CZ BROCCOLI, резко вырос с 0,014 USDT до 0,16 USDT за час — максимальное увеличение на 1000%— перед тем, как резко упасть обратно до начальной цены всего за 10 минут.

Источник данных: Binance

Несмотря на то, что Binance официально заявили после внутреннего расследования, что «ясных признаков хакерских атак не обнаружено», выводы, основанные на рыночной микроструктуре, предполагают, что рост цен, вероятно, произошел из-за крупных рыночных ордеров на покупку, вызванных аномалией счета-кита или сбоя программы маркет-мейкера. Это почти наверняка не было результатом обычной, естественной торговли. Хотя это был изолированный случай, он выявил проблему ценообразования токенов с низкой капитализацией при экстремальных несоответствиях ликвидности.

Во время наиболее интенсивной фазы роста на стороне Bid книги ордеров спотовой торговли для BROCCOLI714 (рыночная капитализация которого составляла всего ~40 млн долларов) появилась чрезвычайно аномальная "стена покупок", с накопленными ордерами на покупку, достигавшими до 26 миллионов USDT. Согласно пост-мортемам трейдеров, глубина спотовой заявки 10% оставалась выше 5 миллионов USDT, в то время как глубина заявки на бессрочный контракт 10% составляла около 50 000 долларов USDT. Это означает, что соотношение глубины спот-контракта достигло поразительного 100:1Экстремальная инверсия структуры капитала показала, что покупатель полностью игнорировал проскальзывание и издержки, проявляя типичные черты "иррациональной вынужденной покупки". Это стало основной логикой для некоторых прозорливых трейдеров, которые вмешались с длинными позициями и последовали потенциальному восходящему тренду.

Быстрый рост цен на спот спровоцировал механизмы контроля рисков на фьючерсном рынке Binance. Торговля контрактами на мгновение вошла в "Только уменьшение" режим, приводящий к принудительному сдерживанию цен контрактов. Когда цена на спот взлетела до 0,07 USDT, цена контракта была ограничена примерно на уровне 0,038 USDT из-за срабатывания лимитного механизма. Эта цена спреда создала огромный потенциал для получения прибыли, но также составила чрезвычайно высокий барьер для входа. Ведущие трейдеры (например, Vida) использовали API-скрипты для высокочастотных попыток в ходе этого внезапного экстремального события, быстро захватывая миллисекундные промежутки, когда механизм лимитного срабатывания обновлялся или истекал, чтобы создать длинные позиции и следовать восходящей тенденции, вызванной аномальными покупками.

Однако оператор BROCCOLI714 не поднял цену прямой линией. Вокруг 04:21 аккаунт временно отозвал огромные ордера на покупку, что мгновенно спровоцировало падение цены. Это движение напрямую разрушило психологические барьеры некоторых трендовых трейдеров. Постмортм-анализ показывает, что Vida, предполагая, что «хакер» подвергся ограничению рисков, решительно решил продать всю свою позицию, чтобы зафиксировать около 1,5 миллиона долларов в плюсе. Однако примерно через минуту крупные ордера на покупку снова были размещены, и цена взлетела во второй раз до 0.15 USDT, стерев тех, кто вышел рано, и снова спровоцировав панику из-за FOMO на рынке.

Сигнал о финальной стадии появился около 04:28. По мере того, как покупательная способность для BROCCOLI714 постепенно иссякла, the SOL/USDT рынок спот внезапно столкнулся с покупкой, не зависящей от стоимости, что привело к росту SOL на 5% за короткий период. Некоторые трейдеры остро восприняли этот сигнал, предположив, что аномальный аккаунт, связанный с BROCCOLI714, был ограничен рисками и был вынужден передать или вывести оставшиеся средства через высоколиквидный SOL. Это изменение потока капитала стало важным сигналом для трейдеров, позволяющим судить, что ордера на покупку BROCCOLI714 вот-вот исчезнут полностью. Затем, около 04:32, стена ордеров на покупку была полностью снята, и цена токена начала стремительное падение. Некоторые трейдеры решительно перешли на короткие позиции, заработав последний отрезок прибыли во время регресса цены. Несмотря на то, что Binance позже исключил взлом, это своевременное суждение на основе данных помогло трейдерам точно определить момент выхода и реверса.

Интересно, по мере развития события, даже ходили слухи о том, что "собака CZ умерла", что давало повод для навязанного сюжета "фундаментальной поддержки" спекуляций по токену. Однако профессиональные трейдеры, объединив поток капитала с данными книги ордеров, определили, что эта инвертированная по глубине, "благотворительная" покупка обречена на неудачу. Поэтому они игнорировали шум сюжета и решительно открыли короткие позиции, когда книга ордеров рухнула.

Этот инцидент BROCCOLI714 — это пример несоответствия ликвидности, полный драматических поворотов, достойный многократного изучения. Через жесткую ценовую волатильность и "миф" о быстрых прибылях для избранных он учит нас: в этом диком криптовалютном мире, топ-охотники должны обладать не только инфраструктурой мониторинга и торговли на уровне миллисекунд, но и игровой интуицией для расшифровки потоков капитала и психологии рынкаВ мгновенном переходе между жадностью и страхом, если у человека отсутствует способность отличить "отмывание" от реального падения, обычные инвесторы, слепо копирующие длинные или короткие позиции, крайне вероятно будут ликвидированы во время резких колебаний. В экстремальных рыночных условиях, где "бессмертные сражаются", изучение того, как сохранить себя, является первоначальным уроком для каждого участника рынка.

О KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — ведущее инвестиционное подразделение KuCoin Exchange, которое является глобальной криптовалютной платформой, построенной на доверии, обслуживающей более 40 миллионов пользователей в 200+ странах и регионах. Стремясь инвестировать в самые революционные криптовалютные и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, KuCoin Ventures поддерживает создателей криптовалют и Web 3.0 как с финансовой, так и с стратегической точки зрения, используя глубокие знания и глобальные ресурсы. В качестве ориентированного на сообщество и ориентированного на исследования инвестора KuCoin Ventures тесно сотрудничает с проектами портфеля на протяжении всего жизненного цикла, фокусируясь на инфраструктуре Web3.0, ИИ, потребительских приложениях, DeFi и PayFi.

Рекламная информация Эта общая информация о рынке, возможно, предоставлена сторонними, коммерческими или спонсируемыми источниками, не является финансовым или инвестиционным советом, предложением, приглашением к сотрудничеству или гарантией. Мы отказываемся от ответственности за точность, полноту, надежность информации и любые возникшие убытки. Инвестиции/торговля сопряжены с риском; прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Пользователям следует проводить исследование, принимать взвешенные решения и нести полную ответственность.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.